“2015年四季度，全球經(jīng)濟(jì)增勢(shì)依然疲軟，亮點(diǎn)乏善可陳。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭受到內(nèi)需的支持，整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健?！敝袊隹谛庞帽ｋU(xiǎn)公司最新發(fā)布的中國短期出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（ERI）顯示，去年四季度，美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受益于私人消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，日本經(jīng)濟(jì)則在資本支出改善的帶動(dòng)下避免了再度陷入技術(shù)性衰退的困境；下行風(fēng)險(xiǎn)主要來自于外部，外需低迷導(dǎo)致出口對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用持續(xù)受限。其中，由于出口疲軟加劇，制造業(yè)連續(xù)收縮，與三季度相比，四季度美國經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒊霈F(xiàn)較為明顯的回落。再看新興經(jīng)濟(jì)體，去年四季度的增長(zhǎng)依然乏力，尤其是大宗商品出口國，這些國家正在遭遇“完美風(fēng)暴”的沖擊——外部需求增速下滑、大宗商品價(jià)格低迷、股指和匯率下跌。

　　中國信保的分析稱，2015年，在主要新興經(jīng)濟(jì)體中，中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了前三季度的增長(zhǎng)減速后，四季度料將平穩(wěn)運(yùn)行；俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)仍未出現(xiàn)反彈跡象，預(yù)計(jì)四季度兩國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還將繼續(xù)萎縮；印度作為2015年主要新興經(jīng)濟(jì)體中的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，四季度經(jīng)濟(jì)仍將維持較快增長(zhǎng)，但該國制造業(yè)活動(dòng)受需求疲軟拖累在12月份出現(xiàn)收縮。就整體而言，主要受美國經(jīng)濟(jì)增速回落和新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)乏力影響，四季度ERI宏觀指數(shù)環(huán)比下降1.44點(diǎn)。

　　此外，中國信保的調(diào)查結(jié)果顯示，去年四季度我國出口貿(mào)易的外部需求預(yù)估仍不樂觀，拖累行業(yè)指數(shù)下降0.47點(diǎn)，與三季度基本持平。從實(shí)際出口形勢(shì)來看，以美元計(jì)，四季度我國出口貿(mào)易額同比下降5.1%，表明出口貿(mào)易仍面臨較大困難。當(dāng)季A級(jí)客戶占比環(huán)比下降，新買方占比小幅上升，同時(shí)限額滿足率逆轉(zhuǎn)了近期的上揚(yáng)走勢(shì)，環(huán)比微幅回落，三項(xiàng)指標(biāo)均有不同程度惡化，拖累交易主體指數(shù)大幅下滑3.61點(diǎn)，成為本期降幅最大的分指數(shù)。最后，當(dāng)季各項(xiàng)付款指標(biāo)中，盡管報(bào)損率、報(bào)損頻率有所回落，信用支付期限縮短，但索賠率和索賠頻率有所上升，總體付款狀況未現(xiàn)明顯改善，付款指數(shù)僅微幅回升0.08點(diǎn)，與三季度基本持平。

　　就整體而言，2015年四季度ERI綜合指數(shù)較前一季度小幅下降1.40點(diǎn)，表明本期中國短期出口貿(mào)易信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

　　從四季度主要行業(yè)ERI結(jié)果來看，6個(gè)行業(yè)信用級(jí)別保持穩(wěn)定；1個(gè)行業(yè)級(jí)別出現(xiàn)上調(diào)：醫(yī)藥產(chǎn)品行業(yè)從B級(jí)調(diào)至A級(jí)；3個(gè)行業(yè)級(jí)別出現(xiàn)下調(diào)：能源產(chǎn)品行業(yè)、電器與電子元器件產(chǎn)品行業(yè)、金屬制品行業(yè)從A級(jí)調(diào)至B級(jí)。

　　從主要行業(yè)級(jí)別變動(dòng)情況來看，在綜合指數(shù)下行的背景下，本期僅醫(yī)藥產(chǎn)品行業(yè)實(shí)現(xiàn)級(jí)別上調(diào)，且該行業(yè)級(jí)別上調(diào)主要受付款狀況向好拉動(dòng)，行業(yè)出口面對(duì)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和出口需求預(yù)估并未改善；本季度出現(xiàn)級(jí)別下調(diào)的三個(gè)行業(yè)——能源產(chǎn)品行業(yè)、電器與電子元器件產(chǎn)品行業(yè)和金屬制品行業(yè)——出口信用風(fēng)險(xiǎn)走高的主要原因?yàn)樾袠I(yè)出口面對(duì)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳以及付款狀況的顯著惡化，其中，能源產(chǎn)品行業(yè)四項(xiàng)分指數(shù)全面下滑，反映了能源價(jià)格低迷以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、氣候異常等因素導(dǎo)致能源需求疲軟對(duì)該行業(yè)出口信用風(fēng)險(xiǎn)的推升。

　　展望一季度，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景難有明顯改善。美、歐、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇動(dòng)能有望維持，內(nèi)需仍將是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，但考慮到外部風(fēng)險(xiǎn)正在加大，預(yù)計(jì)出口將持續(xù)低迷，并繼續(xù)拖累制造業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增速明顯加快的可能性不大。此外，美國于2015年12月啟動(dòng)了時(shí)隔九年半之后的首次加息，這在推升美元進(jìn)而增大出口下行壓力的同時(shí)，還可能對(duì)美國房產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊；歐元區(qū)和日本將維持量化寬松，這種與美國在貨幣政策上的分化會(huì)給歐元和日元帶來貶值壓力，理論上將利好歐元區(qū)和日本出口，但實(shí)際效果可能并不明顯。2016年一季度，地緣政治危機(jī)加劇和美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素將進(jìn)一步惡化新興經(jīng)濟(jì)體的外部環(huán)境，導(dǎo)致其宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定面臨的風(fēng)險(xiǎn)走高，貨幣貶值和資本外流壓力增大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)料將持續(xù)疲軟。整體來看，今年一季度，中國外部需求難有明顯改善。在此背景下，預(yù)計(jì)人民幣貶值趨勢(shì)對(duì)出口的刺激作用較為有限，我國出口貿(mào)易仍將面臨較大困難，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)還將持續(xù)釋放。綜合以上判斷，預(yù)計(jì)2016年一季度ERI綜合指數(shù)將穩(wěn)中略降。