在1月29日結(jié)束的貨幣政策會議上，日本央行在計劃維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬億日元的同時，“意外”宣布實(shí)施-0.1%的利率。

　　之所以被稱為“意外”是因?yàn)榇饲笆袌龆鄬⒛抗夥旁谑欠窦哟a量寬之上，這次日本央行沒有出臺刺激措施符合普遍預(yù)期，因?yàn)榱炕瘜捤烧叩目臻g現(xiàn)在十分有限。

　　對沖美聯(lián)儲加息的影響

　　日本央行在貨幣政策會議上宣布降息，并以5:4的投票比例通過該決定。日本就此成為亞洲首個實(shí)施負(fù)利率的國家。

　　“日本央行此舉主要為了對沖美聯(lián)儲加息的影響，并刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)?！蹦祥_大學(xué)日本研究院客座研究員劉云如是說。美聯(lián)儲自去年12月加息以來，世界金融和資本市場日趨不穩(wěn)，而今年美聯(lián)儲還有幾次加息的計劃。

　　日本央行的降息決議一出，美元對日元便暴漲近300點(diǎn)至121上方。截至北京時間1月29日11時，美元對日元報119.48，漲幅達(dá)180點(diǎn)。日經(jīng)225指數(shù)擴(kuò)大漲幅至1.3%。

　　中國社科院日本研究所所長助理張季風(fēng)認(rèn)為，現(xiàn)在日本央行能夠應(yīng)對美聯(lián)儲加息的手段十分有限，此前有呼聲要求加碼量化寬松，但現(xiàn)在時機(jī)并不合適。這是因?yàn)橐环矫?，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍不穩(wěn)定，油價還看不到回升的局面；另一方面，日本國內(nèi)能夠刺激通脹的“好材料”完全沒有出現(xiàn)，2%的通脹目標(biāo)已經(jīng)被推遲到2016年底實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)在看來仍困難重重。

　　“在這樣的情況下，日本央行還需要觀察國際市場的反應(yīng)，從這個角度看，降息更多可以被看做是日本央行對外界的一個‘交代’。過去日本出臺的一系列政策對經(jīng)濟(jì)并沒有太大的提振作用。現(xiàn)階段，負(fù)利率更多起到象征性作用。”張季風(fēng)說。

　　日本央行此次負(fù)利率還是“取經(jīng)”自歐洲。2015年底，歐洲央行再次降息，成為負(fù)利率；在此之前，丹麥、瑞典、瑞士央行先后推出負(fù)利率政策，防范熱錢涌入所帶來的匯率升值、競爭力下降?！叭毡狙胄袑W(xué)歐洲央行降息，希望能借此對沖美聯(lián)儲加息?！眲⒃普f。

　　歐洲央行在降息時打著一石二鳥的主意，除了防范熱錢外，還希望能迫使銀行將多余的資金放貸出去，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防止經(jīng)濟(jì)滑向通縮。但負(fù)利率似乎沒有起到太大的作用。

　　不過，下調(diào)負(fù)利率只是日本央行的暫時手段。未來，上調(diào)利率是必然的過程。劉云指出：“日本希望擺脫零利率的魔咒。在長期零利率或利率為負(fù)的情況下，日本國內(nèi)因投資收益率過低已經(jīng)沒有企業(yè)愿意投資設(shè)備了”。當(dāng)然，這要在觀察期過后，各國政策穩(wěn)定了，才會有所動作。

　　加不加碼都矛盾

　　除負(fù)利率外，這次會議基本維持了上次會議的目標(biāo)：貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬億日元，預(yù)計2017財年實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，2015財年核心消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）升幅預(yù)期為0.1%，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長預(yù)期為1.1%，2017財年GDP增長預(yù)期為0.3%。

　　劉云指出，日本央行的貨幣政策是由幾個因素決定的，首先就是股市下行帶來的風(fēng)險。日本現(xiàn)在的股市維持在16000點(diǎn)~17000點(diǎn)，基本上達(dá)到了二次量化寬松的水平?！澳壳鞍脖兜闹С致适欠€(wěn)定的，尤其在其推出新的經(jīng)濟(jì)政策后略有回升。如果股市下跌就會對安倍內(nèi)閣的支持率造成沖擊。在這一情況下，安倍內(nèi)閣必然會采取政策救市，或者采取其他經(jīng)濟(jì)政策鼓舞人心?！眲⒃普f。

　　據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞社與東京電視臺于1月22日~24日進(jìn)行的一項(xiàng)輿論調(diào)查，安倍內(nèi)閣支持率較2015年12月即上次調(diào)查下滑1個百分點(diǎn)至47%；不支持率為34%，下滑2個百分點(diǎn)。二者均處于平穩(wěn)狀態(tài)。

　　為了維持股市的平穩(wěn)，安倍內(nèi)閣需要采取一定的措施，但與之相矛盾的是，眼下日本出臺貨幣政策的空間很有限?！叭毡狙胄杏媱澃奄徺I國債轉(zhuǎn)向了購買ETF，同時延遲了國債購買的期限，說明日本市場上國債可供購買的空間非常小?！眲⒃浦赋?，此前日本央行行長黑田東彥曾多次表示“量寬的手段很充足”，但整個社會對能否加碼量寬持普遍懷疑態(tài)度。