京華時(shí)報(bào)訊（記者余雪菲）為了應(yīng)對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)，刺激經(jīng)濟(jì)，昨天，日本央行在日本央行貨幣政策會(huì)議上意外宣布降息至-0.1%，并維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬億日元的計(jì)劃。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這將增加人民幣貶值的壓力，中國降息降準(zhǔn)的概率加大。

　　>>事件

　　引入三級(jí)利率體系

　　日本央行昨天意外宣布使用負(fù)利率，將引入三級(jí)利率體系，包括正利率、零利率和負(fù)利率。正利率適用于銀行的現(xiàn)有余額；零利率適用于銀行的存款準(zhǔn)備金；負(fù)利率適用于超額準(zhǔn)備金賬戶。日本央行還維持以每年80萬億日元的速度擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的承諾不變，即在量化和質(zhì)化寬松舉措(QQE)的框架下，大舉購買日本公債和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　負(fù)利率只針對(duì)超額準(zhǔn)備金備受關(guān)注。具體操作是，日本央行將金融機(jī)構(gòu)存放在日本央行的超額準(zhǔn)備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%。

　　超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款賬戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的部分。日本央行此舉意味著，央行在把錢往外趕，刺激經(jīng)濟(jì)。

　　日本央行表示，貨幣政策框架旨在讓日本央行追求更多寬松措施。多層體系類似于歐洲央行和瑞士央行。三層利率體系是為了確保銀行業(yè)利潤“過度下降”。

　　>>探因

　　刺激經(jīng)濟(jì)和通脹上行

　　日本央行當(dāng)天還表示，物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏向于下行，包括通脹預(yù)期和產(chǎn)出缺口；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括海外經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)稅上調(diào)。

　　中金公司評(píng)論稱，日本“負(fù)利率”是指銀行將過剩資金存放在日本央行賬上的利率，并非日本央行的貨幣政策目標(biāo)利率。

　　挖財(cái)研究院研究員王藝紅表示：“日本央行的新政在操作上與歐洲央行和瑞士央行略有區(qū)別，在動(dòng)機(jī)上則更接近前者，即希望以此來鼓勵(lì)銀行進(jìn)行更多的資金借出以刺激經(jīng)濟(jì)和通脹上行?！?/p>

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李義平指出，日本央行此次調(diào)整主要是受物價(jià)下行，通縮壓力較大，同時(shí)為了應(yīng)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)下滑和資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)憂。此外，日本降息可以對(duì)沖消費(fèi)稅提高對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

　　>>影響

　　中國降息降準(zhǔn)概率加大

　　王藝紅表示，寬松加碼將給日元造成下行壓力。同時(shí)，日元表現(xiàn)將會(huì)波及整體匯率市場(chǎng)，尤其是其周邊部分出口占經(jīng)濟(jì)比例較大的國家，首當(dāng)其沖的會(huì)是韓國。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，此次實(shí)施負(fù)利率政策，更多是表現(xiàn)日本央行推升通脹水平的決心，其實(shí)際效果有待觀察。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，負(fù)利率對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響有限，日本經(jīng)濟(jì)更多源于其結(jié)構(gòu)性問題。

　　對(duì)于中國的影響，分析人士普遍認(rèn)為，日本央行負(fù)利率、日元貶值將導(dǎo)致美元被動(dòng)升值，增加人民幣貶值壓力，中國降息降準(zhǔn)概率加大。

　　海通證券研報(bào)指出，在美國加息、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，人民幣匯率持續(xù)承壓，而日本負(fù)利率或加劇貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。人民幣未來要么一次性大幅貶值，釋放利率政策空間；如要堅(jiān)持穩(wěn)定匯率，則必須加強(qiáng)資本管制，同時(shí)利率政策將受約束。

　　挖財(cái)資產(chǎn)部總經(jīng)理呂柳霞認(rèn)為，2016年貨幣寬松空間仍然較大，無風(fēng)險(xiǎn)利率越來越低，而直接影響老百姓生活質(zhì)量的物價(jià)水平卻并無明顯變化，在負(fù)利率時(shí)代全面來臨的大環(huán)境下，包括債券和股票在內(nèi)的金融資產(chǎn)將是今后居民進(jìn)行資產(chǎn)配置的核心。