中信期貨研究部黑色金屬高級(jí)研究員 劉 潔

　　2016年1季度，鋼材需求端的弱勢(shì)仍將延續(xù)，供應(yīng)端暫時(shí)不會(huì)有較大變化，鋼材市場(chǎng)應(yīng)主要關(guān)注成本端的影響。受厄爾尼諾現(xiàn)象和礦山整體運(yùn)營(yíng)成本下降等因素影響，鐵礦石供應(yīng)量較大、成本較低對(duì)鋼材價(jià)格將形成明顯壓制

　　2015年4季度，鋼材價(jià)格先降后升，符合筆者“鋼材價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行概率大，但下跌空間有限”的預(yù)判。從影響價(jià)格的因素看，4季度鋼材價(jià)格的主要矛盾點(diǎn)不在需求而在供應(yīng)。需求端，無(wú)論是工業(yè)經(jīng)濟(jì)還是房地產(chǎn)需求或者基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求仍較弱，需求偏弱常態(tài)化導(dǎo)致鋼材價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。供應(yīng)端，鋼材價(jià)格長(zhǎng)期下行、需求不振導(dǎo)致鋼廠虧損范圍擴(kuò)大、虧損持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)困難，較多鋼廠檢修、減產(chǎn)，供應(yīng)端的變化對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐和拉動(dòng)。

　　今年1季度，預(yù)計(jì)鋼材需求端延續(xù)弱勢(shì)，供應(yīng)端暫不會(huì)有較大變化，鋼材市場(chǎng)需主要關(guān)注成本端的影響。

　　第一，厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)上游鐵礦石市場(chǎng)的影響不容忽視。氣象部門(mén)預(yù)計(jì)厄爾尼諾現(xiàn)象在2015年12月至2016年2月期間較為明顯，厄爾尼諾將會(huì)造成澳大利亞大部分地區(qū)偏干燥，巴西除南部區(qū)域出現(xiàn)洪澇外，大部分地區(qū)干燥。澳洲和巴西均是鐵礦石的主要產(chǎn)區(qū)。往年一季度澳洲為傳統(tǒng)雨季，礦山產(chǎn)出及發(fā)貨量減少，一季度產(chǎn)量環(huán)比前一年四季度減少5%-11%左右，二季度開(kāi)始逐漸恢復(fù)并在三四季度維持高位。新世紀(jì)以來(lái)，受明顯的厄爾尼諾現(xiàn)象影響，2003年、2005年、2010年一季度澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比降幅相對(duì)較低。因此相較于常規(guī)年份，2016年一季度澳大利亞鐵礦石供應(yīng)會(huì)高于季節(jié)性預(yù)期。巴西主要鐵礦石產(chǎn)區(qū)在北部和東南部，總體而言厄爾尼諾將有利于主要鐵礦石產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)。如果明顯的厄爾尼諾現(xiàn)象延續(xù)到2016年2月，鐵礦石的主產(chǎn)區(qū)整體有利于生產(chǎn)，2016年一季度進(jìn)口鐵礦石供應(yīng)壓力或比常規(guī)年份增大，對(duì)礦石價(jià)格有壓制，從而對(duì)鋼材價(jià)格形成壓制。

　　第二，主流礦山成本進(jìn)一步下降也將進(jìn)一步拉低鋼價(jià)。隨著原油價(jià)格持續(xù)下滑且一度跌破30美元/桶，鐵礦石供應(yīng)商在貨運(yùn)和能源上的成本也大幅降低，因而能夠?qū)⑹罩胶馑竭M(jìn)一步下移，對(duì)低價(jià)格的承受能力也得到加強(qiáng)。在這種情況下，力拓、必和必拓以及淡水河谷等礦業(yè)巨頭的低成本鐵礦石產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。主流礦山成本進(jìn)一步下降會(huì)導(dǎo)致鋼材成本下降從而拉低價(jià)格。

　　受上述因素影響，一季度鐵礦石供應(yīng)量較大、成本較低對(duì)鋼材價(jià)格將形成明顯壓制。