□本報記者路虹

　　聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織最新《全球投資趨勢監(jiān)測報告》稱，2015年，全球?qū)ν庵苯油顿Y（FDI）流動增長36%，約為1.7萬億美元，達到2008～2009年國際金融危機爆發(fā)以來的最高水平。

　　各類經(jīng)濟體冷暖不均

　　聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織的監(jiān)測顯示，去年流入發(fā)達經(jīng)濟體的FDI飆升90%，是全球FDI強勁反彈的主要原因。2015年，流入歐盟的FDI顯著增長，流入美國的FDI為上年的4倍（受單個剝離資產(chǎn)交易的影響，2014年美國FDI流入量處于極低水平）。全球FDI流動重心再次向發(fā)達經(jīng)濟體傾斜。2015年流入發(fā)達經(jīng)濟體的FDI占全球55%。

　　發(fā)達經(jīng)濟體FDI流入量的強勁增長主要由跨境并購驅(qū)動，生產(chǎn)性“綠地投資”所占比例有限。此外，部分流入發(fā)達經(jīng)濟體的FDI主要是與跨國企業(yè)在全球范圍內(nèi)的內(nèi)部重組有關(guān)的資產(chǎn)負債表賬面資產(chǎn)的調(diào)整有關(guān)，所涉實體資源的流動很少。

　　2015年，發(fā)展中經(jīng)濟體FDI流入量達到7410億美元的歷史最高水平，較上年增長5%。發(fā)展中亞洲經(jīng)濟體FDI流入量超過了5000億美元，繼續(xù)在全球各地區(qū)中居于首位，占全球FDI流動的三分之一。流入非洲、拉美及加勒比地區(qū)的FDI大幅下挫，主要是受初級商品價格跳水的影響。

　　流入轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體的FDI進一步下降了54%，主要原因是初級商品價格大幅下降以及地區(qū)沖突給外資流入帶來了不利影響。俄羅斯和哈薩克斯坦——轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體中兩個最大的外資流入國——的FDI流入量均急劇下挫。

　　2015年跨境并購大幅增長了61%，但“綠地投資”停滯不前。其中，對發(fā)展中國家的“綠地投資”有所下降，表明跨國企業(yè)資本投資增長乏力。

　　在不出現(xiàn)新一輪跨國企業(yè)內(nèi)部重組及并購交易的情況下，2016年全球FDI流動可能會出現(xiàn)下降，特別是考慮到當前世界經(jīng)濟的脆弱性，全球金融市場持續(xù)動蕩，總需求疲軟以及一些主要新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長明顯減速。地緣政治風險以及地區(qū)緊張局勢加劇也可能進一步擴大全球經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)。

　　2015年全球FDI流動增長了36%，約為1.7萬億美元，為2007年以來最高水平。新一輪跨境并購是推動全球FDI增長的主要力量。相反，“綠地投資”與2014年相比基本持平。對發(fā)展中國家“綠地投資”則出現(xiàn)下降，抵消了發(fā)達經(jīng)濟體“綠地投資”的增長。

　　流入發(fā)達經(jīng)濟體的FDI實現(xiàn)強勁增長，全球FDI流動格局重心向發(fā)達經(jīng)濟體傾斜。2015年，發(fā)達經(jīng)濟體在全球FDI流動中占一半以上。但從地區(qū)看，亞洲發(fā)展中國家保持了全球最大FDI流入地的地位，其FDI流入量超過歐盟及北美。發(fā)展中經(jīng)濟體繼續(xù)在全球前10大外資流入地中占據(jù)半壁江山。

　　美國吸收的FDI約為3840億美元，在2014年意外地降到全球第三之后，再次回到榜首的位置。中國香港在全球排名第二，F(xiàn)DI流入量達到了創(chuàng)紀錄的1630億美元。但流入兩地的外資，部分是返向交易（指跨國企業(yè)利用海外分支機構(gòu)持有母國資產(chǎn)）及企業(yè)在全球范圍內(nèi)的內(nèi)部重組所導致的企業(yè)資產(chǎn)負債表賬面資產(chǎn)的調(diào)整，所涉實體資源的流動有限。

　　發(fā)達經(jīng)濟體FDI再觸高位

　　聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織估計，2015年流入發(fā)達經(jīng)濟體的FDI較上年強勁反彈，為9360億美元，達歷史第二高位，是全球FDI大幅上升的主要推動力量?？缇巢①彑岢保貏e是跨國企業(yè)對美國資產(chǎn)的并購，推動了全球FDI流動?？鐕髽I(yè)為尋求增長，并購熱情明顯上升。全球利率處于歷史低位以及跨國企業(yè)良好的資產(chǎn)負債表推動了并購熱潮。

　　由于全球FDI流動主要由跨境并購而非生產(chǎn)性“綠地投資”的推動，全球FDI的增長并未有效轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)能力的擴張。此外，如前所述，一些并購還是返向并購，并不涉及太多的實體資源的流動。

　　流入歐盟的FDI連續(xù)三年下降之后，2015年增長強勁，約為4260億美元。其中，流入荷蘭的FDI增長146%，達900億美元；流入比利時的FDI扭轉(zhuǎn)下降趨勢（2014年下降87億美元），2015年達327億美元；流入英國的FDI增長29%，達680億美元。流入歐盟最大的兩個經(jīng)濟體德國和法國的FDI也轉(zhuǎn)為正增長。其中，流入德國的FDI在2014年下降了62億美元，2015年凈流入110億美元，主要得益于跨國企業(yè)內(nèi)部還債凈額大幅下降以及利潤再投資翻了一番。流入法國的FDI從2014年的150億美元增長到2015年的440億美元，主要是受跨境并購的推動（包括瑞士Holcim水泥對法國拉法基水泥高達210億美元的并購）。

　　針對歐盟的跨境并購大幅上升了68%，對歐盟的“綠地投資”也增長了14%。這表明，隨著歐盟宏觀經(jīng)濟及金融市場的改善，跨國企業(yè)對歐盟的生產(chǎn)性投資出現(xiàn)反彈。

　　受初級商品市場低迷的影響，流入澳大利亞及加拿大的FDI出現(xiàn)下降。流入澳大利亞的FDI減少了33%，其中采礦業(yè)出現(xiàn)的撤資導致跨境并購下降并給對外資流入帶來了負面影響?？鐕髽I(yè)內(nèi)部借貸從2014年凈流入130億美元轉(zhuǎn)為凈流出40億美元，也導致該國FDI流入的下降。流入加拿大的FDI下降了16%，主要原因也是受初級商品部門投資下降，以及跨國企業(yè)特別是能源及采礦業(yè)跨國企業(yè)內(nèi)部借貸的不利影響。

　　2015年，流入美國的FDI達3840億美元，為2000年以來的最高水平。而2014年，受單一大規(guī)模資產(chǎn)剝離交易的影響，美國吸收的外資處于極低的水平。2015年美國FDI流入的增長主要得益于股權(quán)投資以及跨境并購的大幅上升。對制造及服務(wù)業(yè)資產(chǎn)并購的增長抵消了初級商品部門并購的下降，導致針對美國的跨境并購飆升至2280億美元，為2000年以來最高水平。

　　發(fā)展中經(jīng)濟體亞洲獨秀

　　2015年，流入亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體的FDI增長15%，達5480億美元，創(chuàng)造了新的歷史紀錄。亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體仍為全球最大外資流入地，約占全球FDI流入量的三分之一。

　　中國香港吸引的FDI達到1630億美元的歷史最高水平，在亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體中居于首位，是全球第二大外資流入地。成功集團及和記黃浦的重組是導致上述增長的部分原因。流入中國內(nèi)地的FDI增長了6%，達1360億美元。其中，流入中國內(nèi)地制造業(yè)的FDI有所下降，但流入服務(wù)業(yè)的FDI保持強勁的增長勢頭，使中國內(nèi)地吸收的外資創(chuàng)造了歷史新高。

　　流入新加坡的FDI小幅下降了4%，為650億美元。受此影響，流入東盟的FDI下降了7%。流入印度的FDI增長了近1倍，達590億美元。印度政府采取措施改善投資環(huán)境，發(fā)揮了積極的作用。流入西亞的FDI在連續(xù)六年下降之后，2015年增長了5%，約為450億美元。但上述增長主要歸功于流入土耳其的FDI的大幅增長（增長30%，從2014年的124億美元增加到2015年的160億美元）。針對土耳其企業(yè)的跨境并購額增長了近一倍。

　　流入非洲的FDI大幅下降31%，約為380億美元，主要是由于流入撒哈拉以南非洲的外國投資大幅減少。流入北非的FDI扭轉(zhuǎn)了下降勢頭，其中流入埃及的FDI從2014年的43億美元增加到2015年的67億美元。中部及南部非洲的FDI大幅下挫。初級商品超級牛市的結(jié)束對資源導向型的投資造成了很大的影響。流入莫桑比克的FDI下降了21%，但仍保持在38億美元的水平。流入尼日利亞的FDI下降27%，約為34億美元。流入南非的FDI急劇下降了74%，僅為15億美元。

　　流入拉美地區(qū)的FDI在2015年再次下降了11%，達1510億美元。國內(nèi)需求放緩以及初級商品價格跳水導致出口大幅萎縮，嚴重沖擊了流入該地區(qū)的外國投資。流入該地區(qū)最大外資吸收國巴西的FDI下降了23%，為560億美元。采礦業(yè)利潤下滑導致一些南美國家的FDI流入下滑，如流入智利的FDI減少了38%，流入哥倫比亞的FDI下降15%。但流入秘魯?shù)腇DI上升了11%，流入阿根廷的FDI也有所增加。與此相反，2015年中美洲國家的經(jīng)濟與投資保持強勁增長。其中，墨西哥FDI流入量上升了14%，達290億美元。這主要得益于針對該國企業(yè)的幾筆大宗交易推動了并購的大幅增長。

　　受地緣政治因素以及市場信心下滑的影響，流入轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體的FDI進一步下降了54%，為220億美元。其中，流入東南歐的FDI增長了3%。在俄羅斯和哈薩克斯坦，石油等初級商品價格下降對外資流入造成了嚴重影響，兩國FDI分別下降了92%和66%。但外國投資者對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體初級商品部門的投資仍在繼續(xù)。例如，英國私募股權(quán)投資基金Gaetano收購了俄羅斯Kumi石油公司，馬來西亞國有企業(yè)PetroliamNasionalBhd以22.5億美元收購了阿塞拜疆天然氣公司的部分資產(chǎn)。

　　跨境并購大幅飆升

　　2015年，全球跨境并購顯著增長，達到了2007年以來的最高水平?？鐕髽I(yè)利用其持有的創(chuàng)紀錄的現(xiàn)金以及全球?qū)捤傻牧鲃有苑e極展開并購，以促進收入增長并提高效益。全球跨境并購凈值在2015年達6440億美元，較上年增長了61%。其中，制造業(yè)跨境并購增長132%，達3390億美元。非金屬礦產(chǎn)品加工以及機械設(shè)備、電子元件制造業(yè)的資產(chǎn)并購的增長尤其令人矚目。服務(wù)業(yè)的并購表現(xiàn)不一，金融業(yè)的并購有所減緩，但房地產(chǎn)及運輸部門的并購增長強勁。受石油價格跳水的影響，原油、天然氣行業(yè)的并購交易下降了68%。整個采掘業(yè)的并購下降了51%。

　　發(fā)達經(jīng)濟體是全球跨境并購的重心。對歐盟企業(yè)的并購凈額大幅上升了68%，達2690億美元，主要是對愛爾蘭及英國的并購顯著增長（約占歐盟并購增加值的四分之三）。美國跨國企業(yè)以避稅為目的進行的返向并購交易在上述兩國都不少見。對美國企業(yè)的并購從2014年的110億美元劇增到2015年的2280美元。造成這一急劇增長的原因是，2014年英國沃達豐公司剝離美國無線通信運營商Verizon公司的資產(chǎn)，導致美國該年的跨境并購處于極低的水平。另一方面，2015年跨國企業(yè)對美國資產(chǎn)的并購意愿有所上升。與發(fā)達經(jīng)濟體形成鮮明對比的是，對發(fā)展中國家的跨境并購在2015年下降了44%，僅為680億美元。其中，跨國企業(yè)剝離在巴西的資產(chǎn)導致拉美及加勒比地區(qū)的跨境并購下降了60%，同時對亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體的并購也從2014年的峰值下降了61%。

　　2015年全球已經(jīng)宣布的“綠地投資”持續(xù)低迷，較上年僅增長了0.9%。其中，發(fā)展中經(jīng)濟體的“綠地投資”大幅下降，特別是非洲以及拉美和加勒比地區(qū)的“綠地投資”分別下降了19%及24%。

　　今年不確定因素仍多

　　在不出現(xiàn)新一輪企業(yè)重組及并購交易的情況下，2016年全球FDI流動預(yù)計將有所下降。這主要是受全球經(jīng)濟增長勢頭不穩(wěn)、全球金融市場持續(xù)動蕩、總需求低迷以及一些主要新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長明顯放緩的影響。此外，地緣政治風險及地區(qū)沖突加劇也可能進一步加劇全球經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)。

　　全球“綠地投資”增長乏力，特別是一些發(fā)展中地區(qū)“綠地投資”明顯下滑，表明當前全球FDI流動的增長勢頭并不穩(wěn)固，在很大程度上仍將受到全球并購大幅波動的影響。

　　另一方面，隨著發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟溫和反彈，全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境將有所改善。全球經(jīng)濟增長率預(yù)計將從2015年的2.4%進一步提高到2016年的2.9%。這可能進一步增強投資者信心，并推動跨國企業(yè)增加生產(chǎn)性投資。此外，新興經(jīng)濟體貨幣進一步貶值，以及跨國企業(yè)為調(diào)整全球生產(chǎn)經(jīng)營布局進行的并購交易，也可能促進全球FDI流入出現(xiàn)增長。