●華安中證醫(yī)藥ETF基金經(jīng)理 計偉

　　ETF(Exchange Traded Funds，交易型開放式指數(shù)基金)是國外成熟的金融工具，2005年引入國內(nèi)，歷經(jīng)證券市場牛熊交替，通過市場反復(fù)檢驗，誕生了很多成功產(chǎn)品，如滬深300ETF、上證180ETF、上證50ETF等。截至2015年末，ETF總規(guī)模接近5000億，投資品種涵蓋境內(nèi)外權(quán)益、債券、商品、貨幣市場工具等。

　　從運作機制來講，ETF份額既可以通過一籃子證券進行申購贖回，又可以上市交易。這種模式相比傳統(tǒng)指數(shù)基金具有更小的跟蹤誤差與更低的運作成本，同時對投資者來說，交易更加便利。ETF一級市場相對復(fù)雜，資金準入門檻較高，投資者主要為私募基金、證券公司等專業(yè)機構(gòu)投資者，而二級市場交易規(guī)則十分清晰，與股票交易類似，投資者主要為保險公司、主權(quán)基金等機構(gòu)投資者以及部分個人投資者。從投資標的來講，ETF可以滿足投資者資產(chǎn)配置、波段操作、指數(shù)跟蹤等多樣化投資需求。

　　國內(nèi)ETF經(jīng)過多年發(fā)展，在品類上已經(jīng)相對完善，但還是存在一些缺憾。

　　一、同質(zhì)化嚴重。市場中存在多只ETF跟蹤同一標的指數(shù)，比如滬深300、中證500等，而特色鮮明又深受投資者喜愛的主題類ETF卻寥寥無幾，之前ETF的創(chuàng)新主要集中在產(chǎn)品運作模式上，對于客戶細分需求的開發(fā)尚顯不足。

　　二、內(nèi)生流動性不足。由于ETF一級市場參與者少、二級市場投資者數(shù)量也有限，雖然部分藍籌ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF以及黃金ETF交易比較活躍，但是絕大多數(shù)ETF交投清淡，很多ETF甚至已經(jīng)喪失流動性。

　　雖然ETF在現(xiàn)階段面臨一些發(fā)展瓶頸，但展望未來，ETF還是存在一定的發(fā)展機遇。

　　一、中國正逐步建立多層次資本市場，從創(chuàng)業(yè)板ETF的受歡迎程度來看，創(chuàng)業(yè)板市場相關(guān)的ETF開發(fā)還有較大空間，我司也加快布局創(chuàng)業(yè)板50ETF，該指數(shù)定位于創(chuàng)業(yè)板中規(guī)模最大、流動性充裕的前50只股票，我們稱之為創(chuàng)業(yè)板中的藍籌股，我們認為該ETF也將取得較大成功。

　　二、交易制度的創(chuàng)新還存在突破空間。流動性是ETF成功的關(guān)鍵因素，但是如何提升ETF流動性一直以來困擾著交易所和基金管理人。2015年初，交易所開始嘗試跨境ETF實行二級市場T+0交易，事后證明這一交易規(guī)則改進活躍了一些ETF的成交量，但并沒有增加ETF的運作風險，這為以后在其他ETF上做出交易制度改進形成了良好的示范作用。未來如果股票類ETF實行T+0，將大大提升整個ETF市場的流動性，也將提高基金管理人開發(fā)ETF的積極性。