港股昨日呈現(xiàn)高開(kāi)低走的態(tài)勢(shì)，恒生指數(shù)早盤(pán)高開(kāi)190余點(diǎn)收復(fù)19000點(diǎn)關(guān)口后，升幅進(jìn)一步擴(kuò)大至超過(guò)300點(diǎn)；午后，恒指迅速跳水，加上香港本地地產(chǎn)股遭到多家大行唱淡，引領(lǐng)恒指在盤(pán)中最多大跌逾350點(diǎn)，恒生指數(shù)盤(pán)中最低曾見(jiàn)18534點(diǎn)，再創(chuàng)近三年半的新低，收市報(bào)18542.15點(diǎn)，大市成交964.90億港元；另外，恒生國(guó)企指數(shù)報(bào)7835.64點(diǎn)，跌179.8點(diǎn)，跌幅為2.24%。

　　主要港資地產(chǎn)股股價(jià)創(chuàng)新低

　　由于近期港元匯價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，兌美元逼近“弱方兌換保證”，港元3個(gè)月拆息上升至自2009年5月以來(lái)的高點(diǎn)，令市場(chǎng)對(duì)香港加息的預(yù)期持續(xù)升溫，香港本地地產(chǎn)股因此受壓，整體表現(xiàn)疲弱。至昨日收盤(pán)，多只香港本地地產(chǎn)股以大跌報(bào)收，其中，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)(01113.HK)盤(pán)中創(chuàng)出39.4港元的新低，收盤(pán)跌幅4.89%，收?qǐng)?bào)39.5港元；恒基地產(chǎn)(00012.HK)跌幅超過(guò)6%，收?qǐng)?bào)37.7港元；新鴻基地產(chǎn)(0016.HK)盤(pán)中見(jiàn)80.7港元的近7年低位，收盤(pán)報(bào)81.3港元，跌幅1.9%。

　　不過(guò)，外資大行對(duì)香港本地地產(chǎn)股看法存在分歧。瑞銀認(rèn)為，港元拆息上升勢(shì)必將帶動(dòng)香港住宅按揭利率向上，因此，盡管目前地產(chǎn)股股價(jià)對(duì)資產(chǎn)凈值折讓高達(dá)51%，仍建議“減持”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，香港的住宅樓價(jià)自2015年9月以來(lái)已下跌8%。另外，香港中原城市領(lǐng)先指數(shù)最新報(bào)134.41點(diǎn)，按周跌1.05%，創(chuàng)近一個(gè)半月以來(lái)最大跌幅，連跌9周之余還創(chuàng)出50周低位。瑞銀估計(jì)，香港宏觀基本面的不利因素將令香港樓價(jià)由現(xiàn)在至2017年年底再跌20%至25%。

　　瑞銀強(qiáng)調(diào)，雖然預(yù)期聯(lián)系匯率制度將可維持，但資金流向逆轉(zhuǎn)已令港元銀行同業(yè)拆息由去年平均的0.39%升至近期的0.55%。由于HIBOR上升，大部分置業(yè)者需承受利息開(kāi)支增加，香港住宅樓價(jià)下跌會(huì)繼續(xù)拖累本地地產(chǎn)股的表現(xiàn)，香港的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題將令香港樓價(jià)走勢(shì)蒙上陰影。

　　瑞銀在最新發(fā)表的研究報(bào)告中表示，歷史紀(jì)錄顯示，港元M2供應(yīng)與住宅樓價(jià)密切相關(guān)，因此預(yù)期M2供應(yīng)減少將令香港樓價(jià)進(jìn)一步受壓。瑞銀指出，香港樓價(jià)自2008年以來(lái)急升，目前資金流向逆轉(zhuǎn)可能令樓價(jià)加速下滑。瑞銀稱(chēng)，港元強(qiáng)勢(shì)及中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素，將令香港的通脹轉(zhuǎn)弱、失業(yè)率上升及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。香港的實(shí)際利率上揚(yáng)將對(duì)樓價(jià)構(gòu)成進(jìn)一步下行壓力。

　　法國(guó)巴黎銀行則認(rèn)為，近期香港地產(chǎn)股股價(jià)走勢(shì)疲軟，為投資者介入提供了良好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。法巴分析稱(chēng)，目前香港銀行體系總結(jié)余約3700億港元，仍遠(yuǎn)高于2011年時(shí)約1500億港元的水平，香港整體流動(dòng)性仍然充裕，銀行同業(yè)拆息保持在非常低的水平。此外，香港銀行體系總結(jié)近期循序漸進(jìn)下跌，未見(jiàn)有任何加速下降的趨勢(shì)。

　　法巴指出，雖然今年初至今，1個(gè)月銀行同業(yè)拆息上升至0.31%，不過(guò)相對(duì)于歷史數(shù)據(jù)仍屬低水平（例如：2005年至2007年同業(yè)拆息約為5%）。由于目前地產(chǎn)股的估值較資產(chǎn)凈值折讓較大，較平均值低兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，估值處于下跌周期的底部，相信是市場(chǎng)過(guò)度反映了未來(lái)的幾年負(fù)面因素。法巴推薦首選地產(chǎn)股為長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)(01113.HK)、新鴻基地(00016.HK)及信和置業(yè)(00083.HK)，理由是看好三家地產(chǎn)商的資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，給予目標(biāo)價(jià)分別是71港元、142.7港元及14.5港元。

　　港股有望先苦后甜

　　對(duì)于港股后市表現(xiàn)，有證券業(yè)人士表示，目前港股估值已跌至低水平，但在市場(chǎng)恐慌情緒下，難以預(yù)料何時(shí)見(jiàn)底，上半年受多個(gè)利空因素影響，相信今年港股會(huì)呈“先苦后甜”的局面。

　　香港證券業(yè)協(xié)會(huì)董事鄺民彬分析指出，美國(guó)將在下半年進(jìn)入大選期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)暫緩加息，這將令美元匯價(jià)轉(zhuǎn)弱，而油價(jià)也有機(jī)會(huì)反彈，加上人民幣將正式被納入國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)籃子貨幣，對(duì)人民幣匯價(jià)有一定支持，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)因此有望在第三季度出現(xiàn)改善，預(yù)料下半年港股恒指會(huì)在19000點(diǎn)至22000點(diǎn)之間起落。（記者 呂錦明）