■ 談股論市

　　金洲管道與慧球科技大股東增持股份頻現(xiàn)“爆倉”風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上也向其他上市公司與投資者敲響了警鐘。在利用杠桿問題上，如何增持，如何防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該采取怎樣的預(yù)案等，是杠桿式增持必須直面的問題。

　　新年伊始，多家上市公司傳來“爆倉”聲。繼同洲電子實(shí)際控制人袁明質(zhì)押股票接近警戒線面臨“爆倉”風(fēng)險(xiǎn)的消息傳出后，金洲管道大股東金洲集團(tuán)通過資管計(jì)劃增持的股份因股價(jià)達(dá)到約定的預(yù)警線和止損線而不得不采取緊急停牌的措施，而慧球科技實(shí)控人顧國平資管計(jì)劃持股更是遭遇強(qiáng)制平倉。

　　上市公司大股東增持自家公司股份，顯然是有利于股價(jià)穩(wěn)定的，但如果操作不當(dāng)，則可能適得其反。金洲管道與慧球科技大股東通過資管計(jì)劃增持股份，最終落得“爆倉”甚至是被平倉的結(jié)局，個(gè)中原因無疑是多方面的。

　　去年7月，金洲管道就公告了通過券商、基金定向資管的方式增持股份的計(jì)劃，但這一計(jì)劃直到去年12月份才開始步入實(shí)施階段。資料顯示，金洲集團(tuán)增持股票的價(jià)格為18.97元，而近兩年來，金洲管道最高價(jià)也不過20.35元，并且還是在當(dāng)月的22日創(chuàng)出的高點(diǎn)。顯然，金洲集團(tuán)增持股票的價(jià)格明顯高企，這也是其遭遇“爆倉”最根本性的原因。類似的問題也發(fā)生在慧球科技身上。顧國平通過資管計(jì)劃買入股票的價(jià)格分別高達(dá)21.44元與25.45元，相對(duì)于去年8.33元的最低價(jià)，漲幅在3倍左右，而大漲之后也為股價(jià)下跌埋下了伏筆。

　　杠桿比例高也是不可忽視的重要因素?；矍蚩萍假Y管合同約定的預(yù)警線為0.93，補(bǔ)倉線為0.91，平倉線為0.88；而金洲集團(tuán)資管計(jì)劃約定的預(yù)警線為 0.85，止損線為0.80。從預(yù)警線與平倉線就可看出，慧球科技資管計(jì)劃的杠桿比例明顯比金洲集團(tuán)高。而且，只要股價(jià)下跌10%，就會(huì)觸及慧球科技0.91的補(bǔ)倉線，不補(bǔ)倉的結(jié)果就是被強(qiáng)平，事實(shí)也正是如此。

　　不僅如此，兩家上市公司沒有提前采取相關(guān)措施同樣值得商榷。既然借道資管計(jì)劃進(jìn)行杠桿增持，那么就應(yīng)考慮到各種情形的發(fā)生，特別是諸如股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)下跌等突發(fā)狀況，都應(yīng)該提前做好預(yù)案，并采取相關(guān)的措施。而從現(xiàn)實(shí)情況看，兩家上市公司在這方面明顯都做得不夠，最終一家“臨時(shí)抱佛腳”式地停牌，一家被強(qiáng)平。

　　此外，兩家上市公司大股東的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差亦是其中的短板。其利用杠桿借道資管增持自家股票，理應(yīng)在股價(jià)處于低位時(shí)進(jìn)行，這樣一來有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，二來有利于穩(wěn)定股價(jià)，三來有利于提升投資者的信心，但其大股東均選擇股價(jià)處于高位時(shí)增持，這不僅有悖于常理，也將自己置于非常被動(dòng)的境地。

　　因“爆倉”而被強(qiáng)制平倉所引發(fā)的連鎖反應(yīng)是不言而喻，這一點(diǎn)在慧球科技身上同樣表現(xiàn)無遺。本周二上市公司公告平倉的消息后，當(dāng)天其股價(jià)即以跌停的方式開盤，上午收市后上市公司因資產(chǎn)重組緊急停牌，而封單仍然超過2000萬股。毫無疑問，如果上市公司不停牌仍由其發(fā)展下去，作為顧國平一致行動(dòng)人的其他多個(gè)資管計(jì)劃又可能面臨觸及平倉線的風(fēng)險(xiǎn)。而一旦被平倉，后果不堪設(shè)想。

　　金洲管道與慧球科技大股東增持股份頻現(xiàn)“爆倉”風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上也向其他上市公司與投資者敲響了警鐘。在利用杠桿問題上，如何增持，如何防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該采取怎樣的預(yù)案等，是杠桿式增持必須直面的問題。

　　□曹中銘（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）