除全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)和屬地金融機(jī)構(gòu)外，2016年地方債投資主體或?qū)⒊霈F(xiàn)更多的參與者。財(cái)政部國(guó)庫(kù)司副司長(zhǎng)楊瑞金18日在中央結(jié)算公司主辦的“2016年債券市場(chǎng)投資策略論壇”上表示，2016年地方債發(fā)行任務(wù)十分繁重，國(guó)家將進(jìn)一步完善地方發(fā)行相關(guān)制度，積極研究推進(jìn)地方債多元化。他透露，將在目前基礎(chǔ)上面向社會(huì)保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金、住房公積金等發(fā)行地方政府債。

　　“監(jiān)管層這個(gè)時(shí)候提積極研究推進(jìn)地方債參與主體多元化，可以說是正當(dāng)其時(shí)?！?東吳證券財(cái)務(wù)部副總經(jīng)理王倬與會(huì)期間向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他坦言，去年初由于時(shí)間緊、任務(wù)重，再加上首次大規(guī)模發(fā)行地方債，相關(guān)部門沒有太多經(jīng)驗(yàn)，所以基本以“政治任務(wù)”讓商業(yè)銀行包銷。然而由于當(dāng)時(shí)3期數(shù)萬億的規(guī)模，再加上利率低和流動(dòng)性差，很多地方債不受銀行待見。“現(xiàn)在情況不一樣了，目前是‘資產(chǎn)荒’的時(shí)代，固然地方債收益較非標(biāo)產(chǎn)品低，但它安全穩(wěn)健。一旦市場(chǎng)參與主體放開，未來地方債將是‘搶手貨’?！?王倬說。

　　正如王倬所言，為保證地方債順利發(fā)行，監(jiān)管層采取了“胡蘿卜”加“大棒”的策略。去年5月18日，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜的通知》，明確除了公開市場(chǎng)發(fā)行，可以采用定向承銷方式發(fā)行一定額度地方債，用于置換部分存量債務(wù)。對(duì)于地方政府存量債務(wù)中的銀行貸款部分，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)與銀行貸款對(duì)應(yīng)債權(quán)人協(xié)商后，采用定向承銷方式發(fā)行地方債予以置換，即“誰家孩子誰抱走”。

　　其激勵(lì)機(jī)制則表現(xiàn)在，“地方債納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的抵（質(zhì)）押品范圍，符合條件的地方政府債券，按中國(guó)人民銀行規(guī)定，可納入部分貨幣政策操作的抵（質(zhì)）押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍，并可按規(guī)定開展回購(gòu)交易”。此條規(guī)定大大增強(qiáng)了地方債的流動(dòng)性。

　　對(duì)此，某債券業(yè)內(nèi)人士直言，不管是發(fā)行利率，還是參與主體，走市場(chǎng)化是必由之路。而這一觀點(diǎn)也得到了楊瑞金的認(rèn)可，他在當(dāng)天的發(fā)言中透露，國(guó)家將繼續(xù)推動(dòng)地方政府和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則充分競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步提高地方債發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化水平。

　　事實(shí)上，早在去年3月份，財(cái)政部印發(fā)的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》和《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》就已明確提出，要求積極擴(kuò)大專項(xiàng)債券投資者范圍，鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資地方政府專項(xiàng)債券。

　　不過，招商證券孫彬彬等此前認(rèn)為，地方債持有人主體預(yù)計(jì)短期仍以全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)和屬地金融機(jī)構(gòu)為主。他表示，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，地方債的持有人主體是家庭和屬地公共機(jī)構(gòu)，但是對(duì)于中國(guó)而言，主要受稅收優(yōu)惠政策不夠，公眾參與地方政府債務(wù)管理空間有限等制約，預(yù)計(jì)暫時(shí)或仍以全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)和屬地金融機(jī)構(gòu)為主。