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本輪下跌并非由融資盤平倉造成

  • 發(fā)布時間:2016-01-18 14:29:34  來源:羊城晚報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  上周滬指繼續(xù)大跌9%,創(chuàng)業(yè)板指跌6.1%,兩市融資余額至上周四為10142億元,較前周五凈流出約824億元。估計上周五兩市凈流出規(guī)模不少于100億元,全周凈流出不少于930億元。這是自去年12月25日以來,連續(xù)第三周融資盤凈流出,前兩周分別流出364億和747億元。指數(shù)單邊下行,融資盤凈流出規(guī)模加大,降低持倉風險。

  過去三周,融資盤累計凈流出或凈償還規(guī)模已近2000億元,與去年12月25日的兩融余額12076億元比,減倉幅度約為16%,持倉風險下降。雖然是每周規(guī)模遞增,但上周一至周四,兩市融資盤分別凈流出345億元、193億元、188億元、98億元,逐日遞減,應該說融資盤的主動或被動式平倉行為開始減弱。融資盤開始惜售等反彈。

  在前兩輪股災中,在去年6月底7月上旬的連續(xù)三周凈流出規(guī)模為8228億元,減倉幅度近40%。8月下旬9月初連續(xù)三周凈流出規(guī)模為4157億元,減倉幅度近30%,本輪下跌連續(xù)三周的規(guī)模和幅度都遠不如前兩次,沒有出現(xiàn)大規(guī)模的強平潮、助推市場趕底和籌碼交換的現(xiàn)象。

  自去年12月25日以來,滬指最大跌幅為27%,還未曾到追保線;創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅為42%,還未到強平線,而且期間兩市融資盤減倉1600億元,維持擔保比例已大幅回升。以上周五收盤計算,創(chuàng)業(yè)板的融資盤還可以繼續(xù)承受指數(shù)15%以上的下跌才會整體迫近強平潮。自去年12月25日以來,融資盤日均償還696億元,低于四季度的日均值1002億元。上周融資償還力度已開始逐日減弱,上周的融資交易占比也下降到19%,低于去年四季度的均值22%,應該說本輪市場的下跌并非由杠桿盤的退出造成。主要的原因還是與大小非減持、人民幣貶值、注冊制的不確定預期、熔斷機制及對宏觀環(huán)境信心不足有關。市場缺乏增量資金,存量博弈主要受市場情緒波動與政策預期的影響。

  上周日均融資買入額約為460億元,較前周下降13%,是過去16個月來的最低值。日均償還額約為660億元,較前周下降約1.5%。償還力度略有下降,但降速大幅低于融資買力的降速。上周凈流出規(guī)模的增加,主要還是與融資買入大幅減少有關。

  上周一到周四融資買入與償還額合計約為4457億元,與融資余額10142億元比較,周換手率為44%,較上周的52%繼續(xù)大幅下降,也是回到2014年牛市啟動之前的水平。與兩市的成交金額29673億元相比,融資交易占比為19%,與前周大致相同。

  上周五兩市融券余額約為23億元,較前周減少約2億元。

  后市研判

  融資盤平倉壓力對市場影響不如預期大。市場受諸多不確定因素影響,悲觀情緒占據(jù)上風,大趨勢不樂觀。但超跌之下,階段性修正反彈的機會正逐步增加,投資者可適當小量回補布局短期反彈行情。

  海通證券廣州東風西路證券營業(yè)部

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