美國聯(lián)邦儲備委員會當(dāng)?shù)貢r間1月13日發(fā)布的本年度第一份美國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告（褐皮書）顯示，在2015年11月下旬至2016年1月初這段時間內(nèi)，雖然美國絕大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和增長，但從具體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，可謂好壞參半，就業(yè)市場和消費(fèi)支出的改善抵消了美元走強(qiáng)和油價下挫帶來的拖累。在此情形下，美聯(lián)儲高官們“鴿聲”陣陣，認(rèn)為全球以及美國的經(jīng)濟(jì)增長可能正在下滑，這將迫使美聯(lián)儲以較目前官方預(yù)估更加溫和的步伐加息。

　　美聯(lián)儲下屬12家地區(qū)儲備銀行管轄的區(qū)域中，有9個地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動擴(kuò)張。波士頓地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動強(qiáng)勁，而紐約和堪薩斯地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動基本持平，其他大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動溫和。一半的地區(qū)儲備銀行報告稱，對未來經(jīng)濟(jì)增長前景保持大致樂觀。褐皮書指出，在就業(yè)市場持續(xù)改善的同時，大部分地區(qū)消費(fèi)支出“微幅至溫和”增加，其他領(lǐng)域表現(xiàn)出進(jìn)一步緊張的信號，大部分地區(qū)制造業(yè)領(lǐng)域更加疲弱。幾個地區(qū)儲備銀行的報告稱，美元走強(qiáng)對需求造成負(fù)面沖擊。

　　褐皮書顯示，油價大幅下挫讓市場對美國主要產(chǎn)油州的經(jīng)濟(jì)更為擔(dān)心。與能源相關(guān)的行業(yè)大部分處于“進(jìn)一步掙扎”狀態(tài)。克利夫蘭和堪薩斯城地區(qū)儲備銀行的報告稱，天氣比往年暖和加重了已經(jīng)過剩的原油和天然氣庫存，導(dǎo)致本來就已很低的能源價格繼續(xù)面臨下行壓力。

　　美聯(lián)儲上個月最新預(yù)測，2016年年底聯(lián)邦基金利率中值為1.4%。按照這一預(yù)測，可以“合理預(yù)估”美聯(lián)儲2016年將有4次加息，每次加息25個基點(diǎn)。然而，褐皮書公布的最新經(jīng)濟(jì)情況及當(dāng)天美國股市創(chuàng)3個月以來新低、布倫特原油期貨價跌破每桶30美元的殘酷現(xiàn)實(shí)，使得美聯(lián)儲高官紛紛“發(fā)聲”，美聯(lián)儲加息路徑預(yù)期面臨美國經(jīng)濟(jì)的“下行風(fēng)險”。波士頓地區(qū)儲備銀行主席羅森格倫表示，全球及美國經(jīng)濟(jì)增長可能比預(yù)期放緩，這將迫使美聯(lián)儲在未來加息路徑上，采取更加漸進(jìn)的策略。美國芝加哥地區(qū)儲備銀行主席埃文斯認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)采取比上個月預(yù)測中值更淺的加息路徑，以“非常漸進(jìn)的”加息來確保通脹率回歸2%。美國前財長薩默斯則表示，美聯(lián)儲決策層應(yīng)該重視全球大宗商品和股票市場發(fā)出的“風(fēng)險嚴(yán)重下傾”信號。薩默斯認(rèn)為，大宗商品的普遍下跌顯示出需求不足，美聯(lián)儲若在今年加息4次，全球經(jīng)濟(jì)恐怕難以從容應(yīng)對。薩默斯認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)并非沒有弱點(diǎn)。美國能源行業(yè)受到油價大幅下降的擠壓，而美元的強(qiáng)勢則降低了美國商品在國際市場上的競爭力，打擊了美國的制造業(yè)。與此同時，美國、歐洲、日本的財政政策未得到充分利用，各種通縮因素正在匯聚，世界原本就處在“需求短缺”的危險之中，美聯(lián)儲貨幣政策存在著未來兩年不得不逆轉(zhuǎn)的重大風(fēng)險。