■ 談股論市

　　所謂“不減持”承諾，無非只是承諾在某個時期內(nèi)不減持，一旦承諾期滿，市場同樣得面對大股東減持的問題。

　　進(jìn)入2016年，在預(yù)期的上市公司大股東減持壓力把股市嚇得趴下的時候，不僅證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡稱《減持規(guī)定》）來緩解大股東及董監(jiān)高的減持壓力；而且一些上市公司大股東也積極配合證監(jiān)會的維穩(wěn)舉措，承諾“不減持”，有的上市公司大股東甚至還提出了增持的計劃。截至1月14日午間，今年共有116家上市公司承諾“不減持”，252家上市公司發(fā)布股東增持公告。

　　上市公司大股東承諾“不減持”，對于減輕投資者對大股東減持的恐懼感，維護(hù)當(dāng)前股市的穩(wěn)定是有積極意義的。作為投資者來說，我們應(yīng)該感謝這些大股東顧全大局的行為，這也是這些上市公司大股東為股市維穩(wěn)所作出的貢獻(xiàn)與犧牲。為此，有輿論將這些承諾“不減持”的大股東列入“光榮榜”之中，這是這些大股東當(dāng)之無愧的。

　　不過，從股市長期發(fā)展與健康發(fā)展的角度來說，市場不應(yīng)該夸大上市公司大股東承諾“不減持”的意義。畢竟大股東承諾“不減持”對于股市來說，最多只能算是一種“救急行為”，這種“救急行為”只能維穩(wěn)一時。為了股市的長治久安，在維護(hù)股市穩(wěn)定問題上，中國股市至少不應(yīng)該依賴大股東的“不減持”承諾。所謂“不減持”承諾，無非只是承諾在某個時期內(nèi)不減持，通常是半年或者一年時間，而并不是永久不減持。一旦承諾期滿，市場同樣得面對大股東減持的問題。

　　在這個問題上，A股市場其實是有教訓(xùn)的。為什么進(jìn)入2016年之后，市場突然感受到大股東減持的巨大壓力？原因就在于去年股災(zāi)之時，證監(jiān)會基于救市的需要，于7月8日發(fā)布證監(jiān)會公告〔2015〕18號（即《18號文》），規(guī)定上市公司大股東及董監(jiān)高人員在半年時間內(nèi)不能減持所持上市公司股票。而到了今年1月8日，《18號文》規(guī)定的大股東及董監(jiān)高“禁售期”期滿，大股東及董監(jiān)高的減持壓力因此而來?？梢姡安粶p持”并沒有真正消除大股東減持的壓力，而只是將這種減持的壓力推遲了半年或一年。相反，這種大股東的“不減持”甚至讓限售股的“堰塞湖”越積越高，帶給市場的壓力也會越來越大，一旦開閘，就會讓市場有一種洪水猛獸般的恐懼感。

　　所以，從股市健康發(fā)展的角度來說，這種“不減持”承諾其實并不值得提倡，這種“不減持”承諾只能視為是特殊環(huán)境下的特殊措施。就長遠(yuǎn)發(fā)展而言，市場更應(yīng)該支持大股東進(jìn)行有序的、合規(guī)的減持。

　　當(dāng)然，更重要的還是要切斷限售股的來源，通過對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革完善，來減少上市公司大股東及董監(jiān)高的持股，增加公眾投資者的持股比例。比如，將控股股東的持股控制在40%以內(nèi)，將公眾投資者持股占比擴(kuò)大到40%甚至是50%。這樣就可以從源頭上減少大股東的持股，從根本上減緩大股東減持的壓力，避免股市成為大股東的提款機(jī)。

　　□皮海洲（財經(jīng)評論人）