歐洲央行持續(xù)實施量化寬松措施凸顯出歐洲寬松的貨幣政策與美國趨緊的貨幣政策之間的分化，這種分化不僅會直接影響到今后國際匯市債市和資產(chǎn)價格走勢，而且也不可避免地影響到許多國家政策選擇，從而加大全球經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的難度。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)去年12月的通脹率維持在0.2%不變，低于市場預(yù)期的0.3%。歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱和核心通脹率連續(xù)2個月下跌的現(xiàn)實加大了市場對歐洲央行進(jìn)一步量化寬松以抑制通縮的預(yù)期。

　　歐洲央行去年3月啟動的量化寬松措施似乎沒有收到預(yù)期效果。因此，歐洲央行在去年12月3日決定將隔夜存款利率由原來的-0.2%下調(diào)至-0.3%，并將實施量化寬松政策措施的截止期限由原來的2016年9月延長至2017年3月或更長時間。這就意味著歐洲央行在今后一年多時間里向市場提供的流動性總量將由原先的1.1萬億歐元提高到約1.5萬億歐元。

　　歐洲央行去年先后兩次實施量化寬松措施的現(xiàn)實表明，歐洲央行希望通過實行更大力度的非常規(guī)量化寬松措施壓低歐元區(qū)實際利率和歐元匯率，直至歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生增長動力。的確，歐洲央行打出的包括下調(diào)利率和擴(kuò)大資產(chǎn)購買計劃的政策組合拳意味著歐元區(qū)貨幣政策已經(jīng)非常寬松。有跡象顯示，歐洲央行量化寬松措施有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期，降低實際利率，增加信貸需求，促使國內(nèi)投資和消費需求增長，將對歐元區(qū)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。事實表明，歐洲央行量化寬松措施已經(jīng)初見成效：歐元區(qū)成員國政府主權(quán)債券收益率下降，成員國之間的主權(quán)債券收益率差異繼續(xù)縮小，歐元區(qū)信貸緊縮狀況正在逐步緩解，企業(yè)融資環(huán)境正在逐步得到改善。

　　不過，歐洲央行量化寬松措施對拉高歐元區(qū)通脹率似乎沒有帶來明顯的效果。近幾個月來，歐元區(qū)通貨膨脹率基本上是在0.1%左右徘徊，核心通貨膨脹率已連續(xù)2個月下降，這令歐洲央行十分頭疼。市場分析人士認(rèn)為，如果歐元區(qū)通脹率上升速度不夠快，歐洲央行今后可能會進(jìn)一步實施包括延長購買資產(chǎn)計劃期限、繼續(xù)下調(diào)利率等在內(nèi)的量化寬松措施。

　　當(dāng)然，歐洲央行今后是否進(jìn)一步量化寬松在一定程度上也取決于美國貨幣政策走向，因為美聯(lián)儲提高利率可能會導(dǎo)致歐元區(qū)借貸成本上升。歐洲央行高官最近放風(fēng)稱，他們希望維持寬松的貨幣政策，并且如有必要將采取進(jìn)一步量化寬松措施。這預(yù)示著歐洲央行將會密切關(guān)注歐元區(qū)市場利率及歐元匯率的走勢。歐洲央行行長德拉吉多次表示，歐元匯率對歐元區(qū)通脹和經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。歐元區(qū)市場利率走高或歐元持續(xù)升值都可能會導(dǎo)致歐元區(qū)借款成本上升并抑制通脹，從而影響到歐洲央行刺激經(jīng)濟(jì)增長和抑制通縮的努力。因此，如果德國10年期國債收益率回升至1%或歐元持續(xù)升值，歐洲央行就會感到擔(dān)憂并且有可能進(jìn)一步采取量化寬松措施。

　　總的看來，歐洲央行量化寬松有利于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。歐洲央行量化寬松雖在一定程度有助于緩解美國退出量化寬松的緊縮性影響，但將對全球經(jīng)濟(jì)貨幣體系和金融市場增加新的不確定性。歐洲央行持續(xù)實施量化寬松措施凸顯出歐洲寬松的貨幣政策與美國趨緊的貨幣政策之間的分化，這種分化不僅會直接影響到今后國際匯市債市和資產(chǎn)價格走勢，而且也不可避免地影響到許多國家政策選擇，從而加大全球經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的難度。歐美等世界主要經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策方面分道揚鑣可能引發(fā)國際金融市場再度劇烈動蕩，新興市場經(jīng)濟(jì)體管理跨境資本流動和匯率預(yù)期的難度也會增加。美國貨幣政策正?；赡軙偈雇顿Y者風(fēng)險偏好情緒發(fā)生變化，會引發(fā)全球資本流動發(fā)生重大變化，特別是全球資本出于逐利目的從新興市場經(jīng)濟(jì)體流向美國，威脅到新興市場經(jīng)濟(jì)體的金融與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，弄得不好可能會引發(fā)新的麻煩。