阿根廷用人民幣換美元，讓世界看到人民幣背后的信用保證和中國穩(wěn)定世界金融市場的強大能力，為推動人民幣國際化和日后成為國際儲備貨幣打下堅實基礎(chǔ)

　　文/《瞭望》新聞周刊記者尚前名

　　2015年12月17日，美聯(lián)儲終結(jié)了長達(dá)七年的零利率政策。這一舉動引發(fā)多個新興市場國家匯率波動，其中以拉丁美洲的阿根廷為甚。

　　就在美聯(lián)儲加息當(dāng)日，阿根廷新政府宣布取消維持了4年的資本管制，允許匯率自由浮動。結(jié)果阿根廷貨幣比索應(yīng)聲下跌，當(dāng)日最大跌幅高達(dá)41%。

　　分析阿根廷一系列動作的背后，最直接的原因是穩(wěn)定金融市場，防止資本外流。

　　作為跌入“中等收入陷阱”的“典型國家”，阿根廷經(jīng)濟近年來一直表現(xiàn)不佳。鑒于這一狀況，美聯(lián)儲加息之后，資本外流風(fēng)險不可忽視。而匯率自由浮動則意味著阿根廷比索的大幅貶值，理論上，借此可以將可能出逃的資本鎖在阿根廷國內(nèi)。而且按照教科書上的說法，貨幣大幅貶值后，阿根廷的商品價格和資產(chǎn)價格會顯得很低，這樣有利于促進(jìn)出口和吸引外來投資，從而推動經(jīng)濟增長。

　　然而這樣做存在的風(fēng)險是，比索貶值如果過快、過多，就會引發(fā)阿根廷匯率的崩潰，進(jìn)而財富縮水、社會動蕩、資產(chǎn)被抄底等等。歷史上，阿根廷在1982年、1989年和2001年數(shù)次經(jīng)歷過類似處境，并直接導(dǎo)致其長期陷入“中等收入陷阱”的泥潭、國力逐漸衰退。而且，對于國際投資者而言，只有匯率穩(wěn)定了他們才會投資阿根廷。

　　因此，在“放任”本幣貶值之后，阿根廷政府需要為未來在合理的位置穩(wěn)住比索做資金儲備。換言之，在將來某個時刻，阿根廷可以根據(jù)需要在金融市場上拋出美元買入比索，以穩(wěn)住阿根廷希望達(dá)到的比索兌美元幣值。

　　可問題在于，當(dāng)前阿根廷政府手中的美元相當(dāng)有限。自阿根廷前政府從2011年10月31日起實行匯率管制政策以來，阿外匯儲備由原來的超過520億美元下跌至2015年12月中旬的242.82億美元，減少了超過一半。而按照預(yù)計，要穩(wěn)定阿根廷匯率市場，至少需要200億美元的資金保證。

　　在過去，如果遇到這種情況，阿根廷政府往往無計可施。因為要從國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融機構(gòu)以及西方發(fā)達(dá)國家等“金主”獲得援助，就必須要滿足一系列苛刻的要求，甚至要在一定程度上讓渡經(jīng)濟主權(quán)。

　　這對任何一個主權(quán)國家而言都很難接受，而且即使接受也很可能留下諸多“后患”。而在美元一支獨大的壟斷時代，又很難從其他渠道獲得資金。這正是此前阿根廷出現(xiàn)債務(wù)違約、屢屢陷入經(jīng)濟危機的根本原因。

　　不過，這一次的情形卻大不相同。

　　2014年7月，中國和阿根廷就簽署了有效期為三年的貨幣互換協(xié)議，規(guī)模為700億元人民幣或900億阿根廷比索，相當(dāng)于110億美元。

　　于是，對阿根廷而言，用手中的人民幣換國際市場上的美元便是一個很“合理”的方案——在宣布取消資本管制的當(dāng)日，阿根廷央行決定將31億美元的人民幣儲備資產(chǎn)換成美元。

　　需要強調(diào)的是，貨幣互換時匯率是固定不變的。因此比索貶值并不影響其兌換人民幣的數(shù)額，而人民幣相對美元又比較穩(wěn)定，所以阿根廷通過這一方式來增持美元，有效規(guī)避了比索貶值的影響，同時又不用在現(xiàn)貨市場賣比索打壓比索價格，避免匯率失控，更重要的是無需在政治上付出任何代價。

　　事實證明，在確定人民幣“介入”之后，市場心態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)了微妙變化。目前美元對比索大體穩(wěn)定在1∶13的水平，而此前黑市上美元對比索為1∶15，比索反而升值了13%。

　　考慮到中阿貨幣互換協(xié)議的期限和金額，如果有需要，人民幣“介入”的程度完全有可能進(jìn)一步加深，這對于處于動蕩之中的阿根廷金融市場而言，無疑是一針穩(wěn)定劑。

　　需要強調(diào)的是，由于協(xié)議到期后阿根廷仍需支付人民幣及必要的利息，因此人民幣“介入”不僅不會讓中國有所損失，而且還會由于比索貶值獲取一定的盈余，并非如一些人所想的那樣中國當(dāng)了“冤大頭”。

　　事實上，就當(dāng)今中國的經(jīng)濟金融實力而言，和國外簽訂貨幣互換協(xié)議，除了能起到推動雙邊經(jīng)貿(mào)發(fā)展這一作用外，另一用途則是幫助對方補充國際儲備，此次阿根廷的操作就是為實現(xiàn)這個目的。只不過阿根廷選擇將互換來的人民幣再換成美元，因為后者目前具有更好的國際支付能力。

　　從更遠(yuǎn)的角度來看，阿根廷的行為還為其他有類似狀況的國家提供了模板和借鑒。

　　長期以來，在國際金融領(lǐng)域，一直是美元“獨霸天下”，在給美國帶來壟斷利益的同時，也為國際金融市場的動蕩埋下了伏筆。

　　而中國的舉動讓世界看到人民幣背后的信用保證和中國穩(wěn)定世界金融市場的能力，為推動人民幣國際化和日后成為國際儲備貨幣打下堅實基礎(chǔ)。

　　當(dāng)然，這并不代表中國可以輕易地為任何國家“托底”，選擇和哪些國家簽訂貨幣互換協(xié)議的主動權(quán)在于中國，這是中國經(jīng)濟實力帶來的話語權(quán)。