□ 本報(bào)記者 王新蕾

　　實(shí)習(xí)生 蓋 琳

　　在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)之外，區(qū)域性債券市場(chǎng)嶄露頭角，正成為我省中小企業(yè)直接融資的新平臺(tái)。12月21日，民澤小貸2000萬(wàn)元私募債產(chǎn)品上線1個(gè)小時(shí)內(nèi)即被30個(gè)投資人一搶而光。據(jù)悉，這是齊魯股權(quán)交易中心(下稱(chēng)“齊魯股交中心”)發(fā)行的第47單私募債產(chǎn)品，票面利率8.3%。

　　借力強(qiáng)擔(dān)保與互聯(lián)網(wǎng)金融

　　“從8月13日到9月18日，齊魯股交中心用30多天，完成了中新力合承銷(xiāo)的3億元私募債從備案到發(fā)行，這是傳統(tǒng)融資渠道無(wú)可比擬的?！?2月25日，在齊魯股交中心會(huì)員大會(huì)上，中新力合總裁楊君說(shuō)。中新力合作為國(guó)內(nèi)目前唯一一家具備私募債主承銷(xiāo)商資質(zhì)的非券商、非銀行金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，已完成私募債券融資39.66億元，成為浙江、山東等地區(qū)域股交中心私募債業(yè)務(wù)排頭兵。

　　靈活的發(fā)債手段背后，由強(qiáng)擔(dān)保措施保駕護(hù)航。在齊魯股交中心發(fā)債，必須得2A+以上信用等級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保。“山東省再擔(dān)保集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)“山東再擔(dān)”)2013年10月成為齊魯股交的會(huì)員，截至目前擔(dān)保余額為3.9億元，已累計(jì)為濟(jì)南、青島、菏澤等6個(gè)市的多家企業(yè)募集資金6.9億元?！鄙綎|再擔(dān)業(yè)務(wù)八部主任王瑋介紹說(shuō)。

　　與此同時(shí)，“區(qū)域股交中心+互聯(lián)網(wǎng)金融”的合作模式逐漸流行，開(kāi)展包括私募債等金融資產(chǎn)的打包、拆分銷(xiāo)售及后期具有流轉(zhuǎn)性質(zhì)的變現(xiàn)業(yè)務(wù)。

　　“與P2P業(yè)務(wù)不同，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)聯(lián)手區(qū)域股交中心和第三方擔(dān)保公司，不僅為投資者提供普惠金融產(chǎn)品，又豐富了平臺(tái)的托管和流轉(zhuǎn)功能?！饼R魯股交中心副總裁金棟介紹說(shuō)。

　　區(qū)域市場(chǎng)發(fā)揮本地優(yōu)勢(shì)

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前滬、深交易所備案企業(yè)共計(jì)約300家，其中不少企業(yè)在支付了律師、會(huì)計(jì)等費(fèi)用后備案成功，卻因各種原因未能成功發(fā)行。區(qū)域性股交中心立足本地，能實(shí)現(xiàn)本地企業(yè)債券融資本地解決，提高債券發(fā)行成功的比例。

　　“發(fā)行審核便捷是一大優(yōu)勢(shì)，在區(qū)域股交中心發(fā)行私募債實(shí)施備案制，接受材料到獲取備案同意書(shū)到發(fā)行只需要一個(gè)月；如果通過(guò)交易所和銀行間至少要半年。交易所和銀行間債券都要對(duì)發(fā)債企業(yè)做主體評(píng)級(jí)，區(qū)域股交中心則不需要評(píng)級(jí)，以信用為主。不受發(fā)債企業(yè)負(fù)債率限制，銀行間債市對(duì)企業(yè)負(fù)債率有不超過(guò)40%的限制，我們不超過(guò)70%就可。”金棟介紹說(shuō)。

　　在成本和資金使用方面，私募債也有優(yōu)勢(shì)。“私募債每年融資成本在10%，企業(yè)可承受。當(dāng)前一年期銀行貸款利率雖只有6.5%，但對(duì)中小企業(yè)上浮30%，加上繳納咨詢(xún)費(fèi)、貸前存款等成本高達(dá)15%。在資金使上也沒(méi)有太大限制，可用于償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)、募投項(xiàng)目投資、股權(quán)收購(gòu)等。還可分期發(fā)行，也不影響企業(yè)控制權(quán)?！苯饤澱f(shuō)。

　　資金端和資產(chǎn)端仍待擴(kuò)充

　　“私募債投資人的積累，有一個(gè)過(guò)程。但是由于私募債的銷(xiāo)售不定期、無(wú)規(guī)律，也會(huì)流失一部分投資人，將來(lái)我們將結(jié)合資管產(chǎn)品，做定期、循環(huán)產(chǎn)品?！饼R魯股交中心金融創(chuàng)新部高級(jí)經(jīng)理高希華說(shuō)。

　　擴(kuò)大資金端，是私募債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)展的關(guān)鍵?！澳壳埃瑢?duì)接資金主要來(lái)自銀行理財(cái)，例如齊魯銀行、恒豐銀行、浦發(fā)銀行等；其他通過(guò)招財(cái)寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，還有通過(guò)理財(cái)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、P2P，以及占10%左右的自然人。資金渠道相對(duì)較窄，還需要擴(kuò)大規(guī)模。”金棟說(shuō)。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)過(guò)不來(lái)，也是制約因素?！坝捎趨^(qū)域股交中心經(jīng)營(yíng)范圍限制，我們只做省內(nèi)業(yè)務(wù)，不涉及省外資產(chǎn)。這在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也限制了規(guī)模。”金棟介紹，兩年以來(lái)，齊魯股交中心累計(jì)發(fā)行私募債50單、融資44億元，但與浙江、廣東、重慶等地區(qū)域市場(chǎng)相比，仍有一定差距。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，各地區(qū)域股交中心私募債功能定位、發(fā)展方向和監(jiān)管安排等相關(guān)政策尚待出臺(tái)，未來(lái)可能成為中央和地方金融分權(quán)模式的突破口之一。風(fēng)險(xiǎn)防范上，除通過(guò)內(nèi)外增信進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償以外，設(shè)定明確詳細(xì)的私募債契約條款和安排違約處理機(jī)制也是重中之重。