當(dāng)今的國(guó)際石油市場(chǎng)上，能夠在短短的一年內(nèi)，驅(qū)使油價(jià)從大約110美元的相對(duì)高位急挫到近30美元左右，其驅(qū)動(dòng)下行的主要能量不是來(lái)自供求關(guān)系。因?yàn)楣┣蟛](méi)有強(qiáng)烈失衡到足以將油價(jià)腰斬的程度，對(duì)油價(jià)形成強(qiáng)烈沖擊的新變量是美國(guó)強(qiáng)化了金融監(jiān)管政策。

　　2014年底，美聯(lián)儲(chǔ)為了穩(wěn)定金融衍生品市場(chǎng)，延長(zhǎng)了金融機(jī)構(gòu)退出自營(yíng)業(yè)務(wù)的時(shí)間，本應(yīng)在2016年7月前全部清出石油期貨市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)，在2015年1月之后，重新開(kāi)始了恢復(fù)性入資。油價(jià)一度從跌至40余美元又反彈到60美元就是在這種情景下發(fā)生的。

　　但是，2015年下半年一些金融監(jiān)管措施的推出，迫使石油金融資金的流動(dòng)性及油價(jià)的波動(dòng)性進(jìn)一步趨弱。非商業(yè)持倉(cāng)量從140萬(wàn)手恢復(fù)增倉(cāng)至170萬(wàn)手之后就失去了繼續(xù)增倉(cāng)的動(dòng)力，在空頭創(chuàng)歷史性高位，凈多頭卻不斷走弱的情景下，新一輪油價(jià)下跌趨勢(shì)實(shí)際上從2015年7月60美元的位置上已經(jīng)重新形成，并在持續(xù)下跌中尋求著新的價(jià)格谷底。

　　尤其是進(jìn)入2015年12月中旬之后，投機(jī)氣氛再創(chuàng)年內(nèi)新高，35美元價(jià)位附近蘊(yùn)藏著極大的空頭清倉(cāng)壓力，當(dāng)這一輪空頭清倉(cāng)結(jié)束之后，國(guó)際油價(jià)將被打壓到一個(gè)新的低位。如果沒(méi)有突發(fā)事件發(fā)生，即使今后油價(jià)進(jìn)入新一輪反彈，油價(jià)回彈至上一輪高點(diǎn)的動(dòng)能也將會(huì)越來(lái)越小。油價(jià)波動(dòng)如故，但價(jià)格高點(diǎn)趨低，這將是2016年上半年國(guó)際油價(jià)的基本走勢(shì)。

　　2016年，隨著銀行等金融機(jī)構(gòu)加快退出石油期貨等金融衍生品市場(chǎng)，非商業(yè)持倉(cāng)量將再度進(jìn)入一輪新的大幅減倉(cāng)時(shí)期，多頭及空頭對(duì)油價(jià)的作用力也將隨之減弱。屆時(shí)，油價(jià)中還殘留著的金融投機(jī)泡沫也將被進(jìn)一步被擠出。以投機(jī)資金變化與油價(jià)波動(dòng)的諧振關(guān)系判斷，2016年上半年期間，國(guó)際油價(jià)（WTI）波動(dòng)的中軸線大約在35美元上下，波動(dòng)幅度大約在28美元至42美元范圍內(nèi)。如果其間一些利空性質(zhì)的事件發(fā)力，油價(jià)波動(dòng)的中軸線甚至?xí)M(jìn)一步跌至35美元之下。

　　另外，由于當(dāng)前空頭倉(cāng)位處在歷史性高位，油價(jià)走勢(shì)已處在十分不穩(wěn)定時(shí)期，今年已經(jīng)多次出現(xiàn)了疑是“逼空”現(xiàn)象，因此，不排除近期再次出現(xiàn)理由十分牽強(qiáng)的突發(fā)性油價(jià)上漲。不過(guò)，這種上漲不是趨勢(shì)性的，改變不了近期油價(jià)下行的大趨勢(shì)。

　　（作者單位：金銀島資訊）