▲ 很多渴望獲取上市資格的企業(yè)，往往選擇買殼上市的路徑，這是殼公司股價大漲背后的重要邏輯之一

　　▲ 從長遠(yuǎn)來看，隨著股票發(fā)行注冊制的推出，殼將不再成為稀缺資源，炒作借殼、保殼的現(xiàn)象或許會降溫

　　歲末年尾，A股市場保殼行情和摘星脫帽行情再度上演。10月份以來，ST板塊在2個多月的時間內(nèi)漲幅超過30%，*ST元達(dá)、*ST星美等個股股價更是創(chuàng)出歷史新高。

　　同花順iFind統(tǒng)計顯示，截至12月14日，發(fā)布2015年年報業(yè)績預(yù)告的22家*ST上市公司中，14家公司預(yù)計扭虧，2家減虧，2家不確定，4家“報憂”，其中2家“續(xù)虧”的公司退市風(fēng)險增加?！蛾P(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》實施逾1年，在股票發(fā)行注冊制漸行漸近的背景下，未來隨著公司上市成本降低，這樣的“保殼熱”能否長久延續(xù)？

　　殼資源的價值

　　“在目前我國證券市場實行核準(zhǔn)制的情況下，退市公司依然是極少數(shù)，即便是經(jīng)營業(yè)績不佳的公司也具備相對稀缺的‘殼資源’，形成了獨特的保殼、借殼、賣殼市場。很多渴望獲取上市資格的企業(yè)，往往選擇買殼上市的路徑，這是殼公司股價大漲背后的重要邏輯之一?！必敻蛔C券研究發(fā)展中心分析師龔濱說。

　　從保殼上市公司的特點看，一般這類公司市值較小，通常不超過100億元，大股東持股比例相對不高。同時，殼公司往往業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型前景不明朗，或者業(yè)績不佳，自身重組意愿強(qiáng)烈，有意通過各種手段實現(xiàn)保殼?！昂唵蔚卣f，盤子小、易并購、有想象空間是殼資源被熱炒的重要誘因。”金牛理財網(wǎng)研究員何法杰說。

　　對于連年虧損的ST板塊公司來說，今年以來資產(chǎn)出售、資產(chǎn)重組和財政補(bǔ)貼等仍是其試圖扭虧、保殼的主要手段。但這也為炒殼行為提供了空間。

　　據(jù)財富證券統(tǒng)計，近年來A股上市公司借殼上市成功家數(shù)逐步增多。截至9月底，今年實際發(fā)生借殼案例67家，已完成借殼上市25家，實際完成數(shù)已達(dá)到去年全年水平。而去年借殼案例數(shù)為30余家，2013年實際完成借殼案例數(shù)超過10起。

　　“從以往的借殼上市案例看，殼資源本身經(jīng)營難以為繼，想早脫身的情況很多，但從主動買殼角度看，交易成本乃是首要因素。從收購成本看，市值規(guī)模（含股價、股本規(guī)模）為最重要因素。另外，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一且大股東持股比例較小的上市公司有利于新股東對其集中收購?！饼彏I說。

　　降溫仍需時日

　　自2001年以來，A股退市的公司數(shù)量不足100家，僅占目前全部上市公司的3%左右。上市公司退市難一直是A股市場的一大“頑疾”。這種近乎“有進(jìn)無出”的狀態(tài)使ST股票經(jīng)常被爆炒，也造成很多業(yè)績不佳的“戴帽”公司被追捧，制約著股市的優(yōu)勝劣汰。

　　同花順iFind系統(tǒng)顯示，截至12月14日，今年以來共有42家被實施ST。僅有*ST博元、*ST新都2家公司被暫停上市，沒有1家公司主動放棄殼資源。

　　12月9日，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實行注冊制度。這意味著，我國股票發(fā)行注冊制正漸行漸近。

　　中國證監(jiān)會表示，將出臺多項舉措護(hù)航注冊制。其中包括要嚴(yán)格實施上市公司退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強(qiáng)制退市，堅決清除出市場。

　　“從長遠(yuǎn)來看，隨著股票發(fā)行注冊制的實施以及退市制度等配套措施的推出，依靠編故事、拉補(bǔ)貼的保殼公司將不再稀缺，炒作借殼、保殼的現(xiàn)象或許會降溫?！焙畏ń苷f。