11月底到12月初，在不足半個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)人民銀行即宣布加拿大不列顛哥倫比亞省和韓國(guó)政府獲準(zhǔn)在我國(guó)發(fā)行“熊貓債”，這也意味著熊貓債發(fā)行主體進(jìn)一步擴(kuò)展至境外政府和主權(quán)機(jī)構(gòu)。今后一段時(shí)間，隨著人民幣國(guó)際化程度的提升和境內(nèi)外息差的收窄，熊貓債發(fā)行將漸入快車(chē)道。

　　熊貓債是指國(guó)外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券，2005年首次發(fā)行。因發(fā)行主體的局限、募集資金用途受限等，熊貓債發(fā)展一直處于較為溫和的狀態(tài)。近10年來(lái)，熊貓債的發(fā)行規(guī)模和只數(shù)并不算多。目前，實(shí)際發(fā)行的熊貓債規(guī)模不足100億元，數(shù)量不足10只。

　　近年來(lái)，熊貓債發(fā)行主體已擴(kuò)展至國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、境外非金融企業(yè)、境外商業(yè)銀行和境外政府機(jī)構(gòu)等，資金用途也被拓寬至境外，這為熊貓債發(fā)行提供了便利。

　　另外，人民幣國(guó)際化程度的提升，也增加了熊貓債的需求。今年8月人民幣首次超越日元，成為全球第四大支付貨幣，人民幣在貿(mào)易和投資領(lǐng)域的使用日益廣泛。再加上人民幣成為SDR籃子貨幣，我國(guó)資本賬戶開(kāi)放程度逐漸提高，境外主體對(duì)人民幣的需求也會(huì)隨之提升。

　　中金公司分析師陳健恒認(rèn)為，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極推動(dòng)人民幣國(guó)際化的大背景下，加上各種條件逐步有利于熊貓債，預(yù)計(jì)未來(lái)熊貓債的發(fā)行將會(huì)提速。一直以來(lái)，熊貓債要面臨離岸市場(chǎng)“點(diǎn)心債”的競(jìng)爭(zhēng)。而且，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，離岸人民幣利率都明顯低于境內(nèi)。2014年以來(lái)，境內(nèi)整體利率持續(xù)下行，使境內(nèi)外息差有了較明顯的壓縮。尤其是今年以來(lái)，離岸“點(diǎn)心債”的成本優(yōu)勢(shì)不再明顯。

　　另外，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿和融資需求不強(qiáng)的影響，今年下半年以來(lái)，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)增加了債券的配置需求，推動(dòng)債券收益率持續(xù)下行。陳健恒表示，熊貓債作為一類(lèi)資質(zhì)較好的債券，也必然受到國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的青睞。一旦供給和需求兩方面互相結(jié)合，將推動(dòng)熊貓債的發(fā)行和成交量更上臺(tái)階。

　　不過(guò)，熊貓債發(fā)展的速度也不會(huì)陡然提升。中國(guó)銀行分析師李晶表示，短期內(nèi)熊貓債發(fā)行只數(shù)可能溫和增加，但整體規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前對(duì)于中低等級(jí)的發(fā)行人來(lái)說(shuō)，受益于國(guó)內(nèi)的低信用利差，發(fā)行熊貓債節(jié)約融資成本的優(yōu)勢(shì)可能會(huì)更明顯。而對(duì)于高評(píng)級(jí)、國(guó)際市場(chǎng)融資渠道暢通的境外金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)而言，即使考慮匯率因素，在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的成本仍較境外其他貨幣偏高。