“注冊制對A股影響極為深遠，因而其推進過程必然也是漸進而有序?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600109/" target="_blank" title="國金證券 600109">國金證券資管一部投資總監(jiān)吳強表示，注冊制不會一次性完全放開，應該是在監(jiān)管層把控基礎上的注冊制。

　　他認為，隨著注冊制的推進，投資者更需要保持對市場的敬畏，在精選優(yōu)質(zhì)公司的同時，更應該運用多元化的金融工具對沖風險才能使投資走得更長遠、更平穩(wěn)。

　　透徹理解市場

　　10日，大盤沖高受阻于3500點后震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也退守30日均線。事實上，大盤自11月中旬創(chuàng)下3678.27點的反彈新高后，近期一直處于震蕩回調(diào)期，但國金慧泉精選對沖系列多只產(chǎn)品的凈值基本保持不變。

　　“我們前段時間把倉位降下來了。所有的風險因子都暗含在里面，對市場的理解越透徹，那么應對策略行為就越接近市場本質(zhì)?！眳菑娬f。

　　私募排排網(wǎng)顯示，近半年以來，滬深300指數(shù)下跌26.52%，而吳強負責的國金多只產(chǎn)品反而逆勢上漲。國金慧泉精選對沖3號今年以來上漲57%；此外，國金慧泉量化對沖2號、國金慧泉量化對沖3號，今年以來凈值累計增幅均超過40%，且月最大回撤沒有超過3%。今年以來，國金證券旗下共有6只產(chǎn)品在股票市場中性策略基金的業(yè)績排行榜中躋身前十。

　　吳強認為，預測市場何時調(diào)整，就必須先理解市場上漲的邏輯。

　　今年市場上漲的主要推手是資金。去年年底以來，場內(nèi)、場外資金蜂擁入市進而推高股指。然而，世間并不存在永動機。5月初，監(jiān)管層發(fā)布清理配資的政策令扳響了市場調(diào)整的一槍，正好打在了股市上漲的要害上。

　　而此輪反彈，也有類似之處。不過周四股市走弱，并不意味著注冊制的消息打壓了市場。

　　“注冊制對A股影響是極為深遠，因而其推進過程必然也是漸進而有序?！眳菑姳硎荆灾撇粫淮涡酝耆砰_，應該是在監(jiān)管層把控基礎上的注冊制。

　　按照目前推進速度，注冊制最早在明年4月份才可能落地，市場無需太多恐懼。

　　吳強認為目前A股的容量已經(jīng)足夠大，也具備每年數(shù)百家公司上市的承接力，投資者可以選擇更多優(yōu)質(zhì)公司。同時，目前已有相當?shù)纳鲜泄驹讷@得募集資金后，開始重塑自己優(yōu)勢，因此注冊制出臺并不會影響現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)公司的市場地位。

　　此外，對于影響市場估值的上市公司外延式收購，注冊制也僅存在理論上的影響。

　　“據(jù)國金測算，注冊制出臺后，消化現(xiàn)有排隊企業(yè)的存量仍需一段時間?！眳菑娬J為，收購與上市也是時間的賽跑。同時上市公司多種并購類型也難被注冊制所影響。最典型的是轉(zhuǎn)型類收購，比如地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+業(yè)務等。此外，具有很多行業(yè)特性的收購，比如廣告業(yè)并購，也是如此。

　　未來看好“兩新”投資機會

　　“另一方面，隨著注冊制出臺，規(guī)避市場風險的手段一定要為投資者所掌握?！眳菑姳硎?，在目前市場環(huán)境中，運用多種金融工具和多策略，才更加容易可能超越市場。

　　具有“抗跌神器”稱號的量化對沖基金在現(xiàn)貨市場調(diào)整的過程中，通過期指空頭合約的盈利對沖股票現(xiàn)貨頭寸的損失，有效規(guī)避股市波動的風險，從而備受穩(wěn)健投資者的青睞。

　　“如果是單一做多策略是資產(chǎn)管理的1.0版，量化對沖就是2.0版?！眳菑娬J為，做投資不單是要考慮收益，更要考慮性價比更高的收益。通過金融工具的運用，對沖系統(tǒng)性風險，將風險敞口控制在5%以內(nèi)，讓投資者獲得更持續(xù)、更穩(wěn)定的收益越發(fā)得到市場資金、尤其是以銀行為代表的機構資金的認可。

　　吳強表示，隨著注冊制的出臺，明年公司及旗下產(chǎn)品的策略仍是主打量化對沖，并在此基礎上執(zhí)行主動管理。公司看好明年成長股表現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟L型筑底或難以避免，傳統(tǒng)行業(yè)走向衰落，與此同時雙創(chuàng)帶來的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型效果正在顯現(xiàn)，事實上，A股之前炒過好幾輪的新能源汽車正在兌現(xiàn)業(yè)績，今年上半年以來，銷量環(huán)比倍增，成長股也有量變到質(zhì)變的過程。

　　基于此，國金資管看好成長股里兩大投資主題：“新需求”和“新技術”?！靶滦枨蟆奔聪鄬鹘y(tǒng)投資型需求而言，新需求包括傳媒娛樂、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療服務、移動互聯(lián)網(wǎng)、“美麗”經(jīng)濟如整形、美容等新型消費?！靶录夹g”驅(qū)動下的VR、無人駕駛、新材料等領域也是國金資管關注的投資品種。