■張 強

　　最新數(shù)據(jù)顯示，中國央行11月份增持實物黃金20.8公噸，總儲量達到1743.4公噸。這是我國央行黃金儲備透明化以來連續(xù)第5個月增持黃金，且為最大單月增幅。早在今年6月份，中國央行六年來首次公開黃金儲備，較上一個官方數(shù)據(jù)大幅增長57%，這種大規(guī)模增持的勢頭沒有任何減緩跡象，從央行舉動來看，黃金價格已經(jīng)接近低位，這也為后市金價的上漲奠定了一定的基礎(chǔ)。但在美聯(lián)儲加息的市場預(yù)期下，黃金市場仍面臨一定的考驗，在諸多風(fēng)險事件的主導(dǎo)下，金價仍會保持在低位震蕩。

　　而與中國央行黃金儲備激增相對應(yīng)的卻是黃金價格的不斷走低，目前以美元計價的現(xiàn)貨黃金價格保持在1070美元/盎司附近運行，雖然11月份中國央行增持了黃金，但是所持黃金的總價值卻反而降低了，這讓一些投資者感到不解，為何金價越低央行越增持呢？事實上這并不矛盾，可以從兩個角度來解讀這一現(xiàn)象。

　　首先，中國央行增持實物黃金是提升人民幣公信力，推動人民幣國際化的必要措施。我國外匯儲備中黃金占比遠(yuǎn)低于國際平均水平，外匯儲備多元化有助于維持人民幣匯率的穩(wěn)定，避免因某貨幣特別是美元匯率的波動而造成的金融風(fēng)險，將部分儲備配置為黃金資產(chǎn)是國際慣例。此外，雖然目前黃金已經(jīng)失去國際儲備貨幣的地位，但是從歷史來看，黃金在國際貨幣體系中仍然具有不可替代的作用，在信用貨幣貶值的時代，黃金具有“定海神針”的作用，所以從人民幣國際化的角度來講，我國有必要增加并繼續(xù)增加黃金儲備。

　　其次，雖然自2009年以來黃金價格不斷走低，但是從更大的周期來看，黃金價格是不斷上升的，目前的黃金價格已經(jīng)逼近其生產(chǎn)成本，未來下跌空間并不大，所以趁價格低迷不斷吸納，從長遠(yuǎn)來說不失為一個策略。

　　因此，這并不意味著普通投資者可以跟隨央行的步伐不斷買入黃金，因為投資者和央行的買入目的有著本質(zhì)區(qū)別。以避險保值的投資者可以適當(dāng)配置黃金資產(chǎn)，并以長線持有為策略；以投資增值或投機獲利為目的的投資者則要慎重考慮是否買入黃金，因為這部分投資者的持有周期并沒有那么久，短期黃金價格還面臨著下跌風(fēng)險。國際基金及基金經(jīng)理所持的黃金期貨及期權(quán)頭寸達到了極高的水平，表明市場并不看好短期金價能夠反彈。

　　(作者系重山集團研究中心總經(jīng)理)