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　　經(jīng)濟(jì)放緩并不可怕，關(guān)鍵看自身能不能承受、能不能從中挖掘出新的機(jī)會(huì)?？紤]到需求從哪里來，我們就能有的放矢地尋找存在潛在投資機(jī)會(huì)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)連續(xù)45個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。中國國家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，中國PPI同比下降5.9%。事實(shí)上，在8月份跌至“-5.9%”后，中國PPI已連續(xù)四個(gè)月保持在這一近六年的最低位。

　　目前大多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都告訴我們中國潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確在放緩。主要原因在于：人口結(jié)構(gòu)面臨拐點(diǎn)。在未來數(shù)十年內(nèi)，適齡的勞動(dòng)人口占比將大幅下降，而老年人口比例將大幅增加。伴隨而來的則是服務(wù)業(yè)占GDP的比重大幅增加，而制造業(yè)占比下降。

　　相比以上工業(yè)數(shù)據(jù)，根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度服務(wù)業(yè)增加值同比增速達(dá)到8.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第二產(chǎn)業(yè)和GDP增速。同時(shí)，服務(wù)業(yè)增加值占比為51.4%，再度超過50%，創(chuàng)歷史同期新高。

　　勞動(dòng)人口占比下降已經(jīng)引起了決策層的重視。然而，即便推遲了退休年齡以及放開了二胎政策，中國的人口老齡化的趨勢(shì)依然不會(huì)改變，只會(huì)被延緩。經(jīng)濟(jì)學(xué)上已經(jīng)證明，老齡化對(duì)于潛在增長(zhǎng)率的影響十分明顯。老齡化的社會(huì)在創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)方面幾乎乏善可陳。日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)二十年的增長(zhǎng)停滯，并且在新興的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域沒有出現(xiàn)任何具有影響力的、具有全球競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新力的企業(yè)，跟其人口老齡化有相當(dāng)密切的關(guān)系。

　　經(jīng)濟(jì)放緩是人口老齡化的一個(gè)體現(xiàn)，接下來它將在各個(gè)方面改變我們的生活。

　　首當(dāng)其沖的是資產(chǎn)回報(bào)率的下滑。在其他條件不變的情況下，勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩將會(huì)導(dǎo)致投資回報(bào)率的減少。如果不提高生產(chǎn)效率的話，投資回報(bào)率幾乎不可能有所提高。由于缺乏創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，或者說老齡化社會(huì)缺乏某種進(jìn)取精神，投資機(jī)會(huì)也會(huì)變得較為稀缺。這種情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)積累的財(cái)富追逐少數(shù)可投資資產(chǎn)，將會(huì)造成投資回報(bào)率下滑以及資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

　　為了對(duì)沖下滑的需求，國家不得不替代私人部門提供需求——通過激進(jìn)的貨幣政策和不可持續(xù)的貨幣擴(kuò)張來支持經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。然而，需求是結(jié)構(gòu)性的，刺激短期的需求并不能造就長(zhǎng)期的繁榮。但這些政策也是雙刃劍。政府部門通過基礎(chǔ)建設(shè)等建立起來的信貸繁榮，最終可能造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂和不良資產(chǎn)堆積。

　　需求的問題不是刺激就能解決的，這也是供給側(cè)改革被提上議題的原因。其實(shí)，盡管供給側(cè)如今才被討論，但可以說，這一年多以來的互聯(lián)網(wǎng)+運(yùn)動(dòng)，的的確確是在供給側(cè)創(chuàng)造需求。外賣、電影、打車、租車、租房等等，沒有一個(gè)領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有補(bǔ)貼。所謂的燒錢爭(zhēng)取用戶，其本質(zhì)上就是供給創(chuàng)造需求。

　　在經(jīng)濟(jì)放緩的階段，需求要么被創(chuàng)造，要么被從舊的傳統(tǒng)的模式中被搶奪到新的創(chuàng)新的模式中?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的興起，不是創(chuàng)造需求，而是搶奪了傳統(tǒng)行業(yè)用戶的需求。那么，考慮到需求從哪里來，我們就能有的放矢地尋找存在潛在投資機(jī)會(huì)的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)良機(jī)。懂得了大環(huán)境大趨勢(shì)，小的決策亦變得清晰起來。

　　當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)我們的生活的影響有方方面面。對(duì)于有的人而言，是工資收入增速的放緩；對(duì)于有的人而言，是養(yǎng)老金的不夠用。對(duì)于身處這個(gè)經(jīng)濟(jì)每一個(gè)單元的人來講，經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)他們的意義都各不相同。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)放緩并不可怕，關(guān)鍵看自身能不能承受、能不能從中挖掘出新的機(jī)會(huì)。

　　□向小田（財(cái)經(jīng)專欄作家）