□金證券記者 管偉

　　近期，存量信托產(chǎn)品提前結(jié)束的現(xiàn)象加劇。曾經(jīng)的“香餑餑”，正面臨清盤的尷尬。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年8月至11月間，信托行業(yè)共發(fā)布85條提前結(jié)束公告，而在去年同期只有60條。對于存量信托產(chǎn)品的早退，愛建財富分析師蔡俊表示，融資成本下行使得信托公司展業(yè)利差逐漸縮小，供需兩端的重新配置資金的意愿強烈，這也是信托產(chǎn)品提前清盤的主要原因。蔡俊表示，事實上，存量信托的提前清盤潮也從側(cè)面反映出項目的資質(zhì)要比以前更加過硬。

　　信托產(chǎn)品規(guī)模收益雙降

　　對于存量信托產(chǎn)品的提前清盤潮，多位信托業(yè)人士在接受《金證券》記者采訪時透露，在提前結(jié)束的產(chǎn)品中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品占據(jù)相當大比例。

　　中國信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年三季度末，資金信托在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的配置規(guī)模為2.7萬億元，相比二季度末的2.74萬億元，環(huán)比減少1.46%。

　　規(guī)模的下降帶來了收益的下降。來自中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，信托年化綜合實際收益率為7.30%，較二季度末回落3個百分點左右，年化綜合實際收益率從今年一季度反轉(zhuǎn)上升以后再次下降，2014年四季度為7.52%，2015年一季度為8.11%，二季度達到10.19%。

　　一家第三方信托銷售機構(gòu)人士告訴記者，由于資金面的寬松，利率下行之中，目前投資者對于終端市場上的產(chǎn)品的預(yù)期收益率也在下降。

　　低息融資渠道層出不窮

　　一家信托公司的項目經(jīng)理在接受《金證券》記者采訪時表示，“現(xiàn)在，融資方不斷壓低資金價格，此外，眾多的金融機構(gòu)‘搶食’，我們?yōu)榱吮ＷC盈利，自然會下調(diào)信托產(chǎn)品收益率。”

　　愛建財富分析師蔡俊在接受《金證券》記者采訪時分析表示，目前企業(yè)有多種低息融資的方式，一是政府渠道拿到低息置換債，二是商業(yè)銀行貸款，三是政策性銀行主導(dǎo)的平滑基金，都是企業(yè)的低息融資渠道。

　　蔡俊解釋，今年中央力推地方債務(wù)置換，融資成本降低，一些地方平臺考慮以此募資。此外，政策性銀行主導(dǎo)的平滑基金是地方平臺融資的新手段，由財政設(shè)立平滑基金，再置換高成本、短期限的存量債務(wù)。而最直接的，則是銀行貸款利率的下行。盡管經(jīng)濟下行壓力猶存，但部分銀行還是放寬了商貸要求，一些過硬的企業(yè)可以拿到更低廉的資金。

　　面對這輪洶涌的存量信托提前清盤潮，許多投資者表示出擔(dān)憂。

　　蔡俊表示，事實上，目前來看，信托計劃還是當前固收資產(chǎn)里非常安全的品種。盡管有個別項目出現(xiàn)違約風(fēng)險，但整體看，如果產(chǎn)品有足夠的增信措施，并通過正規(guī)渠道購買的話，一般來說風(fēng)險并不大。

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　　房地產(chǎn)類信托成撤資大戶

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年來，68家信托公司共發(fā)布提前清算公告205起，涉及近200只479億元規(guī)模的信托產(chǎn)品。其中，一度風(fēng)生水起的房地產(chǎn)類和政信類產(chǎn)品成為“撤資”大戶，共清盤近70只240億元，占全部提前兌付量的“半壁江山”。

　　北京某中型房地產(chǎn)管理人士也透露，“自己所在的公司，上周正著手拿自有資金提前兌付明年到期的近5億元信托貸款?！?/p>

　　用益信托分析師帥國讓認為，房地產(chǎn)信托占比較高在情理之中，畢竟房地產(chǎn)信托本身規(guī)模占比就比較大。一般來說，房地產(chǎn)信托周期為兩三年，而2013年末，房地產(chǎn)信托余額規(guī)模站上萬億高峰，占資金信托規(guī)模的比例達到10%。而中國信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年三季度末，資金信托在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的配置規(guī)模為2.7萬億元，相比二季度末的2.74萬億元，環(huán)比減少1.46%。

　　帥國讓直言，“以年中監(jiān)管層清理場外配資為例，公開數(shù)據(jù)顯示，當時有近8000億傘形信托產(chǎn)品，如果三分之二的產(chǎn)品被強制清盤，以平均每單3億的產(chǎn)品規(guī)模為例，整個下來也有近2000只被迫提前終止?！?/p>

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