美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)最新發(fā)布的全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報(bào)告（也稱“褐皮書”）指出，美國就業(yè)市場在過去幾周適度收緊，薪資壓力有所增大，因雇主招到各類技術(shù)工人的難度不斷增加。

　　褐皮書指出，從10月初~11月中旬，美國大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以溫和速度擴(kuò)張。

　　加之此前美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增長21.1萬人，好于預(yù)期的增長20萬人，前值上修為增長29.8萬人。美國11月失業(yè)率則為5.0%，符合預(yù)期和前值。所有的數(shù)據(jù)都在指向同一個(gè)結(jié)論，即美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的最后障礙已經(jīng)被掃除。

　　經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張

　　褐皮書稱，近來美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)張，但能源板塊在一定程度上拖累經(jīng)濟(jì)，同時(shí)還提到美國經(jīng)濟(jì)中的工資上漲壓力問題。

　　褐皮書顯示，在10月初~11月中旬的這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，美國12個(gè)地區(qū)中有10個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)以溫和速度擴(kuò)張。紐約地區(qū)經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，波士頓地區(qū)經(jīng)濟(jì)有些緩慢。

　　同時(shí)近幾周，美國勞動(dòng)力市場的松弛減小。絕大多數(shù)地區(qū)報(bào)告對于技術(shù)含量高的工種勞動(dòng)力供給少，薪資有上漲壓力。也有少量地區(qū)反映薪資普遍有上漲壓力。整體來說，薪資處于“穩(wěn)定至上漲”態(tài)勢。

　　褐皮書還顯示，幾乎所有地區(qū)的消費(fèi)者支出都有所增加；制造業(yè)喜憂參半。受強(qiáng)勢美元、低油價(jià)、疲軟的全球需求影響，出口持續(xù)滑落。不過諸多地區(qū)稱對未來6個(gè)月的商業(yè)環(huán)境表示樂觀，認(rèn)為會(huì)較當(dāng)前有所改善。

　　據(jù)中國社科院世經(jīng)政所國際投資室主任張明分析，美國季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增速折年率在去年二、三季度分別高達(dá)4.6%與5.0%，第四季度盡管有所回落，但依然達(dá)到2.6%。目前美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長穩(wěn)定、失業(yè)率穩(wěn)步下行、人均可支配收入持續(xù)反彈、產(chǎn)能利用率逐漸回升、私人部門杠桿率顯著回落，表明當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是穩(wěn)健而可持續(xù)的。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于12月15日~16日舉行本年度最后一次聯(lián)郁公開市場委員會(huì)會(huì)議。隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員暗示12月是非?？赡艿募酉r(shí)點(diǎn)，市場的加息預(yù)期也越來越強(qiáng)烈。從期貨市場數(shù)據(jù)來看，市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月行動(dòng)的概率達(dá)到79%。

　　對此，盤古智庫學(xué)術(shù)委員程實(shí)稱：“從經(jīng)濟(jì)基本面角度看，美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件已接近成熟，但自從8月11日人民幣匯改的不期而至，美聯(lián)儲(chǔ)在市場動(dòng)蕩背景下堅(jiān)持加息的概率已經(jīng)明顯降低。靴子早日落地，市場對加息的恐懼將有望緩解。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)“開綠燈”

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫日前在華盛頓經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話稱，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取得了很大進(jìn)展，勞動(dòng)力持續(xù)改善也有利于加強(qiáng)通脹在中期內(nèi)回歸2%目標(biāo)的信心，未來加息路徑仍然取決于未來數(shù)據(jù)。她警告稱，推遲加息太久會(huì)存在未來突然緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，干擾金融市場，甚至將經(jīng)濟(jì)推向衰退，并表示“期待”看到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；?。

　　耶倫近日曾表示，解決新增勞動(dòng)力的就業(yè)問題，美國經(jīng)濟(jì)每個(gè)月需要新增的崗位不到10萬個(gè)。從最新的非農(nóng)數(shù)據(jù)看，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)并沒有超出耶倫的底線，而失業(yè)率也保持穩(wěn)定。結(jié)合耶倫的講話看，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝恕?/p>

　　在民生證券研究院執(zhí)行院長、首席宏觀研究員管清友看來，不僅美國官方公布的通脹數(shù)據(jù)處于低位，基于市場的通脹預(yù)期也仍處于歷史低位，核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）自2008年危機(jī)爆發(fā)以來幾乎一直低于2%，美聯(lián)儲(chǔ)依然承認(rèn)短期內(nèi)通脹將繼續(xù)維持低位且基于市場的通脹指標(biāo)會(huì)更低，“但隨著勞動(dòng)力市場的進(jìn)一步復(fù)蘇，能源及進(jìn)口價(jià)格下降等暫時(shí)性因素的消散，通脹依舊會(huì)向2%的目標(biāo)趨近”。

　　美國近期就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁。上周三早些時(shí)候公布了素有“小非農(nóng)”之稱的ADP數(shù)據(jù)，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)新增21.7萬，好于19萬的預(yù)期，10月新增18.2萬。

　　上周五的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告是12月15日~16日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前最后一份重要報(bào)告。市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上加息，而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將是美聯(lián)儲(chǔ)決策的一個(gè)重要參考依據(jù)。多數(shù)人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策已是板上釘釘，除非就業(yè)數(shù)據(jù)極其疲弱。

　　不過通脹的進(jìn)展仍然緩慢，耶倫預(yù)計(jì)拖累通脹的因素將在明年逐漸消退。此前美聯(lián)儲(chǔ)官員已表明，將會(huì)在通脹有信心恢復(fù)到2%的目標(biāo)且看到勞動(dòng)力市場進(jìn)一步改善的情況下加息。