中新網(wǎng)12月7日電雖然港股近期表現(xiàn)反復(fù)，惟國內(nèi)最大的家電連鎖零售企業(yè)國美電器受惠其亮麗的業(yè)績，逆市呈強，更獲得多家國際投行、券商及知名的股評家推薦，反映國美全零售獲資本市場認可。據(jù)悉，國美于11月30日發(fā)布了截至今年九月底止的首三季度營運數(shù)據(jù)，各項關(guān)鍵指標(biāo)皆呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的利好業(yè)績。其中，首三季度銷售收入錄得人民幣481.73億元，同比上升7.9%；電子商務(wù)的總交易額(GMV)更加大幅提升112.6%；其中43.7%來自移動終端。同時，可比門店的銷售增長達2.3%；特別是二級市場的可比門店銷售增長達5.9%，反映銷售增長主要受二級市場帶動。

　　亮麗業(yè)績發(fā)布后，包括德銀、瑞信、美銀美林、建銀國際、第一上海和交銀國際等在內(nèi)多家機構(gòu)隨即發(fā)布了研究報告，肯定了國美在2015年首三季度取得的業(yè)績，并展望了國美長期盈利能力，同時對國美全零售戰(zhàn)略表達了認可，給予了國美“買入”評級。而這成為國美受到投資者追捧及國美股票飆升的關(guān)鍵。

　　O2O全零售戰(zhàn)略 成果顯著

　　據(jù)了解，在11月30日收市后，當(dāng)日國美電器轉(zhuǎn)趨積極，最終以1.33元收市，升1.5%；同日恒指低開93點之后，跌幅一度擴大至160點，最終收跌71點，反映國美股份表現(xiàn)領(lǐng)跑大市。今年首三季度，國美繼續(xù)專注于加強與消費者互動的界面平臺，擴大O2O全零售生態(tài)圈，引入更大流量，促進銷售增長。同時，國美繼續(xù)加強一級市場的門店優(yōu)化和加速二級市場的網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，并促進了電子商務(wù)的全國覆蓋。報告期內(nèi)，國美于一級市場新開門店56間，關(guān)閉低效率門店49間。在二級市場新開門店114間，關(guān)閉門店29間。于2015年9月30日的門店總數(shù)增加至1，224間，分布于310個大、中城市。

　　持續(xù)盈利能力受肯定

　　第三季度業(yè)績公布后，諸多國際證券行撰寫研究報告對國美業(yè)績進行了多維度的分析，紛紛對國美今年首三季度業(yè)績表示高度的認同，并看好國美將受惠于北京自11月26日推出的新節(jié)能家電補貼。

　　德銀研報指出，國美2015年三季度的銷售收入符合預(yù)期。2015年首三季度的線上總交易額增長至人民幣105億元，預(yù)計全年的總交易額將受雙十一促銷帶動。同時，受惠北京在今年11月推出節(jié)能補貼計劃；由于國美是北京的主要零售商，該計劃的推出對國美有利。德銀給予國美“買入”評級，目標(biāo)價1.82港元。

　　瑞信發(fā)表報告指，國美三季度營運數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁。三季度單季銷售收入同比增長6.2%，比市場估計為佳。瑞信稱，國美11月11日單日銷售增長幅度為各大電商中最為強勁，當(dāng)日線上GMV按年大升4.06倍，優(yōu)于對手蘇寧(按年升幅3.58倍)及京東(按年升幅1.3倍)，管理層維持全年GMV按年翻倍目標(biāo)。報告續(xù)稱，相信國美將會受益于北京的新節(jié)能家電補貼，因集團在當(dāng)?shù)負碛?1間分銷店，該行料北京占國美整體銷售5%。有見及此，瑞信調(diào)高國美2015至2017年每股盈利預(yù)測，目標(biāo)價由1.5元調(diào)升至1.55元，維持 “跑贏大市”評級不變。

　　美銀美林研報認為，雖然宏觀經(jīng)濟不景氣，國美2015年三季度的同店銷售仍然錄得大幅增長。國美2015年四季度至今的總交易額增長率重新加速至100%以上，國美正如期邁向總交易額的全年增長率目標(biāo)100%。雖然公司基于《收購守則》，在召開特別股東大會批準(zhǔn)母公司注資前，未能披露利潤，所以，暫時未獲得完整的損益表資料。不過，該行估計2015年三季度的核心稅后凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長，得益于理想的同店銷售增長及穩(wěn)定的利潤率。重申“中性”評級，給予目標(biāo)價1.5港元。

　　收購將為國美股東創(chuàng)造更高的回報

　　2015年7月26日，國美公告擬收購控股股東零售網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈資產(chǎn)，以期在運營及企業(yè)治理層面實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，推進“全零售”線上線下資產(chǎn)和采購、物流及售后供應(yīng)鏈平臺的全國覆蓋。2015年10月28日，國美公告與控股股東就擬收購目標(biāo)集團達成修訂協(xié)議，交易隱含總對價降至90.95億港元，與原對價112.68億港元相比下降近兩成，以提高交易對國美全體股東的吸引力。

　　多家投行同時認為收購大股東零售資產(chǎn)將推動國美發(fā)展前景及有戰(zhàn)略優(yōu)勢， 預(yù)計能進一步優(yōu)化業(yè)績表現(xiàn); 提升市場占有率; 通過消除關(guān)連交易和建立一體化供應(yīng)鏈管理來推動電商發(fā)展，提升供應(yīng)鏈效率，并改善企業(yè)管治。其中美銀美林研報表示，對于母公司注資事宜，雖然目前仍存在不確實性，但在公司調(diào)整交易條款后，該行認為注資交易獲批準(zhǔn)的可能性加大。

　　第一上海的報告更指出，認為收購大股東零售資產(chǎn)將有利于國美長遠的發(fā)展及能提升其競爭優(yōu)勢， 其中包括: 能進一步提高收入增幅; 提升市場占有率 (尤其在高利潤和高增長的二級市場); 通過資源整合節(jié)約運營成本、提升利潤率、優(yōu)化現(xiàn)金流; 把零售、物流、倉儲、及售后服務(wù)平臺從區(qū)域平臺提升成為全國領(lǐng)先平臺之一; 通過消除關(guān)連交易和建立一體化供應(yīng)鏈管理來推動電商發(fā)展，提升供應(yīng)鏈效率，并改善企業(yè)管治。由于公司的業(yè)績增長符合預(yù)期、該行看好公司全零售的發(fā)展策略及北京購買節(jié)能商品將再獲得政府補貼等政策將利好公司， 維持 “買入”評級，目標(biāo)價為1.97 港元。

　　除了投行的認同外，不少香港券商及著名的股評家對國美也非常關(guān)注，均表示該收購有利于國美作為全國零售商邁向新的發(fā)展高度。在國美早前宣布調(diào)低收購大股東資產(chǎn)作價后，消息更一度刺激股價升上1.54元，反映市場對國美的修改方案及收購方案的認同。其中一位股評寫道，國美于10月底曾調(diào)低向大股東收購資產(chǎn)的作價近兩成，收購目標(biāo)的市盈率由17.8倍下調(diào)至14.4倍，估值較國美現(xiàn)水平的市盈率更低。相信在收購后，有助提升國美的整體估值，在提升收入及成本效益的同時，也可與國美的電貿(mào)平臺產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，建議“買入”。

　　根據(jù)公開資料發(fā)現(xiàn)，此輪給予 “買入”評級的諸多投行機構(gòu)堪稱國美“鐵桿粉絲”，這些機構(gòu)在此前亦曾連續(xù)多次進行了“買入”的建議， 多家的研報都不約而同使用了“重申”這一名詞。這不僅顯示了資本市場對國美長期穩(wěn)健出色業(yè)績的認可，也說明了其對國美未來發(fā)展戰(zhàn)略及前景的看好。未來，相信伴隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的國家戰(zhàn)略，國美將持續(xù)強化線下資產(chǎn)及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，大力拓展線上業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮線上線下協(xié)同效應(yīng)，提速O2O全零售戰(zhàn)略，再創(chuàng)佳績。