“美國(guó)有30萬(wàn)天使投資人，中國(guó)只有1萬(wàn)多；美國(guó)去年天使投資額為288億美元，中國(guó)可統(tǒng)計(jì)的不到7億美元。”洪泰基金創(chuàng)始合伙人盛希泰說(shuō)，“中國(guó)天使投資與美國(guó)差距巨大”。資本是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的晴雨表。因?yàn)殛P(guān)注扶持初創(chuàng)企業(yè)甚至是初始創(chuàng)意，天使投資對(duì)于未來(lái)產(chǎn)業(yè)走向至關(guān)重要。近年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，我國(guó)天使投資人由“百人”激增到“萬(wàn)人”，但差距依然顯而易見。中國(guó)“天使”想要飛起來(lái)，到底還缺些什么？近日，在“2015全球天使投資論壇”上，中外研究者表達(dá)了各自的看法。

　　“傻錢扎堆”表明“專業(yè)缺陷”：被VC接盤的天使投資不多

　　中關(guān)村天使投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陸剛感覺到，從2011年開始，我國(guó)天使投資發(fā)展速度明顯加快。不過(guò)，“新銳天使”的表現(xiàn)，讓他生出了不少困惑。

　　“風(fēng)來(lái)了，豬也會(huì)飛?？粗鴦e人投資，新人也在‘噴’項(xiàng)目。但投資有風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)‘新天使’來(lái)說(shuō)，怎么做才不盲從？”在他看來(lái)，在“風(fēng)口”順勢(shì)起飛，又不亂了方寸，這是“天使”必須解決的痛點(diǎn)問(wèn)題。

　　他的第二個(gè)困惑，是“天使”怎樣處理“領(lǐng)投人”的建議?！艾F(xiàn)在，眾籌、合投，發(fā)展越來(lái)越快，大家一起投資，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享資源。但領(lǐng)投人對(duì)不對(duì)，是不是聽他的，聽了以后結(jié)果怎樣？”陸剛說(shuō)，雖無(wú)數(shù)據(jù)支撐，但他看到了不少事例，“并不盡如人意。畢竟，合投，需要領(lǐng)投人的眼光，需要投資者之間深入溝通”。

　　在大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的浪潮中，“天使”投資熱情高漲。但陸剛發(fā)現(xiàn)，被VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）接盤的天使投資數(shù)量并不多?！坝绕涫窍掳肽?。這固然跟行業(yè)調(diào)整有關(guān)，但也跟‘天使’對(duì)于項(xiàng)目的判斷有關(guān)。很多VC朋友告訴我，‘天使’投的本就不是該投的方向或不該投的人，根本沒(méi)法跟進(jìn)投資”。

　　“‘傻錢’的出現(xiàn)，透露出‘天使’專業(yè)化能力不足。創(chuàng)業(yè)者熱衷于講故事，不少‘天使’連故事都沒(méi)聽懂就盲目投資了?！鼻迦A控股董事長(zhǎng)徐井宏說(shuō)。

　　“總量不足”背后的“政策缺失”：個(gè)人“天使”尚無(wú)稅收優(yōu)惠

　　“針對(duì)個(gè)人天使的稅收優(yōu)惠，我知道在討論，但確確實(shí)實(shí)還沒(méi)有?！眴⒌蟿?chuàng)業(yè)投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人羅茁，道出了我國(guó)“天使”總量不足背后的尷尬。

　　“在英國(guó)，政府認(rèn)識(shí)到60％—70％的項(xiàng)目可能沒(méi)法成功，但對(duì)失敗案例也會(huì)提供一些保障，確保投資人60％—70％的錢可以收回來(lái)的?！庇?guó)商業(yè)天使協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官Jenny Tooth談起了“EIS計(jì)劃”。在這個(gè)計(jì)劃中，“天使投資人可按投資額的50％減免個(gè)稅”。

　　“如果做天使投資，政府可減少你45％的個(gè)稅?！北壤麜r(shí)Be天使首席執(zhí)行官Claire Munck說(shuō)，“天使投資人投了一歐元，他可去銀行貸更多款。這就產(chǎn)生了杠桿效應(yīng)?！?/p>

　　在美國(guó)，鼓勵(lì)“天使”的早期進(jìn)入和長(zhǎng)期持有。以2012年為例，股權(quán)持有不足1年，資本利得稅按10％—35％收稅；股權(quán)持有超過(guò)1年，按0％—15％收稅。截至2009年，美國(guó)有超過(guò)20個(gè)州頒布了針對(duì)天使投資的稅收抵扣政策，抵扣率最高至100％。在美國(guó)天使投資協(xié)會(huì)創(chuàng)始人John May看來(lái)，這些政策成為美國(guó)天使投資活躍的保障，“天使投資人在美國(guó)做了很多成功的項(xiàng)目，在東北部、中部都有，并不是集中在加利福尼亞”。

　　在采訪中，不少天使投資人告訴記者，在我國(guó)，根據(jù)個(gè)人所得稅法，個(gè)人“天使”投資給初創(chuàng)期科技企業(yè)，要以20％稅率納稅。這與股票交易幾乎可以忽略的稅費(fèi)相比差距很大。與信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)基金等投資品種相比不占優(yōu)勢(shì)，而且股票交易、信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)基金等具有更好的流動(dòng)性或更短的投資周期。

　　目前，我國(guó)“天使”不過(guò)“萬(wàn)人”，這和美國(guó)的30萬(wàn)、英國(guó)的5萬(wàn)相差甚遠(yuǎn)。由于政策缺失，在很多地區(qū)，投資人不愿進(jìn)入，這也造成了天使投資的不均衡。中關(guān)村天使投資聯(lián)盟秘書長(zhǎng)徐勇說(shuō)，“近兩年，50％—60％的天使投資額和項(xiàng)目數(shù)發(fā)生在北京”。

　　“頂級(jí)論文”暴露“人才短板”：171位研究者里中國(guó)大陸只有4位

　　“我們現(xiàn)在缺什么？不是硬件，而是軟件?！敝袊?guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資研究專業(yè)委員會(huì)主任劉曼紅說(shuō)，“這個(gè)‘軟件’就是人”。

　　她以天使投資研究為例加以說(shuō)明，“我有一份2013年的數(shù)據(jù)。在頂尖雜志上發(fā)表的風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資的論文，參與者共171位。美國(guó)排第一，有58位；德國(guó)排第二，有16位；中國(guó)臺(tái)灣，有7位；中國(guó)香港，有6位；中國(guó)大陸，2000多所大學(xué)，只有4位”。

　　在她看來(lái)，“我們對(duì)于天使投資的研究，還處于最初階段，還沒(méi)有深入下去”，這也造成了天使投資政策的缺位。

　　“天使投資人個(gè)稅減免，能否選擇一些地區(qū)試點(diǎn)？天使投資所得，如果繼續(xù)用于天使投資，稅收能否延遲繳納？”水杉投資董事長(zhǎng)徐向陽(yáng)說(shuō)，“回答這些問(wèn)題，需要天使投資的相關(guān)研究作為支撐。希望國(guó)家給研究者更多支持”。