面對初創(chuàng)公司估值“蒸蒸日上”的現(xiàn)狀，美國監(jiān)管機構(gòu)對共同基金處理估值過程“是否合理”采取了更加審慎的做法。最近幾個月以來，證券交易委員會(SEC)針對大型基金公司如何評估初創(chuàng)公司估值以及相關(guān)評估步驟是否準確體現(xiàn)公司價值進行了更多的問詢。

　　無獨有偶?？偛课挥谟鴤惗氐囊患以诰€時裝零售商成為最新一家估值達到10億美元的英國初創(chuàng)企業(yè)，這再度引發(fā)各方對英國科技行業(yè)是否存在炒作過熱現(xiàn)象的擔憂。

　　反觀新興經(jīng)濟體集聚的亞洲市場，創(chuàng)新精神引領(lǐng)下，各類初創(chuàng)公司正在蓬勃發(fā)展，并吸引著大量資本聚集。兩種截然不同的境遇，令人不免擔心，新興市場初創(chuàng)公司的發(fā)展是否過快了？

　　“公允價值”不易得

　　據(jù)基金公司晨星數(shù)據(jù)顯示，過去兩年里，估值超過10億美元的公司中，至少出現(xiàn)了12次同一家公司不同估值的情況。比如截至今年二季度，知名投資公司富達（Fidelity）給優(yōu)步（Uber）的估值是33.32美元/股，哈特福德金融服務集團給出的則是35.67美元/股，而資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)則認為Uber可以值40.02美元/股。富達和貝萊德發(fā)言人都堅稱，公司員工執(zhí)行了嚴格的估值步驟并得出了最終結(jié)論。

　　Morrison&Foerster律所合伙人兼主席杰伊·巴里斯（JayBaris）表示，初創(chuàng)公司并不在交易所交易，因此很難得到真正的市場估值看法。問題的關(guān)鍵在于，在一堆疲軟數(shù)據(jù)面前，如何給出一個“公允價值”。

　　高盛中國電信、媒體和技術(shù)投資業(yè)務主管張曉音對此表示：“大量的資本創(chuàng)造出許多競爭對手。如今已到了必須進行戰(zhàn)略整合之時。交易的初衷是為公司著想，即便是方式可能無法令創(chuàng)始人滿意?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)分析師認為，“獨角獸”公司在過去一年里大面積涌現(xiàn)，也是資產(chǎn)泡沫的另外一種表現(xiàn)形式。因為根據(jù)統(tǒng)計，2003年~2013年共有6萬家美國科技公司獲得風投，而2014年之前，只有39家上市和未上市公司的市值/估值達到10億美元。當10億美元的門檻被輕易跨過時，“獨角獸”公司變得不再稀奇。

　　可是“虛假繁榮”？

　　再以中國為例反觀新興經(jīng)濟體初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。

　　根據(jù)北京師范大學發(fā)布的《2015勞動力市場研究報告》，2015年以來，中國每天新增的企業(yè)數(shù)量將近1萬家，且新增的創(chuàng)業(yè)企業(yè)集中于互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代物流、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)等第三產(chǎn)業(yè)。但在移動電商平臺“妙匯”創(chuàng)始人劉應強看來，這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)中能存活兩年以上的，不超過25%。

　　數(shù)據(jù)也顯示，今年1月~8月，共有2043個創(chuàng)業(yè)項目完成了融資，其中A輪融資793起，B輪融資205起。這一數(shù)據(jù)與2014年同期相比有所增長，但與創(chuàng)業(yè)公司的總量相比仍然是九牛一毛，大部分創(chuàng)業(yè)公司都在A輪融資之前“陣亡”。

　　對此，劉應強告誡創(chuàng)業(yè)者，中國只有25%的創(chuàng)業(yè)公司能存活兩年以上，創(chuàng)業(yè)成功的人多數(shù)是“打不死的小強”。

　　劉應強從某知名天使投資機構(gòu)得到的數(shù)據(jù)是，該機構(gòu)每年收到的商業(yè)計劃書多達2萬份，經(jīng)篩選后，會電話聯(lián)系的創(chuàng)業(yè)項目有1500個，會面談的只有600個。而投資機構(gòu)主投或跟投的只有其中的40個項目，“這在國內(nèi)還算投資項目比較多的”。

　　據(jù)彭博社報道，2010年~2014年，中國初創(chuàng)公司數(shù)量增長近一倍，至161萬家。英國位居第二，初創(chuàng)公司增長數(shù)量大約只有中國的一半。

　　之所以會出現(xiàn)上述現(xiàn)象，多是因為宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景所致。目前中國正努力讓經(jīng)濟減弱對投資和出口的依賴，并朝著消費支出和服務業(yè)轉(zhuǎn)型。為了實現(xiàn)這一目標，政府采取了各種開先河的舉措，包括補貼和風投融資等，以促進互聯(lián)網(wǎng)、技術(shù)和發(fā)明創(chuàng)造等。