本報記者 董禹含

　　A股的指數(shù)熔斷機(jī)制正式出爐，暴漲暴跌的行情將會得到抑制。昨天，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，并將于2016年1月1日起正式實施。

　　漲跌5%暫停交易15分鐘

　　相比于9月份的征求意見稿，三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時候觸發(fā)7%暫停交易至收市的安排。

　　熔斷機(jī)制說白了就是自動停牌機(jī)制，當(dāng)指數(shù)劇烈波動時，給市場一個冷靜時間，避免恐慌情緒蔓延加劇市場波動。業(yè)內(nèi)有個形象的比喻：熔斷機(jī)制就好比保險絲，當(dāng)電流過量時，保險絲就被熔斷，電器就得到了保護(hù)。

　　機(jī)制設(shè)置了兩檔熔斷值：滬深300指數(shù)較前一交易日收盤首次上漲、下跌達(dá)到或超過5%的，指數(shù)熔斷15分鐘，熔斷時間屆滿后恢復(fù)交易。14:45至15:00的尾盤期間，滬深300指數(shù)上漲、下跌達(dá)到或超過5%的，指數(shù)熔斷至當(dāng)日15:00，當(dāng)日不再恢復(fù)交易。滬深300指數(shù)上漲、下跌達(dá)到或超過7%的，指數(shù)熔斷至15:00，當(dāng)日不再恢復(fù)交易。

　　5%的閾值會不會較低，觸發(fā)次數(shù)可能較多？且兩檔閾值間隔過小，會不會連續(xù)觸發(fā)？交易所負(fù)責(zé)人表示，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對過去11年歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析測算基礎(chǔ)上提出的。其中，5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要；觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續(xù)。

　　2014年四季度以來，在融資融券、傘形信托、分級基金與場外配資等杠桿資金驅(qū)動下，A股經(jīng)歷了一波猛漲。在指數(shù)達(dá)到5000多點的高位后，去杠桿引起的連鎖反應(yīng)，使得A股又經(jīng)歷了一輪深度調(diào)整，滬深300指數(shù)跌幅超過5%的概率明顯增加。在此背景下，今年9月，上交所、深交所與中金所聯(lián)合就指數(shù)熔斷機(jī)制征求意見。中國政法大學(xué)資本金融研究院院長劉紀(jì)鵬認(rèn)為，推出熔斷機(jī)制恰當(dāng)其時，反映了監(jiān)管層對現(xiàn)行制度的反思與重建。

　　漲跌停板有了“加強版”

　　“媽媽再也不用擔(dān)心股市暴跌了，可為啥不只設(shè)置下跌熔斷就好了？”有股民表示。對此，交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，雙向熔斷更有利于抑制過度交易，控制市場波動。境內(nèi)市場投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，價格雙向波動較大，既出現(xiàn)過恐慌性下跌，也曾出現(xiàn)過快上漲的情況。因此，當(dāng)市場“暴漲”時，也需要熔斷機(jī)制穩(wěn)定市場情緒，防范投資者對市場上漲的過度反應(yīng)，使投資者擁有更多的時間來進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前的價格是否合理。

　　“熔斷機(jī)制加漲跌停板制度，相當(dāng)于給A股套上了‘雙保險’。”國金證券分析師表示。從今年股市異常波動的情況看，漲跌停板制度在極端情況下不足以發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的必要性顯得比較突出。業(yè)界認(rèn)為，熔斷機(jī)制是市場交易的“減震器”，也是個“電熨斗”，能熨平股市的大起大落。

　　據(jù)悉，在觸發(fā)熔斷時，交易所將在網(wǎng)站發(fā)布相關(guān)的公告，告知熔斷恢復(fù)交易或暫停交易的時間，投資者需要密切關(guān)注交易所網(wǎng)站發(fā)布的信息，以便做好相應(yīng)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。