■ 頭條評論

　　人民幣納入SDR是中國經濟發(fā)生結構性轉變的一個重要標志，各產業(yè)將更加重視產品質量和品牌價值，從資金的壟斷走向資金的競爭，將有利于推動供給側改革。

　　據媒體報道，國際貨幣基金組織（IMF）于美國時間11月30日對人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子進行投票。在五年前的2010年“入籃”審核中，IMF曾經認為人民幣不符合貨幣可自由使用這一條件。為了打破基金組織的疑慮，沖刺人民幣“入籃”，央行在今年頻繁發(fā)力，不僅在推動利率市場化上多次“亮劍”，還進一步提高了中國涉外數據質量和透明度。

　　所以，人民幣納入SDR，幾乎可以說是勢在必得。但是，由于SDR并不是一個直接流通的貨幣單位，對于每個成員國的授信額度并不相同，使用時間也并不確定（一般是在出現支付困難的時候使用特別提款權），因此加入SDR并不能立刻增大對人民幣的國際需求，可以說這種被刺激出來的需求是戰(zhàn)略性的，而非戰(zhàn)術性的。

　　經過了三十多年的改革開放，以及加入WTO之后中國制造業(yè)的發(fā)展，中國在實體經濟貿易方面目前已具備了一定的競爭力，對國際經濟貿易環(huán)境也基本適應；但在國際金融資本市場，中國的金融機構以及中國國內的金融體系，與歐美發(fā)達國家相比，還存在不小的差距。人民幣納入SDR，確實可以促使中國更快的改革金融體系，幫助中國適應全球性貨幣化和資本化的運行邏輯。

　　因此，從宏觀上來看，人民幣被納入SDR不僅將有利于國內金融改革開放，還會給中國制造業(yè)等實體經濟提供了整合金融資源的機會，從一定程度上可以降低國內實體經濟的融資成本。整體資金供給方也能實現從國內到全球的擴大，因此，人民幣納入SDR是中國經濟發(fā)生結構性轉變的一個重要標志，各產業(yè)將更加重視產品質量和品牌價值，從資金的壟斷走向資金的競爭，將有利于推動供給側改革。

　　但從外匯市場來說，雖然納入SDR對人民幣來說是一個非常重大的利好，但目前市場還要面對美聯儲加息等問題，人民幣不太可能因為被納入SDR而出現逆周期走勢，隨著跨境資本的流動加快，人民幣匯率波動將增大，中國經濟增速以及進出口市場的數據表現，目前還很難支撐人民幣對美元匯率反轉性走強，從短期看，在人民幣入籃之后當周會有一個明顯的走強，但隨著跨境資本流動加快，會出現更長時間的走軟，也就是說，納入SDR利好人民幣，但并不是利好人民幣匯率?？傮w來說人民幣匯率波動幅度會增加，但整體是可控的，這有利于人民幣得到更準確的定價，匯率市場化風險將變得更小。

　　對于一般投資者來說，人民幣納入SDR之后將有更多的投資機會，投資意識和風險識別能力強的投資者可以參與股權投資（選擇比較好的股權投資基金參與），穩(wěn)健型的投資者可持續(xù)關注債券市場，這二者未來的空間都非常大。未來，國內投資者將可更方便地配置海外資產，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想。

　　但是，國內股市和房地產市場對人民幣加入SDR的“反饋”目前來看還將是復雜的，暫時還看不到中國房地產市場和中國股票市場在整個全球市場有什么明顯優(yōu)勢，至少在定價和回報預期方面，吸引力是不足的。

　　□肖磊（財經專欄作家）