滬指反彈登上3600點后，重磅消息接二連三，注冊制就是其中之一，反映在二級市場上是多空分歧加大，上周五滬指暴跌5.48%，悲觀情緒再次來襲。對此，光大證券首席經(jīng)濟學家徐高表示，注冊制明年上半年推出條件已經(jīng)成熟。目前，A股走勢主要受流動性以及股市調(diào)控政策的影響。一方面，歲末年初，貨幣政策將仍然保持寬松，從流動性上對股指形成支撐。但另一方面，股市泡沫化傾向之下，監(jiān)管層也將從防風險的角度持續(xù)出臺給市場降溫的政策措施。兩方面影響之下，短期A股仍將以振蕩格局為主。對于上周五的砸盤，可謂“風雨欲來風滿樓”，但未必是禍。從分級資金量技術指標顯示，各大主要券商幾乎統(tǒng)一在11月4日那一天上午注入資金，個股并非全線跌停板。為此，不禁讓人反思，砸坑意義何在？本周走勢很關鍵。

　　本周一走勢最關鍵

　　受證監(jiān)會調(diào)查三大券商等消息的影響，滬深兩市上周五出現(xiàn)了久違的放量大跌。滬指重挫199點，是誰再度壓倒了市場脆弱的神經(jīng)？脆弱一天之后，市場還能堅強起來嗎？

　　上周五早盤，受證監(jiān)會調(diào)查中信證券、國信證券及券商融資類收益互換被叫停等消息的影響，滬深兩市低開，券商股弱勢。午間，外媒報道證監(jiān)會正在調(diào)查海通證券的消息引發(fā)市場憂慮情緒進一步加深。午后開盤，券商股跌幅加大，滬指則迅速走低。兩市隨即出現(xiàn)板塊全線下跌，指數(shù)加速下挫的局面，滬指連續(xù)跌破3600點、3500點整數(shù)關口，盤中最低見到3412點。截至收盤，滬指報3436點，大跌近200點，跌幅5.48%，創(chuàng)下8月24日以來的最大單日跌幅；深成指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅都超過了6%。如此的跳水走勢，投資者們已經(jīng)有些日子沒有見到了，連同晚間發(fā)布公告證實被查的海通證券，本輪反彈以來“高舉大旗”的券商板塊倒下成了現(xiàn)實版大跌導火索。

　　華夏基金策略分析師周桓分析稱，一方面，一些行業(yè)板塊中的個股漲幅過大；另一方面，打新股資金從市場撤離，還有收益權互換的清理，都是這次下跌的導火索。

　　從板塊方面看，券商股不用說了，再現(xiàn)跌停潮。共有中信證券、國信證券、興業(yè)證券、方正證券等12只券商股跌停。跌幅最小的東北證券下跌幅度也達到6.99%。其他像軍工、充電樁、地熱能、電商、3D打印等前期熱門的題材概念股昨天都出現(xiàn)了大跌局面。盡管兩市沒有出現(xiàn)千股跌停的現(xiàn)象，但指數(shù)的跌幅已經(jīng)充分流露出市場的恐慌情緒。

　　周桓認為，從行業(yè)板塊上來看，銀行股下跌幅度略低。食品、飲料、家電等傳統(tǒng)行業(yè)有一定的基本面支撐，下降幅度較小，而前期漲幅比較大的行業(yè)下跌比較大。

　　誰是壓倒市場的最后一根稻草？其實不好分辨。融資保證金從50%提高到了100%，都說影響不大；取消了券商每天自營凈買入的臨時性措施，也說影響有限；禁止了券商通過場外衍生品給客戶融資，也就是所謂的嚴加規(guī)范券商融資類收益互換業(yè)務，單方面看好像也就不過千億規(guī)模。太平洋證券分析師季曉雋表示，3600點年線位置久攻不破之下，拖累市場預期遠不止一兩個因素。

　　季曉雋認為，非常直接的一個因素是新股的抽簽。仍然要采取預交款，11月30日，12月1日、2日就要開始新股抽簽，導致很多機構、個人需要今天賣出。稍遠一些來講，12月加息應該是個大概率，在心理層面上是有影響的。同時，從資金面和其他面來看，資金最近持續(xù)流出很多，而且不是一天兩天了。從成交量來看，往往表現(xiàn)出上升都是縮量，下降都是放量，反映主題資金在年線的上方大多數(shù)采用逢高派發(fā)，顯得心態(tài)不穩(wěn)定和動搖。

　　新股、美聯(lián)儲加息、年線到半年線區(qū)間的拋壓，甚至是政策層面繼續(xù)嚴加規(guī)范配資等違規(guī)行為的決心，似乎在一個大跌之后，并不針對指數(shù)的中性消息也會分分鐘變成大利空。這說明了什么呢？也許只是說明了樂觀主義投資者關于牛市持續(xù)、慢牛行情開啟的觀點真的有點樂觀了。季曉雋認為，市場到底持續(xù)反彈還是就此向下尋底，本周一以及本周的行情最為關鍵。

　　季曉雋指出，星期一的走勢比較關鍵。因為這個區(qū)間，這個月的月線能不能收陽，如果能夠收陽，哪怕只是收一點，后面的走勢還是有些希望。如果不能收陽，危險就更大了。從5000多點一路下跌，如果一旦放量出現(xiàn)，跌幅達到5點幾把所有的均線殺穿，往往都不是好兆頭。

　　大盤砸大坑本周反彈概率70%

　　辛辛苦苦漲了一個多月，居然一天就被砸下去了！猜得了開頭，猜不到結(jié)局，是編劇們經(jīng)常“?！庇^眾的套路。IPO本周重啟對市場影響會有多大，市場尚在惴惴猶疑時，叫停融資類收益互換、調(diào)查中信證券、國信證券、海通證券，清理配資私募資管產(chǎn)品，叫停場外衍生品融資，證監(jiān)會幾大殺招一齊放出來，直接將上周五A股信心打殘。

　　“懵了”的股民不禁要問，后市希望在哪里？證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會表示，取消券商每天自營買入限制，積極推動滬倫通，IPO注冊制準備工作正在進行。英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示，目前不具備連續(xù)性調(diào)整的基礎，不會出現(xiàn)之前的連續(xù)性暴跌，不要恐慌。

　　上周五收盤時滬指退守至3400點上方，報3436.30點。行業(yè)板塊全線下跌，近300只股票跌停，值得注意的是券商股好像慘遭血洗，板塊指數(shù)跌幅達到9%，近20只券商股跌停。

　　到底發(fā)生了什么導致如此慘景？經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，大跌之時可謂利空消息云集：隨著下周打新到來，資金提前騰挪令板塊輪動失速；證監(jiān)會封堵券商5倍衍生品杠桿業(yè)務，涉及規(guī)模達千億；證監(jiān)會再出手，中信、國信、海通等被查；美聯(lián)儲加息疑云、大宗商品大幅波動；3600點至4000點套牢盤密集，股指上行壓力大；10月規(guī)模工業(yè)企業(yè)利潤降幅擴大。更要命的是，證監(jiān)會還宣布清理配資私募資管產(chǎn)品、叫停場外衍生品融資，殺招不斷，一下摧毀了多方脆弱的心靈。

　　上周證監(jiān)會在例行新聞發(fā)布會上承認，證監(jiān)會近日向各證監(jiān)局下發(fā)了《關于規(guī)范證券經(jīng)營機構涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品的相關工作的通知》。證監(jiān)會表示，進一步全面排查證券期貨經(jīng)營機構涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品情況，各地證監(jiān)局需繼續(xù)按照“摸清底數(shù)、突出重點、疏堵結(jié)合、穩(wěn)妥處置”的原則，有序推進清理整頓工作，促進資本市場長期穩(wěn)定運行。

　　對于上周五出現(xiàn)的暴跌，網(wǎng)友“上海東方明珠塔”說：管理層是趁著大盤好，加緊去杠桿的速度，有利于A股市場未來的平穩(wěn)運行，如果真到了市場的強弩之末，那再出利空政策就會導致暴跌。

　　李大霄分析認為，券商的收益互換叫停目前僅僅是叫停，而不是清理，所以影響上是相對有限的。關于某券商被證監(jiān)會立案調(diào)查，券商只是市場的中介機構，不是決定性市場方向的最終因素。目前來看藍籌股還是具備投資基礎的，并且估值也還在合理的區(qū)間，且與之前的暴跌相比而言，目前沒有過度的杠桿，加上消息面上目前并沒有實質(zhì)性的利空，所以總體而言目前不具備連續(xù)性調(diào)整的基礎，不會出現(xiàn)之前的連續(xù)性暴跌，不要恐慌。手中持有的只要是好股票，就沒必要被莫名其妙的利空嚇倒。

　　中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，11月24日，證監(jiān)會副主席方星海會見倫敦證券交易所首席執(zhí)行官一行，就滬倫通的途徑等交流了看法，目前中英雙方實行了滬倫通的研究，“滬倫通”可行性研究進展良好。

　　另外，張曉軍還回應稱，目前，推進股票發(fā)行注冊制改革的各項準備工作有序開展。證監(jiān)會和證券交易所正在組織研究與注冊制相關的配套規(guī)章和規(guī)則。申萬宏源首席策略分析師王勝認為，長期來看，對專業(yè)機構投資者而言，注冊制的推出是一件好事。真正地讓資金集中到專業(yè)投資者的手中，資產(chǎn)管理也會迎來黃金時代。

　　值得一提的是，近兩年滬指跌幅超過5%的回測數(shù)據(jù)，一定程度上揭露了接下來的市場將怎么走。回測數(shù)據(jù)顯示，大跌后的第二個交易日，指數(shù)將出現(xiàn)近70%的上漲概率。投資專家建議，從盤面來看，權重股已經(jīng)發(fā)出止跌信號，題材概念股炒作維持有序輪動節(jié)奏，當前成為投資者絕佳的抄底階段，建議投資者保持平和衡心態(tài)，堅定持有主力高控盤的滯漲品種。

　　周五股市大跌，正是這種共振形成了短線大跌效應。一是大盤技術上到了短線選擇方向的時候；二是證券行業(yè)的反腐正在深化，券商股帶動金融股暴跌，金融股又帶動了市場暴跌。

　　大盤暴跌并非意味著市場反彈結(jié)束，理由有兩點：一、總體反彈應還沒有結(jié)束，暴跌是由于正常的方向選擇需求與利空形成共振后的階段性恐慌，正常情況下應不會持久；二、60日線轉(zhuǎn)升和前方3400點附近的密集交易區(qū)會構成對大盤的技術支撐，正常情況下縮量企穩(wěn)后會再次向年線進發(fā)。

　　從板塊上看，既然金融板塊大跌回踩，其他相關板塊也隨之回踩，那么，當這些對市場影響大的板塊跌到位獲得支撐后，市場也將企穩(wěn)。因此個人認為，下周初市場將會企穩(wěn)，下周行情應會先抑后揚。

　　基于這種狀況，操作上，前幾日減倉的，本周初在大盤企穩(wěn)后可以買回來。只要本周初市場企穩(wěn)，后市會繼續(xù)進入反彈格局中。當然，我們還需要關注周末消息面的變化。

　　（《投資快報》、東方財富網(wǎng)）