本報(bào)訊（記者 徐蒙）昨天，上海國(guó)盛（集團(tuán)）有限公司2015年可交換公司債券在上海證券交易所掛牌上市，成為迄今為止國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模最大的可交換公司債券。與此同時(shí)，寶鋼集團(tuán)宣布，成功在香港發(fā)行5億美元以中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司H股股票為標(biāo)的的可交換債券，成為今年以來(lái)香港市場(chǎng)首單由獨(dú)立中國(guó)國(guó)企發(fā)行人發(fā)行的可交換債券。

　　兩單可交換債不約而同地亮相，引起資本市場(chǎng)關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士指出，在境內(nèi)外市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行可交換債的方式盤(pán)活國(guó)資股權(quán)，探索國(guó)資國(guó)企改革的新路徑。

　　去年，上交所、深交所相繼發(fā)布公司可交換債券實(shí)施細(xì)則，去年底，寶鋼集團(tuán)以所持新華保險(xiǎn)股票為標(biāo)的，發(fā)行A股第一單可交換債，此后這一金融創(chuàng)新工具在國(guó)內(nèi)迅速生根發(fā)芽，受到市場(chǎng)追捧。

　　證券行業(yè)分析人士稱(chēng)，目前，A股市場(chǎng)上兩種公司債產(chǎn)品都非常稀缺。此前，受IPO停滯影響，上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行受到限制，之前發(fā)行的少數(shù)幾只可交換債產(chǎn)品，出現(xiàn)供不應(yīng)求。此次國(guó)盛集團(tuán)發(fā)行以上海建工股票為標(biāo)的的可交換債，募集期內(nèi)中簽率只有0.17%。許多投資者都是看中可交換債退能以票面利率保本獲息、進(jìn)可轉(zhuǎn)股在資本市場(chǎng)獲得額外收益的靈活優(yōu)勢(shì)。

　　從海外市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可交換債低成本融資、高溢價(jià)減持股份特征明顯。相對(duì)于可轉(zhuǎn)債、股票質(zhì)押回購(gòu)而言，可交換債具有融資成本低、融資期限長(zhǎng)、質(zhì)押比例高、對(duì)現(xiàn)有股權(quán)無(wú)稀釋效應(yīng)等優(yōu)點(diǎn)。相對(duì)于直接減持股份而言，可交換債通過(guò)“時(shí)間換空間”，一來(lái)可以減少直接減持股份對(duì)股價(jià)的沖擊，二來(lái)可以等待更好的股票減持時(shí)機(jī)。針對(duì)當(dāng)前國(guó)企混合所有制改革需求，同時(shí)考慮國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，業(yè)界評(píng)價(jià)發(fā)行可交換債是一種“恰如其分”的國(guó)企改革推進(jìn)方式。

　　A股市場(chǎng)可交換債剛剛起步，而在H股市場(chǎng)，可交換債已是非常成熟的金融工具。H股市場(chǎng)中可交換債數(shù)量和品種繁多，有的甚至還將一系列不同的股權(quán)標(biāo)的打包在一起發(fā)行，給投資者更多選擇。

　　包括H股在內(nèi)的境外資本市場(chǎng)，可交換債利率水平普遍較低，比如這次寶鋼集團(tuán)H股發(fā)行可交換債的票面利率為零，反映了市場(chǎng)具有更高的轉(zhuǎn)股意愿，這也更進(jìn)一步降低了企業(yè)融資成本。

　　“參照成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，A股市場(chǎng)可交換債的想象空間很大，發(fā)展?jié)摿Τ渥?。”業(yè)內(nèi)人士表示。