新三板監(jiān)管細(xì)則正在逐步推進(jìn)中。上周五證監(jiān)會發(fā)布新三板新規(guī)——《進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，提出新三板內(nèi)部分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層。11月24日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司發(fā)布《分層方案征求意見稿(公開征求意見)的通知》以及具體分層標(biāo)準(zhǔn)說明。

　　《分層方案征求意見稿公開征求意見的通知》(下稱《通知》)表示，掛牌公司分層的總體思路為“多層次，分步走”。未來全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將由多個層級的市場組成，每一層級市場分別對應(yīng)不同類型的公司。起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，隨著市場的不斷發(fā)展和成熟，再對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。

　　股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在昨天的發(fā)布會上表示，“符合三大分層標(biāo)準(zhǔn)的，大概有五六百家已掛牌公司可以進(jìn)入創(chuàng)新層?！?

　　三大分層標(biāo)準(zhǔn)

　　全國股轉(zhuǎn)公司設(shè)置了三套并行標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)新層公司可優(yōu)先進(jìn)行制度創(chuàng)新的試點，基礎(chǔ)層公司繼續(xù)適用現(xiàn)有的制度安排。

　　基礎(chǔ)層主要針對掛牌以來無交易或交易極其偶發(fā)且尚無融資記錄的企業(yè)，還包括有交易或者融資記錄但暫不滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。

　　進(jìn)入創(chuàng)新層的公司面臨三套并行的篩選標(biāo)準(zhǔn)：

　　標(biāo)準(zhǔn)一：凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)：(1)最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù))；(2)最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù))；(3)最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。

　　標(biāo)準(zhǔn)二：營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本：(1)最近兩年營業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%；(2)最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元；(3)股本不少于2000萬元。

　　標(biāo)準(zhǔn)三：市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)：(1)最近3個月日均市值不少于6億元；(2)最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元；(3)做市商家數(shù)不少于6家。

　　在達(dá)到上述任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，還須滿足最近3個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，或者掛牌以來(包括掛牌同時)完成過融資的要求，并符合公司治理、公司運(yùn)營規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。

　　4月30日層級調(diào)整

　　已掛牌公司2015年年報披露截止日(2016年4月29日)后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，自動篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，于2016年5月正式實施。

　　新掛牌公司滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件的，將直接進(jìn)入創(chuàng)新層。準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的適用：標(biāo)準(zhǔn)一，選擇適用標(biāo)準(zhǔn)一進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，須取得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓的批復(fù)。標(biāo)準(zhǔn)二，選擇適用標(biāo)準(zhǔn)二進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，應(yīng)補(bǔ)充提交一年期審計報告。標(biāo)準(zhǔn)三，選擇適用標(biāo)準(zhǔn)三進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在掛牌前一次性向六家(含)以上的做市商發(fā)行股票或者掛牌同時發(fā)行股票，以本次發(fā)行價格作為市值的計算標(biāo)準(zhǔn)。

　　具體操作流程上，企業(yè)在申報掛牌時，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)就該掛牌公司是否符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)自動判斷，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，直接進(jìn)入創(chuàng)新層。

　　為保證市場分層的動態(tài)管理，每年4月30日掛牌公司年報披露后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行層級調(diào)整工作。通過設(shè)置維持標(biāo)準(zhǔn)將不符合創(chuàng)新層要求的掛牌公司調(diào)整到基礎(chǔ)層。

　　維持標(biāo)準(zhǔn)的部分指標(biāo)與準(zhǔn)入條件保持一致，凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入復(fù)合增長率和市值指標(biāo)低于準(zhǔn)入要求。基礎(chǔ)層掛牌公司滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件的，調(diào)整進(jìn)入創(chuàng)新層。

　　每年4月30日之后層級調(diào)整時，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)維持標(biāo)準(zhǔn)，從創(chuàng)新層掛牌公司中自動篩選出不符合維持標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，如果第一年不符合的，公司應(yīng)當(dāng)及時發(fā)布風(fēng)險揭示公告，第二年仍不符合的，則將被調(diào)整到基礎(chǔ)層；同時，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，從基礎(chǔ)層掛牌公司中自動篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，并確定創(chuàng)新層最終名單。

　　差異化制度安排

　　掛牌公司分層的本質(zhì)是掛牌公司風(fēng)險的分層管理，其實現(xiàn)方式是制度的差異化安排。通過分層，對不同層級掛牌公司實施差異化的服務(wù)和監(jiān)管。

　　對于創(chuàng)新層的公司，將以提高市場效率為核心持續(xù)推進(jìn)制度創(chuàng)新，優(yōu)先進(jìn)行融資制度、交易制度的創(chuàng)新試點。對創(chuàng)新層掛牌公司建立一次審批、分期實施的儲架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制，加強(qiáng)融資定價指導(dǎo)、限售管理和募集資金使用的管理； 探索并購貸款和并購基金的可行性。

　　對于基礎(chǔ)層公司，主要以現(xiàn)行市場制度為基礎(chǔ)運(yùn)行，隨著現(xiàn)行制度的調(diào)整完善，并針對基礎(chǔ)層企業(yè)特點持續(xù)優(yōu)化。服務(wù)方面，探索運(yùn)用大數(shù)據(jù)方式進(jìn)行公司個體診斷和橫向比對，提高市場透明度和投融資對接效率，并強(qiáng)化非標(biāo)準(zhǔn)的個性化服務(wù)。

　　監(jiān)管方面，適度提高創(chuàng)新層公司信息披露的時效性和強(qiáng)度，完善治理結(jié)構(gòu)和建立相關(guān)制度，如要求設(shè)置專職董秘，強(qiáng)化對公司董監(jiān)高敏感期股票買賣、短線交易的管理，此外還要求實施嚴(yán)格的違規(guī)記分制度和公開披露制度。

　　對于基礎(chǔ)層公司，監(jiān)管方面較松，征求意見稿中的表述為：在執(zhí)行現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則的同時，適度降低定期報告和臨時報告披露要求。財新

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　　新三板平均市盈率

　　47.38倍

　　全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)24日表示，截至11月20日，新三板掛牌公司4239家，總市值是1.98萬億，投資者賬戶19.98萬戶，總股本已達(dá)2351.07億股，總市值1.98萬億元。新三板初步形成了有其自身特點的體系。

　　隋強(qiáng)介紹，一是市場規(guī)則體系逐步完善。二是新三板市場掛牌公司結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，掛牌企業(yè)已實現(xiàn)對證監(jiān)會19個門類、84個大類的全覆蓋，形成了以中小微企業(yè)為主體的規(guī)模，中小微企業(yè)占比95%，小微企業(yè)占比69%，科技型和創(chuàng)業(yè)型的特征突出，高新企業(yè)占比達(dá)到了65%。三是掛牌公司運(yùn)行質(zhì)量持續(xù)改善，做市交易占全市場56.6%，平均市盈率47.38倍，前三季度整體換手率為44.41%。四是新三板監(jiān)管服務(wù)效率不斷提升，規(guī)則監(jiān)管為核心的自律規(guī)則體系，公開申報文件的內(nèi)容，降低市場的溝通成本，平均審查時間為38個工作日。新三板以主辦券商制度為依托，強(qiáng)化市場主體的歸位盡責(zé)，對違法違規(guī)行為實行零容忍。

　　隋強(qiáng)還表示，將修訂股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則和配套指引，因難度大，復(fù)雜程度高，列入全國股轉(zhuǎn)公司2016年的重點工作。

　　證券時報