□邊風(fēng)煒（國(guó)泰君安上海分公司研究總監(jiān)）

　　本周市場(chǎng)橫向震蕩，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯，指數(shù)在3600點(diǎn)一線出現(xiàn)蓄勢(shì)整固，前期強(qiáng)勢(shì)的券商股出現(xiàn)回落，而虛擬顯示、機(jī)器人等熱點(diǎn)得以持續(xù)，因此指數(shù)的停滯并未使得市場(chǎng)賺錢效應(yīng)降低，只是選擇上需要更專業(yè)一些。

　　國(guó)慶后市場(chǎng)始終處于進(jìn)二退一的格局，也許這就是未來(lái)慢牛的主要格局，若能真正形成將是全體A股投資者的福音。近期與很多投資者聊天，紛紛感慨過(guò)去半年的“驚心動(dòng)魄”，也表示未來(lái)投資股市要謹(jǐn)慎，不再大幅加杠桿，在追逐小票的同時(shí)也開始關(guān)注藍(lán)籌。這讓我們很感慨，以前常說(shuō)要做好投資者教育，我們各種說(shuō)辭、傾情演繹都難以遏制投資者血脈賁張的熱情，最后這次大跌讓大部分投資者學(xué)會(huì)了理性，看來(lái)只有實(shí)踐是最讓人成長(zhǎng)的。如果這次的大跌能夠換來(lái)中國(guó)投資者的理性，那真是難能可貴啊。

　　回到市場(chǎng)，近期市場(chǎng)短期看空者多、中期看多者盛，這種短空長(zhǎng)多的觀點(diǎn)逐漸彌漫，以往經(jīng)驗(yàn)在這樣的情緒下，往往市場(chǎng)很難出現(xiàn)深幅調(diào)整，因?yàn)橹衅诘亩囝^思維使得止損盤幾乎沒(méi)有，市場(chǎng)出現(xiàn)沖高時(shí)或有人減倉(cāng)，但大跌時(shí)卻無(wú)人割肉，指數(shù)會(huì)逐級(jí)向上。未來(lái)的上漲速度主要取決于場(chǎng)外資金的入場(chǎng)速度，從目前來(lái)看兩融余額在勻速攀升，說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)情緒已完全恢復(fù)； 另一個(gè)保證金余額則恢復(fù)緩慢，說(shuō)明場(chǎng)外資金仍處謹(jǐn)慎觀望之中。

　　我們感覺(jué)，慢牛的第一階段就是場(chǎng)內(nèi)恢復(fù)，若場(chǎng)內(nèi)情緒恢復(fù)完好則指數(shù)有望沖高3800至4000點(diǎn)一線，慢牛第二階段是場(chǎng)內(nèi)情緒帶動(dòng)場(chǎng)外情緒緩慢恢復(fù)，屆時(shí)場(chǎng)外資金入場(chǎng)的速度決定明年市場(chǎng)在4000點(diǎn)上的高度。當(dāng)然其他經(jīng)濟(jì)、貨幣等政策相關(guān)因素，這些將決定泡沫的合理程度。

　　當(dāng)下，我們正處于第一恢復(fù)階段的中段，因此只要保持好的操作節(jié)奏即可，不急不緩緊抓個(gè)股，收益水到渠成。