■本報(bào)記者 王麗新

　　近日，華夏幸福70億元定增預(yù)案獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)，值得一提的是，此次非公開(kāi)發(fā)行A股股票是華夏幸福2011年上市以來(lái)首次股權(quán)融資。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，此次股權(quán)融資能夠直接為公司注入70億元權(quán)益資本，降低融資成本，增加公司償債能力，降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，從而為公司產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張儲(chǔ)備“糧食”。

　　70億元再融資獲批

　　11月11日晚間，據(jù)華夏幸福公告顯示，擬向不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)34180萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于20.48元/股，募集資金總額不超過(guò)70億元，用于投入位于固安、大廠的項(xiàng)目以及償還銀行貸款。

　　據(jù)公告顯示，44.5億元、20.5億元分別投入固安、大廠的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，剩余5億元用于償還貸款。

　　中投證券房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師李少明認(rèn)為，本次募集資金所投入的固安和大廠項(xiàng)目是公司最早開(kāi)發(fā)的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，60多億元資金注入后，將加速釋放價(jià)值。

　　李少明表示，70億元定增案獲批，將有利于增強(qiáng)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，非公開(kāi)發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將顯著下降。

　　事實(shí)上，華夏幸福正在積極拓展多方融資渠道，打開(kāi)了多元化融資空間。

　　記者查閱華夏幸福公告獲悉，目前，公司除擴(kuò)股融資外，已與多家銀行、金融機(jī)構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系，如與中信銀行、平安銀行等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，豐富資金來(lái)源。分析人士認(rèn)為，這將有助于公司走出京津冀，向全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)張，并加速業(yè)績(jī)的釋放。

　　無(wú)獨(dú)有偶，另有業(yè)內(nèi)分析師向記者表示，華夏幸福2011年上市以來(lái)，順應(yīng)政策導(dǎo)向，布局產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目，目前已進(jìn)入業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的戰(zhàn)略發(fā)展期，對(duì)資本需求日益增加，70億元權(quán)益資本將加快其全國(guó)擴(kuò)張的戰(zhàn)略布局的落地。

　　李少明也認(rèn)為，華夏幸福在快速拓展業(yè)務(wù)規(guī)模之際，多渠道融資順暢，得以保持資金鏈條的完整循環(huán)。同時(shí)，后續(xù)隨著募集資金投資項(xiàng)目的完成將有助于公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率的提升，促進(jìn)園區(qū)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)和全國(guó)范圍內(nèi)業(yè)務(wù)的拓展。

　　規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴?

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者與多位證券分析師交流后獲悉，對(duì)于華夏幸福在京津冀的發(fā)展模式，業(yè)內(nèi)認(rèn)同度較高，尤其固安PPP模式，更是成為國(guó)家發(fā)改委向社會(huì)公開(kāi)發(fā)布首批十三個(gè)PPP項(xiàng)目中唯一一個(gè)上榜的產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目，但令投資者和業(yè)內(nèi)人士更為關(guān)注的是，在京津冀以外的區(qū)域，華夏幸福如何成功復(fù)制PPP模式，提升公司規(guī)模擴(kuò)張速度，增厚利潤(rùn)指標(biāo)。

　　截至目前，華夏幸福已經(jīng)在京津冀區(qū)域(包括北京、固安、香河、霸州、懷來(lái)、涿鹿等地)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶(包括上海、無(wú)錫、嘉興、南京等地)、沈陽(yáng)都市圈等地布局產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目。尤其今年10月份以來(lái)，公司新增安徽省馬鞍山市、河北任丘市土地儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)借助PPP模式和“產(chǎn)城融合”的產(chǎn)業(yè)新城建設(shè)，公司未來(lái)將成為各地政府爭(zhēng)相合作的對(duì)象，業(yè)務(wù)拓展和區(qū)域協(xié)調(diào)將更有空間。

　　尤為值得一提的是，華夏幸福搭上了“通州行政副中心”的快車(chē)。2015年第三季度，華夏幸福完成了香河園區(qū)的擴(kuò)區(qū)，和正在開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的大廠區(qū)域共同構(gòu)成大通州區(qū)域的產(chǎn)業(yè)新城集群，受益通州行政副中心輻射的廣度和深度增強(qiáng)。

　　據(jù)國(guó)泰君安證券一份研究報(bào)告指出，華夏幸福是京津冀一體化、新通州、冬奧會(huì)的核心受益標(biāo)的，價(jià)值提升空間巨大。此次募集的70億元資金將加快公司規(guī)?；鲩L(zhǎng)速度，提升盈利能力。

　　不過(guò)，對(duì)于華夏幸福而言，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與促進(jìn)能力是其項(xiàng)目擴(kuò)張落地的關(guān)鍵砝碼。若想在全國(guó)范圍內(nèi)能成功復(fù)制固安PPP模式，需要升級(jí)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和強(qiáng)大的招商實(shí)力。而今年以來(lái)，與北京電影學(xué)院簽署合作框架協(xié)議、與中國(guó)石油合作建華油智慧新城、與北京北方車(chē)輛集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議、與中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)化促進(jìn)會(huì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議等動(dòng)作都為華夏幸福推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)提供助力，甚至除了政府外，還增加了公司與央企后續(xù)合作的無(wú)限可能性。

　　更重要的是，華夏幸福在京津冀之外布局的項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始回款，補(bǔ)充現(xiàn)金流。據(jù)其三季報(bào)顯示，2015年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為24.24億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。除了固安、大廠等成熟園區(qū)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定凈現(xiàn)金流外，部分二、三梯隊(duì)園區(qū)開(kāi)始貢獻(xiàn)現(xiàn)金回款。

　　而借助于公司獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式，截至2015年三季度末，公司預(yù)收款項(xiàng)余額600.29億元，在2014年末基礎(chǔ)上大幅增長(zhǎng)36.5%。預(yù)計(jì)將在未來(lái)3年內(nèi)逐步結(jié)轉(zhuǎn)為公司的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)，有利于鎖定公司未來(lái)三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　鑒于此，李少明認(rèn)為，華夏幸福應(yīng)有別于傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)的價(jià)值，估值中長(zhǎng)期應(yīng)與園區(qū)開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新性公司接近，再融資過(guò)會(huì)提速公司價(jià)值釋放，長(zhǎng)期估值將大幅提高。