首席記者 談瓔

　　五年之后再度面臨“大考”，人民幣能否在納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）上獲得突破性進(jìn)展，是本月期待中的一件大事。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院(SAIF)執(zhí)行院長張春教授本周在接受本報(bào)記者專訪時(shí)認(rèn)為，通過的可能性很大，中國之前在金融方面已經(jīng)作了很多改革的努力。

　　個(gè)人簡介

　　上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長，金融學(xué)教授。曾任中歐國際工商學(xué)院副教務(wù)長、荷蘭銀行講席教授、《中國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》執(zhí)行主編。張春教授曾在明尼蘇達(dá)大學(xué)擔(dān)任金融學(xué)教授17年。他有四篇論文被諾貝爾獎(jiǎng)得主讓·梯若爾在其公司金融的教科書中引用，并應(yīng)邀為其代表著作在中國的英文版撰寫了導(dǎo)讀。目前的研究領(lǐng)域是公司金融、宏觀金融、銀行監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)管理和國際金融體系。他的研究發(fā)表于《金融學(xué)期刊》、《商業(yè)期刊》等眾多刊物，并出版了《公司金融學(xué)》等多本專著。

　　人物印象

　　張春教授的經(jīng)歷像一個(gè)低調(diào)的傳奇，有著很多的第一。中國高考制度恢復(fù)后第一批入學(xué)的77級(jí)學(xué)生，第一位從新中國到美國一流商學(xué)院執(zhí)教金融學(xué)的大陸學(xué)者，又是毅然放棄了美國大學(xué)終身教授教職，第一位全職回國任教的金融學(xué)教授。現(xiàn)在，作為一所正邁向“中國的世界級(jí)金融學(xué)院”的當(dāng)家人，他立下了“在世界上研究中國金融就找SAIF”的雄心壯志，只爭朝夕，大步前行。

　　進(jìn)SDR靠中國自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長

　　特別提款權(quán)（SDR）是國際貨幣基金組織根據(jù)會(huì)員國認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國際貨幣基金組織債務(wù)，彌補(bǔ)會(huì)員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)?！八喈?dāng)于一個(gè)外匯儲(chǔ)備，”張春教授解釋說，“目前納入的四種國際化貨幣包括美元、歐元、英鎊和日元。每5年按照一定的權(quán)重和當(dāng)時(shí)的匯率等進(jìn)行調(diào)整，今年正好輪到調(diào)整的年份?！?/p>

　　其實(shí)，5年前就有認(rèn)為人民幣應(yīng)該加入SDR的呼聲。但那時(shí)發(fā)達(dá)國家的意見不一致，反對(duì)的聲音比較大?！暗俏迥旰蟮慕裉欤澜绨l(fā)生了很大變化?！睆埓航淌诜治稣f，五年中，中國超過了日本，成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。人民幣國際化的步伐走得很快，成為全球第四大支付貨幣。五年前，香港的人民幣離岸市場才剛發(fā)端，規(guī)模相當(dāng)小，現(xiàn)在香港、新加坡、倫敦、法蘭克福都有很大的人民幣離岸市場。

　　“隨著中國經(jīng)濟(jì)總量的提高，大家覺得的確人民幣應(yīng)該要進(jìn)入SDR?！睔W洲早就點(diǎn)頭同意，而美國的態(tài)度相對(duì)來說不再是那么反對(duì)了。中國最近利率市場化、匯率市場化方面的金融改革做了很多。利率現(xiàn)在完全放開，匯率改革也邁出了很大的一步。

　　8月，央行完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的舉措，曾引發(fā)全球市場的大幅波動(dòng)。張春教授解釋說，那段時(shí)間中國股市跌得很厲害，國外都以為中國出了大問題，所以時(shí)機(jī)選擇的確不太理想。短期恐慌以后央行也有一定干預(yù)，但是只要企穩(wěn)，就放開。他認(rèn)為，該貶值還是要貶值，就是不要有恐慌性的貶值?！捌鋵?shí)人民幣短期是有針對(duì)美元的貶值壓力，對(duì)歐元和日元，人民幣過去兩年實(shí)際上升了很多。美國這兩年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，人民幣沒必要跟隨美元對(duì)其他貨幣升值得那么厲害?！?/p>

　　人民幣納入SDR，益處在哪里？張教授直言不諱：“更多是象征性意義，說明人民幣成為了國際主要貨幣。其實(shí)，大多數(shù)國家的外匯儲(chǔ)備不是放在SDR里面，有一些貧窮的國家及小國，買不起美元，相當(dāng)于IMF給它們一個(gè)配額作為儲(chǔ)備貨幣。但這個(gè)象征性還是重要的?！?/p>

　　他同時(shí)指出，人民幣要變成國際貨幣，進(jìn)SDR只是一個(gè)步驟，水到渠成之時(shí)，自然會(huì)讓你進(jìn)。人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣，最終還是要通過中國本身經(jīng)濟(jì)的增長、中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力提高、金融的改革開放來實(shí)現(xiàn)。真正的人民幣國際化，是其他國家真的把你這個(gè)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣來購買。就像美元，全世界一有什么金融危機(jī)，大家都增持美元。他認(rèn)為，人民幣國際化今后的步伐會(huì)邁得相當(dāng)快，但是真正要與美元旗鼓相當(dāng)甚至取代美元還需要一個(gè)很長的過程。

　　人民幣國際化利好百姓家庭投資

　　加入SDR后，人民幣國際化還要過哪關(guān)？

　　張春教授的觀點(diǎn)是，關(guān)鍵在于解決人民幣資本項(xiàng)目可兌換的問題。這可能也是中國金融面臨最難的一道坎。最近國家決定在自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)，率先實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。在前一陣金融特別是股市出了那么大問題之后，中國堅(jiān)定信心繼續(xù)推動(dòng)人民幣國際化，非常不容易。接下來肯定會(huì)有波折困難，需要經(jīng)歷一個(gè)過程。

　　他分析說，人民幣資本項(xiàng)目可兌換之所以成為難點(diǎn)，出于大家對(duì)資本外逃的擔(dān)心。中國經(jīng)濟(jì)的增長30多年來一直處于上升通道，沒有碰到過危機(jī)，一旦遭遇下降過程，會(huì)不會(huì)有很多錢逃出去？說老實(shí)話，大家的底氣還不是很足，的確有很多不確定。如果中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型得不好，是否會(huì)陷入中等收入陷阱，變得像拉美國家一樣停滯不前？加上老齡化問題橫亙?cè)谇埃欠駮?huì)爆發(fā)金融危機(jī)？“這些擔(dān)憂都是很自然的。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我們也在研究，不覺得有那么悲觀，關(guān)鍵要想好怎么應(yīng)對(duì)?！彼e例說，1997年亞洲金融危機(jī)，泰國、韓國等都遭遇過資本外逃，現(xiàn)在回想，沒有什么過不去的坎。俄羅斯去年盧布差不多貶值了一半，很大程度上和資本外逃有關(guān)。但俄羅斯現(xiàn)在冒出很多投資機(jī)會(huì)。貨幣危機(jī)以后，經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)自我修復(fù)。

　　對(duì)老百姓來說，人民幣國際化意味著投資的機(jī)會(huì)更多了，對(duì)老百姓財(cái)富增長是很大的利好。

　　張春教授認(rèn)為，人民幣國際化是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，最后必須實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放。企業(yè)會(huì)有很多機(jī)會(huì)去國外投資，而中國老百姓資產(chǎn)的配置也應(yīng)該多元化。美國和歐洲的老百姓，總財(cái)富中有20%-30%是全球化配置的。以后中國是世界上最強(qiáng)的國家，為什么老百姓不能去國外投資呢？在尋找更高收益機(jī)會(huì)的同時(shí)，能分散降低風(fēng)險(xiǎn)。但資本賬戶開放短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)一定要可控，不能大起大落。中國以前多數(shù)的外匯儲(chǔ)備掌握在政府手里，投資效率比較低，為防范風(fēng)險(xiǎn)，買了很多美國國債。資本賬戶開放就是要藏匯于民，讓民間出海去投資，他們的收益率肯定跑贏政府。百姓會(huì)委托基金公司、證券公司等進(jìn)行海外投資，這對(duì)中國的金融機(jī)構(gòu)也是一場大考，因?yàn)橐蛧饨鹑跈C(jī)構(gòu)在同一起跑線上競爭了。

　　回到每天在變化的中國教書育人

　　張春教授當(dāng)年是位響當(dāng)當(dāng)?shù)摹皩W(xué)霸”。1978年春，他以數(shù)學(xué)高分考入了華東師范大學(xué)數(shù)學(xué)系。那時(shí)有句流行語：學(xué)好數(shù)理化，走遍天下都不怕。張春萌生了去國外深造的想法，申請(qǐng)到獎(jiǎng)學(xué)金，征得學(xué)校同意提前畢業(yè)，赴美留學(xué)。1983年拿到美國俄勒岡大學(xué)數(shù)學(xué)系碩士學(xué)位時(shí)，他已經(jīng)把美國大學(xué)本科經(jīng)濟(jì)學(xué)的大多數(shù)課程修讀一遍。他說，自己很早就對(duì)社會(huì)科學(xué)和數(shù)學(xué)情有獨(dú)鐘，一直希望能用數(shù)學(xué)的方法來研究和探索社會(huì)科學(xué)。于是，社會(huì)科學(xué)里最有邏輯性的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)成為了他最終的選擇。

　　憑借扎實(shí)的數(shù)學(xué)功底，張春碩士畢業(yè)后被著名的美國西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院錄取繼續(xù)讀博。該系信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論方面的研究在全美首屈一指。1987年獲管理經(jīng)濟(jì)學(xué)和決策科學(xué)博士學(xué)位的同時(shí)，他完成了金融系博士生課程的輔修，畢業(yè)論文題目聚焦于公司金融學(xué)最核心的問題——最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論。

　　臨近畢業(yè)，他又作出一個(gè)不同尋常的決定——要在美國大學(xué)執(zhí)教金融學(xué)。最終，他選擇在美國明尼蘇達(dá)大學(xué)卡爾森管理學(xué)院金融系任教，并獲得終身教授教職。中國人一樣能在美國引以為傲的金融研究教育領(lǐng)域占有一席之地。憑借堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)及數(shù)據(jù)和模型處理分析上的優(yōu)勢，他在多個(gè)領(lǐng)域取得了開創(chuàng)性的研究成果。

　　張春教授一直關(guān)注著中國日新月異的發(fā)展和變化，并為之欣喜。盡管已融入了美國的主流社會(huì)，他還是起了回國的念頭。2002至2003年，他應(yīng)邀擔(dān)任清華大學(xué)特聘教授。2004年加入中歐國際工商學(xué)院，成為第一位辭去美國大學(xué)終身教職全職回國任教的金融學(xué)教授。

　　“在中歐時(shí)，我是第一個(gè)主動(dòng)提出用人民幣支付工資的，那時(shí)就認(rèn)定人民幣會(huì)持續(xù)升值。”他講了一個(gè)有趣的小插曲。

　　2009年，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）籌辦，目標(biāo)是“成為中國的世界級(jí)金融學(xué)院”，為中國培養(yǎng)具有國際化視野的金融高端人才。來自麻省理工學(xué)院的金融學(xué)教授王江擔(dān)任院長，張春、王坦等一批海外歸來的著名教授擔(dān)綱主力。

　　組建國際一流金融師資“夢之隊(duì)”

　　作為SAIF第一位全職資深教授和現(xiàn)任執(zhí)行院長，張春親歷了學(xué)院的初創(chuàng)、發(fā)展和壯大。在他的帶領(lǐng)下，學(xué)院已經(jīng)組建了一支由近60位教授組成的堪稱國際一流的金融師資“夢之隊(duì)”，其中40多位在北美和歐洲一流商學(xué)院獲得終身教職。學(xué)院還構(gòu)建了國內(nèi)最完整的高端金融類管理教育產(chǎn)品線，已累計(jì)培養(yǎng)高端金融人才1500多名。

　　他認(rèn)為，中國的高端金融人才還非常缺乏?！敖鹑谑欠浅H化的，我們培養(yǎng)的人才要有國際視野，過硬的溝通能力和語言能力。但是金融人才更要了解國內(nèi)的情況，才能為中國金融發(fā)展服務(wù)。所以上海金融人才的培養(yǎng)任務(wù)還是相當(dāng)艱巨的。”

　　2013年，在張春的領(lǐng)銜和推動(dòng)之下，SAIF宏觀金融研究中心成立，多位在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融研究領(lǐng)域世界聞名的學(xué)者加盟中心，致力于通過構(gòu)建具有中國體制特征和符合中國國情的宏觀金融理論和模型，為中國經(jīng)濟(jì)和金融改革提供數(shù)據(jù)和框架支持。

　　身為SAIF的執(zhí)行院長，張春教授每天的行政事務(wù)排得一檔緊接一檔，有時(shí)晚上到家還要開視頻電話會(huì)議，半夜回郵件。他把時(shí)間利用到了極致。再忙，他依舊難以割舍學(xué)者和教授身份，參與每周的學(xué)術(shù)討論會(huì)，指導(dǎo)課題研究，給博士生耐心細(xì)致指點(diǎn)論文。

　　學(xué)院的同事透露了張春院長的小“秘密”：愛坐地鐵、愛聽巴赫。上下班坐地鐵比坐車效率更高，地鐵上的時(shí)間一點(diǎn)不浪費(fèi)，他用來思考琢磨問題。

　　他酷愛巴赫的音樂，手機(jī)里裝滿了多種版本的經(jīng)典作品。巴赫的音樂具有數(shù)學(xué)的美感，每一個(gè)音符、每一個(gè)小節(jié)，都以數(shù)學(xué)般的準(zhǔn)確性作適當(dāng)比例的分配。張春教授喜歡用數(shù)學(xué)的邏輯思維來傾聽巴赫，欣賞蘊(yùn)藏在樂曲里美妙的結(jié)構(gòu)，比如《哥德堡變奏曲》。