毫無意外，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)延續(xù)回落態(tài)勢。

　　國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布了工業(yè)增加值、消費、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資等多項數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，這幾項主要經(jīng)濟指標喜憂參半，但整體上仍延續(xù)回落態(tài)勢，其中固定資產(chǎn)投資增速回落幅度收窄，工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)小幅回落，社會消費增速是亮點，同比增速繼續(xù)小幅走強。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌稱，10月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)喜憂參半。工業(yè)生產(chǎn)增加值超預期回落至5.6%，采礦和電力部門增速放緩是主因。固定資產(chǎn)投資累計增速10.2%，制造業(yè)單月投資弱改善。工業(yè)弱勢格局不改，但經(jīng)濟企穩(wěn)跡象已現(xiàn)。資金到位和新開工項目持續(xù)改善。在寬松加碼背景下，經(jīng)濟或?qū)⒃谒募径葴睾突厣?/p>

　　經(jīng)濟下行壓力未減

　　具體來看，1~10月份固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%，低于1~9月份的10.3%，創(chuàng)下2000年12月以來最低。房地產(chǎn)投資放緩仍是拖累固定資產(chǎn)投資的主要原因，同比僅增長2.0%，也低于去年10.5%的增長。此外，土地銷售同比下降33.8%，反映出發(fā)展商仍持審慎態(tài)度以及房地產(chǎn)去庫存化的過程仍在持續(xù)。不過，1~10月份房地產(chǎn)成交總額同比增長14.9%，意味著樓市持續(xù)回暖。

　　在摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊看來，固定資產(chǎn)投資依然乏力，市場所關注的焦點——基建投資和房地產(chǎn)投資依然沒有明顯起色。基礎設施投資1~10月累計同比增長17.4%，環(huán)比下滑0.7個百分點，其中道路和鐵路運輸業(yè)投資由于去年同期增速較快而出現(xiàn)持續(xù)回落。發(fā)改委最近表示要“提前啟動明年的中央預算內(nèi)投資工作，支持三大戰(zhàn)略、新型城鎮(zhèn)化以及‘十三五’規(guī)劃重大項目等建設”，這在很大程度上就是要加碼基建投資的力度來達到“穩(wěn)增長”的政策意圖。

　　10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，增速較9月份回落0.1個百分點，低于此前預期。國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源認為，10月份工業(yè)生產(chǎn)增長小幅回落，表明在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的過程中，新產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的支撐力尚顯不足，未來工業(yè)經(jīng)濟仍面臨下行壓力。

　　“工業(yè)生產(chǎn)疲軟但結(jié)構優(yōu)化。”章俊指出，10月工業(yè)增加值同比增速小幅回落，這大體印證了和9月份持平的10月份PMI指數(shù)。和固定資產(chǎn)投資中制造業(yè)投資結(jié)構優(yōu)化相對應的是，工業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構也出現(xiàn)良性轉(zhuǎn)變：10月份裝備制造業(yè)和高技術制造業(yè)的增加值同比增速達到了6.8%和10.8%，不僅高于整體工業(yè)增加值同比增速，而且分別比9月提速了0.9和0.4個百分點。工業(yè)生產(chǎn)增速的持續(xù)下降反映出需求疲軟依然沒有改觀，企業(yè)去庫存壓力制約產(chǎn)能利用率的回升。

　　不過，國務院國資委研究中心研究員胡遲表示，隨著貨幣政策寬松力度加大和穩(wěn)投資政策加碼，經(jīng)濟增長動力有望繼續(xù)增強，整體經(jīng)濟增長形勢不會出現(xiàn)“硬著陸”狀況；但在短期來看，由于規(guī)模以上工業(yè)增加值增長放緩，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益下滑明顯，需要在產(chǎn)業(yè)調(diào)整上拿出切實有效的措施。

　　胡遲表示，此前公布的“十三五”規(guī)劃建議就提出，要“實施工業(yè)強基工程”，并強調(diào)要“更加注重運用市場機制、經(jīng)濟手段、法治辦法化解產(chǎn)能過剩，加大政策引導力度，完善企業(yè)退出機制”，這其實也透露出“十三五”期間產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整將是重點任務。

　　四季度將溫和回升

　　雖然10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)繼續(xù)回落態(tài)勢，不過依然有亮點。數(shù)據(jù)顯示，10月份零售同比增長11%，高于9月份的10.9%。其中，今年前10個月，網(wǎng)絡零售取得33%的強勁增長。網(wǎng)絡零售在社會整體零售中的占比已超過10%。

　　章俊指出，消費依然是經(jīng)濟增長的“穩(wěn)定器”，但他對中長期內(nèi)中國消費的可持續(xù)性增長有所擔憂。短期內(nèi)投資下降，會造成就業(yè)率和工資水平下降，最終會向消費傳導。因此在經(jīng)濟下行過程中，消費是不可能獨立于經(jīng)濟周期之外的。即便是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，從日本和韓國的經(jīng)驗看，隨著經(jīng)濟驅(qū)動因素從投資和出口驅(qū)動的增長轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動增長，消費都有所放緩。

　　盡管多數(shù)機構對10月份數(shù)據(jù)解讀不樂觀，但也指出四季度經(jīng)濟有望溫和回升。澳新銀行發(fā)布研報稱，拉動經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)領域，例如工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資在10月份均保持疲弱，實體經(jīng)濟增長的動能持續(xù)不振。展望未來，由于一系列穩(wěn)增長的措施，中國經(jīng)濟增長在今年年底前將溫和上升。隨著央行放松貨幣政策和財政政策更加積極，投資的融資壓力也將緩解。與此同時，持續(xù)復蘇的房地產(chǎn)市場也將幫助經(jīng)濟在明年復蘇。

　　國家統(tǒng)計局經(jīng)濟景氣中心副主任潘建成指出，經(jīng)濟穩(wěn)中趨好態(tài)勢不變，雖然增速出現(xiàn)波動，但沒有改變經(jīng)濟發(fā)展總體平穩(wěn)和趨勢向好的根本態(tài)勢，我國經(jīng)濟并沒有失速風險。從經(jīng)濟增速看，三季度的經(jīng)濟波動是溫和的，并沒有出現(xiàn)所謂的斷崖式下跌。支撐經(jīng)濟增長的一些力量可望在四季度進一步顯現(xiàn)。前期采取的降準降息、減稅降費等宏觀調(diào)控措施，將在今后一個時期持續(xù)發(fā)力。近期審批通過的大量工程包可望在四季度落實。（許巖）