CPI全年預(yù)期漲幅1.4%-1.5% 年末還有雙降空間

　　本報(bào)記者 張智 北京報(bào)道

　　下了雪的北京，菜價(jià)小有回升，然而對(duì)10月CPI來說，這場(chǎng)雪絲毫沒有阻擋其向下的腳步。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前通報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月CPI同比上漲1.3%，不及預(yù)期值中的1.5%，較上月1.6%大幅下滑。

　　“CPI連續(xù)兩個(gè)月漲幅收窄，處于低通脹水平，需要警惕通縮風(fēng)險(xiǎn)。四季度CPI缺乏上漲動(dòng)力，將維持低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)全年漲幅1.4%-1.5%，明顯低于去年?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　通縮“壓力山大”

　　從同比漲幅情況看，食品價(jià)格上漲1.9%，非食品價(jià)格上漲0.9%。1-10月平均全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.4%。10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比下降0.3%。食品價(jià)格下降1.0%，非食品價(jià)格上漲0.1%。

　　“食品價(jià)格漲幅收窄是CPI同比漲幅下降0.3個(gè)百分點(diǎn)的直接原因，豬肉、鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品、蛋類價(jià)格環(huán)比全線下跌，豬肉價(jià)格環(huán)比近6個(gè)月首次下降，說明豬肉價(jià)格上漲周期已到尾聲。非食品價(jià)格影響CPI中長(zhǎng)期走勢(shì)，近一年非食品價(jià)格在0.9%-1.3%之間徘徊，是拉低CPI的重要原因?！眲W(xué)智表示。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅認(rèn)為，10月份CPI同比漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)椴糠址诸愅葷q幅回落，10月份豬肉和鮮菜價(jià)格同比分別上漲15.8%和4.7%，漲幅分別比上月回落1.6和5.7個(gè)百分點(diǎn)；此外，部分分類同比降幅擴(kuò)大，蛋和羊肉價(jià)格同比分別下降13.8%和7.0%，降幅分別比上月擴(kuò)大3.6和0.6個(gè)百分點(diǎn)。部分服務(wù)價(jià)格同比漲幅依然較高，掛號(hào)診療費(fèi)和家庭服務(wù)價(jià)格同比漲幅分別為14.4%和7.2%。

　　據(jù)測(cè)算，在10月份1.3%的居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素約為0.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，10月PPI同比下降5.9%，與前兩個(gè)月值持平。中期來看，PPI已經(jīng)連續(xù)44個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，未來轉(zhuǎn)正仍然遙遙無期，上游去產(chǎn)能去庫(kù)存尚未結(jié)束，伴隨經(jīng)濟(jì)換擋轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)工業(yè)品需求將趨勢(shì)性放緩。由于需求低迷，全球大宗商品價(jià)格通縮繼續(xù)向國(guó)內(nèi)上游產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)，如石油和天然氣價(jià)格同比大幅下跌。10月大宗商品價(jià)格與供需情況皆不理想，受國(guó)內(nèi)外因素影響，5月中旬至今商品價(jià)格跌幅已達(dá)12.33%。通縮壓力逐漸從上游行業(yè)傳導(dǎo)至下游行業(yè)。采掘、原材料及黑色金屬材料類價(jià)格環(huán)比跌幅在10月有所收窄，而生活資料的出廠價(jià)格跌幅明顯擴(kuò)大。與此同時(shí)，大宗商品的進(jìn)口壓力依然緊張。在產(chǎn)能有效去化和新增長(zhǎng)點(diǎn)完全成型之前，PPI難擺脫低迷。

　　瑞穗證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，中國(guó)10月份的通脹數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)遭受需求疲軟以及生產(chǎn)力過剩。隨著物價(jià)上行因素消退，而經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通縮正重新成為物價(jià)主要風(fēng)險(xiǎn)。問題是，如何恢復(fù)低于預(yù)期的增長(zhǎng)率，同時(shí)減少產(chǎn)能過剩。

　　貨幣政策待調(diào)

　　CPI和PPI一致向下，貨幣政策寬松的預(yù)期更加強(qiáng)烈。

　　通縮壓力加大，貨幣寬松仍有空間，財(cái)政政策將更積極。CPI和PPI直接影響實(shí)際利率，是觀測(cè)降息的最佳風(fēng)向標(biāo)。9月份名義貸款利率雖然已經(jīng)從去年的接近7%降到5.7%，但考慮通脹之后，實(shí)際利率還是很高，仍需降息來降低企業(yè)的實(shí)際融資成本。此外，降準(zhǔn)的必要性也在加大，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率已經(jīng)上升到70%，三季度超儲(chǔ)率只有1.9%，急需要降準(zhǔn)來對(duì)沖超儲(chǔ)的消耗。從時(shí)點(diǎn)上看，央行[微博]或許在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前有所行動(dòng)。但考慮到央行強(qiáng)調(diào)不能過度放水，未來政策重點(diǎn)將逐步從貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，明年財(cái)政赤字大概率調(diào)整。

　　然而，對(duì)于CPI漲幅低于預(yù)期，下一步是否會(huì)出現(xiàn)降準(zhǔn)降息的問題，國(guó)家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁卻有不同觀點(diǎn)：“貨幣政策的實(shí)施是基于多種因素，CPI偏低已經(jīng)持續(xù)一年多，并已進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期。此時(shí)，不大可能會(huì)因?yàn)閱为?dú)一個(gè)月的漲幅低于預(yù)期就實(shí)施降準(zhǔn)。”

　　“貨幣政策要解決的問題不是防通脹，而是防通縮。如果按PPI來看，中國(guó)早在4年前就進(jìn)入了通縮?，F(xiàn)在PPI是負(fù)五點(diǎn)幾，CPI是正的，我認(rèn)為這兩個(gè)數(shù)字是不合理的。明年CPI在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)變成負(fù)的是非?？赡艿氖虑??！北本┖娇蘸教齑髮W(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授任若恩表示。

　　按慣例，每年最后兩個(gè)月是財(cái)政支出投放較為集中的時(shí)期，財(cái)政政策有望繼續(xù)發(fā)力，公共投入有望增加。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貨幣政策還有進(jìn)一步放松的空間，年底之前央行還會(huì)有一次降息，增加人民幣匯率彈性，改善內(nèi)外需求。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅和易峘10日發(fā)布的報(bào)告稱，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為低迷，且通脹保持較低水平，預(yù)計(jì)央行將在明年一季度降息一次，全年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率600個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑壓力。預(yù)計(jì)財(cái)政政策將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮更大作用，包括降低有效稅負(fù)、加大財(cái)政支出等一系列措施。

　　事實(shí)上，此前中國(guó)人民銀行[微博]行長(zhǎng)周小川表示，中國(guó)的貨幣政策還是常規(guī)的貨幣政策，還是要依賴一系列的包括物價(jià)機(jī)制、定量的政策工具結(jié)合在一起，用一些常規(guī)的貨幣政策的方法來實(shí)施貨幣政策。但中國(guó)必須警惕通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。他稱，下一步中國(guó)會(huì)非常謹(jǐn)慎地關(guān)注和追蹤全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，包括通貨膨脹在下降，大宗商品價(jià)格在下跌，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在有所放緩。他稱，“中國(guó)的通貨膨脹也在下降，因此我們必須要謹(jǐn)慎、警惕看一下通貨膨脹趨勢(shì)是不是會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去，是不是會(huì)出現(xiàn)這種通貨緊縮的情況?！?

　　談到今年最后兩個(gè)月的CPI走勢(shì)，劉學(xué)智認(rèn)為，11、12月的CPI漲幅會(huì)高于10月的1.3%，主要原因是由于經(jīng)濟(jì)價(jià)格的積累和經(jīng)濟(jì)周期翹尾。按照以往數(shù)年的慣例，年底后兩個(gè)月的CPI環(huán)比均會(huì)出現(xiàn)上漲。但是鑒于10月份環(huán)比下降較大，今年全年的CPI同比漲幅維持低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)全年漲幅1.4%-1.5%，顯著低于去年。

　　(華夏時(shí)報(bào))