A股市場昨日再次拉出陽線，兩融余額也重回1.1萬億。與此同時，外資流出卻十分明顯，滬股通資金凈流出已經(jīng)累計達230.16億元。業(yè)內(nèi)人士分析，這可能與內(nèi)外資的操作方式不同有關(guān)，但結(jié)合海外市場的現(xiàn)狀，外資流出的狀況可能還將持續(xù)一段時間。

　　外資流出明顯

　　昨日，A股在券商等板塊帶動下依然強勢，截至收盤，滬指收漲0.27%。事實上，A股市場自11月4日強勢上攻以來，上證指數(shù)已連續(xù)多個交易日收出陽線，但A股大漲并未留住外資。自10月16日至今，滬港通機制下北上滬股通連續(xù)17個交易日一直處于資金凈流出狀態(tài)，這是滬港通2014年11月17日開通以來的首次，外資借道滬港通累計撤出資金超過200億元。

　　截至昨日下午A股收盤，滬股通當(dāng)日資金流出26.16億元，當(dāng)日余額156.16億元，梳理每日滬股通數(shù)據(jù)可以看到，滬股通單日凈流出金額多在幾億或十幾億元左右，不過，最近4個交易日，A股總體上漲，滬股通的凈流出金額卻也在加速。

　　據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，自2015年10月16日以來，滬股通資金一直處于凈流出狀態(tài)，截至11月11日為止的連續(xù)17個交易日中(10月20日、21日，滬股通因重陽節(jié)暫停交易兩天)，滬股通資金凈流出已經(jīng)累計達230.16億元。這是滬港通從去年11月17日啟動以來最長的凈流出周期。

　　事實上，全球資金正在持續(xù)流出中國市場。EPFR資金流向數(shù)據(jù)顯示，11月4日當(dāng)周錄得606.01億美元凈流出，上期為凈流入4.47億美元。截至11月4日當(dāng)周，四周均值為流入2.58億美元，上期均值為流入3.74億美元。

　　群益證券(香港)執(zhí)行董事曾永堅認為，投資者對中國經(jīng)濟短期前景的顧慮，以及美國加息預(yù)期升溫會否再觸發(fā)新興市場流金加劇流走的疑慮，短期內(nèi)亦將對內(nèi)地股市情緒與氣氛構(gòu)成或多或少的負面影響，若果A股市場未來的成交金額持續(xù)萎縮，勢將拖長股市盤整的時間。

　　兩融余額持續(xù)上升

　　與外資持續(xù)流入A股市場不同，融資客的情緒卻在持續(xù)上漲。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，兩市兩融余額合計1.14萬億元，已連續(xù)13個交易日維持萬億以上規(guī)模。值得注意的是，11月9日當(dāng)天融資買入額1935億元，凈買入額高達331億元，創(chuàng)下券商兩融業(yè)務(wù)開啟以來的歷史新高。融資客的積極進場向來與大盤的上漲相輔相成。11月4日，融資凈買入額較前一交易日的654億翻倍至1300億，當(dāng)天滬指大漲4.3%。此后，融資買入額連續(xù)三日居高不下，滬指也由3325點拉升至3646點。

　　實際上，兩市融資買入額自10月起已開始悄然回升。數(shù)據(jù)顯示，兩市融資買入額由9月的日均580億元上漲至10月的1030億元，增幅高達80%，融資余額環(huán)比漲幅14%。進入11月，融資客入場速度明顯加快，僅9個交易日的融資買入額就高達8230億元，超過9月全月規(guī)模的70%。

　　面對融資規(guī)模的迅速擴張，券商也開始有所反應(yīng)。平安證券10日發(fā)布公告稱，自11日起，將兩融業(yè)務(wù)警戒線調(diào)整為150%，平倉線調(diào)整為130%，新設(shè)緊急平倉線為115%。而調(diào)整之前，警戒線和平倉線分別為

　　160%、140%。

　　同日廣發(fā)證券也公布兩融業(yè)務(wù)調(diào)整方案，擬恢復(fù)部分標的證券及可充抵保證金證券資格，其中興蓉環(huán)境被恢復(fù)融資融券標的證券資格，啟源裝備、華中數(shù)控等公司被恢復(fù)擔(dān)保證券資格。

　　此前中信證券、興業(yè)證券也大幅調(diào)整了兩融標的折算率。

　　民生證券稱，市場回暖，投資者情緒明顯好轉(zhuǎn)，市場成交量和兩融規(guī)模有望持續(xù)提升，指數(shù)進一步上攻成為大概率事件，在此背景下，券商業(yè)績提升彈性更大。券商板塊目前估值優(yōu)勢仍然非常明顯，安全邊際顯著。

　　美元走高導(dǎo)致資金外流

　　對比外資與兩融數(shù)據(jù)，明顯可以看到內(nèi)外投資者情緒的不同。結(jié)合美元指數(shù)走勢可以發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)從10月15號啟動上漲，而滬股通從10月16號開始至今持續(xù)凈流出狀態(tài)。而與此同時，中國內(nèi)地投資者的樂觀情緒開始恢復(fù)，10月底時內(nèi)地投資者新開股票賬戶的速度達到兩個月最快，并且融資額也達到8月以來最高水平。

　　不僅如此，三季報顯示，券商自營盤也在大幅加倉，以三季報披露的股東持股數(shù)據(jù)來看，有39家券商自營席位出現(xiàn)在473家上市公司的重要股東名單中，對應(yīng)持股總規(guī)模超過70億股。其中，三季度增持和新建倉位近47億股，券商自營盤增倉幅度達35%。

　　對此，申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇指出，在年內(nèi)美聯(lián)儲加息概率驟增，中美央行政策分化，人民幣貶值壓力累積的背景下，風(fēng)險資產(chǎn)受到?jīng)_擊，資金又開始流出中國市場，預(yù)計資金流出中國市場的局面將維持較長時間。

　　滬上某賣方長期觀察海外市場的人士則指出，自從歐洲央行暗示可能在12月份擴大刺激政策力度后，美元被大量長線機構(gòu)投資者大規(guī)模買入，而美國10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁進一步起到了激勵作用。在美聯(lián)儲加息預(yù)期強烈、美元持續(xù)走高的背景上，美股這段時間表現(xiàn)較為強勁，大量資金回流至美國市場，造成A股市場外資持續(xù)流出。

　　不過，某觀察港股人士則提醒稱，外資的操作方式與內(nèi)資存在較大區(qū)別，低買高賣。8月末市場大跌至底部期間，滬股通反而大幅凈流入280億元，下跌反而吸引了外資。而10月底以來的反彈正好使前期抄底的外資獲利了結(jié)，造成了大量流出的局面。南都記者孫銘蔚