11月6日，證監(jiān)會(huì)例行記者見面會(huì)上提出了IPO重啟，南方基金認(rèn)為，IPO重啟恰逢其時(shí)且意在長遠(yuǎn)。

　　首先，IPO重啟的時(shí)機(jī)選擇，南方基金認(rèn)為恰逢其時(shí)。

　　近期，A股恐慌情緒大幅收斂，市場(chǎng)逐漸回歸正常狀態(tài)。在經(jīng)歷異常波動(dòng)后，管理層及時(shí)出臺(tái)多項(xiàng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的政策措施，效果顯著，上證綜指已從8月的底部反彈了26%，各方面都呈現(xiàn)出正常化的特征：場(chǎng)外配資已基本清理完畢、融資融券余額恢復(fù)增長、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)算金已底部企穩(wěn)、公募基金大額贖回現(xiàn)象減少、兩市成交金額不斷回升。四季度經(jīng)濟(jì)將可能在各項(xiàng)穩(wěn)增長政策支持下有所企穩(wěn)、人民幣匯率依靠強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備趨于穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備5個(gè)月后重現(xiàn)環(huán)比增長、各項(xiàng)改革措施提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場(chǎng)利率快速下行凸顯權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)投資價(jià)值。

　　其次，重啟IPO恢復(fù)證券市場(chǎng)正常的融資功能，同時(shí)優(yōu)化IPO申購制度意在長遠(yuǎn)。注冊(cè)制是黨中央國務(wù)院全面深化改革戰(zhàn)略的重要一環(huán)，將降低中小企業(yè)融資成本、為萬眾創(chuàng)業(yè)大眾創(chuàng)新提供有力的資金支持，為我國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供不可忽視的助力。而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)需要大量的資金支持，但無論是間接融資或直接融資對(duì)于中小企業(yè)和萬眾創(chuàng)業(yè)大眾創(chuàng)新的支持力度都極為有限。股票市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能并不局限于企業(yè)當(dāng)前或者過去的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更著眼于未來的發(fā)展，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者最好的資金支持渠道。

　　而投資和融資是資本市場(chǎng)最核心的兩大功能，進(jìn)一步優(yōu)化IPO制度，有利于A股的長期健康發(fā)展，為最終實(shí)施注冊(cè)制奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　前面幾輪新股發(fā)行制度改革已經(jīng)使A股的IPO制度不斷進(jìn)步，靠近成熟市場(chǎng)的發(fā)行體系。近一年半以來，在實(shí)際操作中發(fā)現(xiàn)了一些亟需優(yōu)化的地方，管理層綜合考慮了市場(chǎng)各方的意見和建議，就重點(diǎn)解決巨額資金打新、簡(jiǎn)化發(fā)行審核條件、保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度等事項(xiàng)，提出了改革措施。這些措施有利于降低新股發(fā)行對(duì)貨幣市場(chǎng)的沖擊，減少投資者因打新凍資而賣出老股籌集資金的現(xiàn)象；降低了中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，有利于創(chuàng)新型中小企業(yè)上市；完善了投資者保護(hù)體系，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的投資功能。

　　最后，IPO重啟并不足以改變市場(chǎng)運(yùn)行的方向，南方基金對(duì)后市仍充滿信心?；仡櫄v史，常常能看到IPO重啟后，資本市場(chǎng)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大牛市的情形，如2006年6月IPO重啟后，上證綜指從1600點(diǎn)左右上漲到6124點(diǎn)；2014年1月IPO重啟后，上證綜指從2000點(diǎn)左右上漲到5178點(diǎn)?？梢奍PO重啟和市場(chǎng)下跌相關(guān)性極弱。

　　而從資金角度看，IPO雖造成一定分流，但其影響程度有限，重啟IPO將逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)的邏輯更加難以成立。2014、2015年的IPO融資總額為669億、1466億，低于同期市場(chǎng)的印花稅，更低于上市公司每年8000億的分紅水平，和再融資每年7000億到8000億的水平相比，供給增加并不嚴(yán)重。同時(shí)，6月中旬以來再融資從未間斷，但市場(chǎng)卻已從底部反彈了26%，足以說明投資者信心遠(yuǎn)比IPO的融資分流更具決定性。同時(shí)，本次IPO重啟后一個(gè)重要的改變是不再需要預(yù)繳全款，不會(huì)像5、6月份時(shí)輒凍結(jié)數(shù)萬億的資金，大大減輕了對(duì)市場(chǎng)的資金壓力。而年底前按原制度恢復(fù)發(fā)行的28家公司，分流資金合計(jì)116億元，管理層也考慮在年底前兩個(gè)月中平均分布，沖擊微乎其微；對(duì)于凍結(jié)資金擾動(dòng)問題，由于發(fā)行數(shù)量和募資金額比5~6月大幅減少，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金僅5000億元左右。

　　長期來看，改革紅利和創(chuàng)新紅利將幫助中國突破中等收入陷阱，資本市場(chǎng)慢牛行情可期。盡管人口數(shù)量紅利和WTO紅利在減弱，中國經(jīng)濟(jì)將由高速增長過渡到中高速增長階段，但在眾多改革紅利、人口素質(zhì)紅利和技術(shù)管理創(chuàng)新紅利可以挖掘的背景下，中國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入新常態(tài)，依靠產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、依靠服務(wù)業(yè)做大做強(qiáng)、依靠一帶一路等諸多措施，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量更高、增速更能持續(xù)的增長。而A股市場(chǎng)也將充分分享中國新一輪經(jīng)濟(jì)增長的成果。南方基金對(duì)中國改革和經(jīng)濟(jì)、A股市場(chǎng)中長期走勢(shì)均持樂觀態(tài)度，將一如既往堅(jiān)守價(jià)值投資理念，注重公司質(zhì)地和未來成長空間。

　　(南方基金)