■瞭望驛站

　　美國證券交易委員會(SEC)上周五完善了一系列圍繞《創(chuàng)業(yè)企業(yè)促進(jìn)法案》為核心的法規(guī)。在本次改革落地后，原先只有風(fēng)投大資金才能參與的早期股權(quán)市場正式向普通人開放。

　　美國證監(jiān)會上周五批準(zhǔn)法規(guī)，對美國國內(nèi)企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行股權(quán)眾籌的活動進(jìn)行了規(guī)范，設(shè)定了這類籌資的期限和上限，并且對參投者的個人收入或資產(chǎn)做出相應(yīng)要求，使企業(yè)100萬美元以下的較小額募資更為便利，免去了初創(chuàng)公司200萬美元以下募資的高成本。

　　法規(guī)規(guī)定，美國企業(yè)可在12個月內(nèi)通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行不超過100萬美元的小額股權(quán)眾籌，若投資者年收入或個人資產(chǎn)凈值不超過10萬美元，則在12個月內(nèi)的最高股權(quán)眾籌投資額為 2000美元，即不超過其年收入或資產(chǎn)凈值的5%；若投資者年收入和資產(chǎn)凈值至少10萬美元，則12個月內(nèi)的最高股權(quán)眾籌投資額為10萬美元。

　　此前SEC將這類眾籌的參與投資對象限定在個人資產(chǎn)高凈值投資者范圍內(nèi)，而初創(chuàng)公司在起步階段不得不依靠預(yù)售產(chǎn)品或者服務(wù)的眾籌進(jìn)行一定規(guī)模的融資。不難看出，美國證監(jiān)會此舉是在保護(hù)小投資者的基礎(chǔ)上，為小企業(yè)融資創(chuàng)造便利。

　　眾籌平臺SeedInvest的負(fù)責(zé)人Ryan Feit就提到新規(guī)的這樣兩大亮點：允許企業(yè)向小投資者進(jìn)行最高100萬美元的股權(quán)眾籌；初創(chuàng)公司的募股融資規(guī)模若不足200萬美元，則不必遞交正式的審計文件，避免產(chǎn)生對小公司而言過高的成本。

　　新規(guī)一出，存在兩方面聲音：批評者表示，初創(chuàng)期的企業(yè)信息披露有限，這對經(jīng)驗不足的投資者來說風(fēng)險過高。支持者認(rèn)為，這是 2012年4月初奧巴馬簽署頒行的《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》(JOBS Act)付諸實施的最后一步。首次利用股權(quán)眾籌募資的企業(yè)將不必為了正式的審計而準(zhǔn)備自己的財務(wù)記錄，這是很有建設(shè)性的變化。

　　不妨來回顧一下JOBS法案的演變：2014年2月，JOBS法案的TitleⅡ條例正式生效，在近80年時間里的第一次，私人企業(yè)現(xiàn)在可以在各種媒介以各種形式公開融資需求，并且可以向認(rèn)證過的投資人籌集資金。這就是“大范圍募資”。

　　公開融資在這之前還只是那些想要上市的大公司的特權(quán)，他們通過IPO向普通大眾投資者籌集資金，而現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)公司也可以這樣做了，唯一的限制就是，投資大眾必須是“認(rèn)證過” 的投資人。在這之前，創(chuàng)業(yè)公司融資必須私下進(jìn)行，融資最多可以有35位沒有認(rèn)證過的投資人參與，但現(xiàn)在如果他們決定公開融資需求，在最后的融資階段則必須向SEC提交有關(guān)投資人的合法性的官方資料，也就是證明他們是認(rèn)證過的資料。

　　隨后，JOBS法案TitleⅢ條例將被推上議程，因為在TitleⅡ中， 投資人仍然沒有達(dá)到任何人都可以投資的階段，認(rèn)證的投資人是指那些有超過100萬美元的凈資產(chǎn)或者連續(xù)三年每年的收入超過20萬美元的土豪。

　　所以，本次放寬監(jiān)管可以看作TitleⅢ的落地。