從保證金、開戶數(shù)等反應(yīng)投資者情緒的變量來看，高度寬松的流動(dòng)性暫未使增量資金大舉流入A股。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前行情為存量博弈主導(dǎo)，后續(xù)是否能超預(yù)期向上，需關(guān)注11月人民幣是否納入SDR貨幣籃子、超預(yù)期寬松能否持續(xù)等因素，以引發(fā)較大規(guī)模增量資金入場(chǎng)。

　　年內(nèi)至今，包括貨幣政策在內(nèi)的寬松性政策頻率和力度都接近歷史高峰，高度寬松的流動(dòng)性條件對(duì)債券市場(chǎng)、一線城市的地產(chǎn)市場(chǎng)形成了明顯的支撐作用，卻尚未為A股帶來明顯的增量資金。

　　投保基金最新數(shù)據(jù)顯示，上周證券保證金凈流出546億元，結(jié)束了前一周的小幅凈流入，銀證轉(zhuǎn)賬增加額為5461億元，減少額為6007億元，日均余額為2.16萬億。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在大盤震蕩回升的整個(gè)10月，保證金合計(jì)凈流出67億元。

　　分析人士指出，月末受銀行“沖指標(biāo)”壓力影響，證券保證金流出屬普遍現(xiàn)象，此次流出幅度較以往并不算大。

　　中國(guó)結(jié)算最新周報(bào)顯示，上周新增投資者數(shù)量33.74萬戶，環(huán)比前一周小幅增加2.15%，為連續(xù)第三周回升，但增幅收窄。A股交易活躍度結(jié)束了連續(xù)三周增長(zhǎng)，出現(xiàn)回落。當(dāng)周參與交易A股的投資者數(shù)量為2242萬戶，占已開立A股賬戶投資者數(shù)量的23.49%。

　　國(guó)泰君安喬永遠(yuǎn)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)之前一度預(yù)期，寬松的流動(dòng)性將使部分資金進(jìn)入股票市場(chǎng)。但從開戶、交易及市場(chǎng)熱情看，增量資金入市的邏輯短期內(nèi)無法得到實(shí)現(xiàn)。如果短期外部資金進(jìn)入市場(chǎng)的通道仍然無法快速打開，增量資金入市的邏輯面臨證偽的可能性。

　　興業(yè)證券也認(rèn)為，目前的行情特征是存量博弈主導(dǎo)、增量資金為輔。后續(xù)若沒有超預(yù)期利好引發(fā)較大規(guī)模增量資金入場(chǎng)，則三季度成交密集區(qū)依然面臨較大的阻力。未來行情超預(yù)期向上的驅(qū)動(dòng)力包括：11月人民幣納入SDR貨幣籃子；財(cái)政政策、貨幣政策繼續(xù)超預(yù)期寬松；金融改革、國(guó)企改革超預(yù)期加速推進(jìn)。

　　11月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將作出其儲(chǔ)備貨幣籃子的調(diào)整決定，這一被稱作特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子目前僅包括美元、歐元、日元和英鎊。外媒認(rèn)為，由于中國(guó)最近進(jìn)行的改革及英國(guó)等主要?dú)W洲國(guó)家政府的支持，人民幣加入SDR貨幣籃子愈發(fā)有希望。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，一旦人民幣納入SDR，將會(huì)提高國(guó)際儲(chǔ)備中的人民幣資產(chǎn)，也將有助于增強(qiáng)持有人民幣的信心，提高人民幣的國(guó)際可接受性和金融便利性，提升人民幣的影響力。在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推高、中國(guó)央行降準(zhǔn)降息與維穩(wěn)匯率的背景下，人民幣匯率短期持穩(wěn)，但貶值壓力依然在累積。