□高盛∕高華首席中國經(jīng)濟學(xué)家 宋宇

　　日前，國家統(tǒng)計局公布了官方10月份PMI指數(shù)，高盛/高華首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇對此進行了解讀。

　　中國10月份官方PMI指數(shù)與9月份持平，而此前市場預(yù)測改善。分項指數(shù)表現(xiàn)喜憂參半：生產(chǎn)指數(shù)從上月的52.3降至52.2，而新訂單指數(shù)從50.2升至50.3。從業(yè)人員指數(shù)從9月份的47.9微降至47.8。供應(yīng)商配送時間指數(shù)從上月的50.8降至50.6，原材料庫存指數(shù)從9月份的47.5降至47.2。新出口訂單指數(shù)從9月份的47.9降至47.4，進口指數(shù)也從48.1降至47.5。

　　10月份涵蓋建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)的非制造業(yè)PMI從9月份的53.4放緩至53.1。服務(wù)業(yè)PMI從9月份的53降至52.3，而建筑業(yè)PMI從55.2升至57.1。

　　在PMI數(shù)據(jù)發(fā)布的同時，搜房網(wǎng)也發(fā)布了10月份百城房價指數(shù)。搜房網(wǎng)所觀測100個城市的平均房價變動為環(huán)比上漲0.3%（我們季調(diào)后，9月份環(huán)比上漲0.4%）。這100個城市中有52個房價月環(huán)比下降（未季調(diào)），而9月份為41個。10月份平均房價同比上漲2.1%，而9月份漲幅為1.4%。盡管房價反彈，但萬得每日數(shù)據(jù)序列顯示，可獲得數(shù)據(jù)的11個主要城市（包括所有一線城市、5個二線城市和2個三線城市）房地產(chǎn)庫存在10月份微幅下降。

　　雖然停限產(chǎn)、市場不確定性等其它因素所致短期拖累的消退應(yīng)該有助于10月份的實體經(jīng)濟增長，但PMI數(shù)據(jù)凸顯出環(huán)比增速反彈面臨不確定性。產(chǎn)能過剩和依舊疲軟的內(nèi)需可能仍令制造業(yè)承壓。10月份硬數(shù)據(jù)（例如11月11日發(fā)布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)）應(yīng)能更清晰地反映出10月份實體經(jīng)濟增速是否有所改善。

　　我們?nèi)灶A(yù)計中國政府會推出更多財政和貨幣政策來支持經(jīng)濟增長。就財政政策而言，我們認為決策層可能加大基建投資、加快項目審批，并為政策性銀行提供流動性。就貨幣政策而言，我們預(yù)計當局將把存準率進一步下調(diào)50個基點，而且再度降息25個基點的可能性加大。我們預(yù)計，受政策放松和短期拖累消退的影響，四季度經(jīng)濟環(huán)比增速有望加快。