誰將領(lǐng)銜券商股上演估值回歸？

　　剛剛“借殼”中紡?fù)顿Y的國投安信昨日盤中沖擊漲停，并帶動券商股異動。遺憾的是，尾盤未能守住。據(jù)了解，經(jīng)過連續(xù)調(diào)整后，多數(shù)機構(gòu)再度看好券商板塊的估值修復(fù)。而在未來可能出現(xiàn)的修復(fù)行情中，誰會成為領(lǐng)頭羊？“如果從基本面來看，互聯(lián)網(wǎng)類和國企改革類會表現(xiàn)較好。”一位券商人士認為。而從最新的三季報來看，過于依賴高凈值的“大款”明星券商，反而不如依托互聯(lián)網(wǎng)籠絡(luò)小散的中小券商。因此，反應(yīng)靈活的中小券商可能更受資金青睞，而傳統(tǒng)明星券商需要看轉(zhuǎn)型。

　　廣州日報記者 張忠安

　　(除署名外）

　　今年6月份以來的股市深度調(diào)整，讓很多投資者損失較重，資產(chǎn)大幅縮水，但每天給散戶提供操作建議的券商大佬們也難幸免，第三季度業(yè)績環(huán)比下降。

　　證券公司凈利潤環(huán)比“腰斬”

　　最新數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股24家券商營收凈利均同比錄得高增長，其中，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為1307.52億元，同比增幅達到214%。不過，受到今年6月15日以來調(diào)整的影響，在同比高增長的背后，券商業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)急剎車，24家券商實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤從第二季度的721.99億元下降到222.61億元，環(huán)比降幅達到69.17%。其中，太平洋證券第三季度虧損了1.37億元。東方證券、山西證券環(huán)比降幅超過90%。中信證券同期環(huán)比降幅也在六成左右。

　　“上市券商業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)腰斬，主要有兩個原因，一是，受到股市調(diào)整的影響，市場成交急劇萎縮，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入下降。同時，融資融券業(yè)務(wù)也受到打擊。另一方面，券商自營業(yè)務(wù)在市場調(diào)整中損失較大?！币晃簧鲜腥特撠?zé)人對廣州日報記者表示。僅以滬市為例，今年三季度成交量為32.51萬億元，環(huán)比下降了39.45%。

　　今年前三季度，國泰君安實現(xiàn)證券自營投資收益70.76億元，同比增長82%。但第三季度自營投資收益僅為3.48億元，同比、環(huán)比下跌幅度分別為81%、92%。自營業(yè)務(wù)占收入比重由2014年的35%降至25%。

　　機構(gòu)拋 證金接 券商抱團

　　作為特殊的國家隊，證金系成為今年三季報市場最關(guān)心的大機構(gòu)。記者對比24家上市券商股東名單發(fā)現(xiàn)。在今年第三季度，證券公司不僅業(yè)績環(huán)比腰斬，還遭到以公募基金為首的眾機構(gòu)拋售，而證金系成為“接盤俠”。

　　數(shù)據(jù)顯示，在7~9月的維穩(wěn)行情中，證金系重拳出擊券商股，有22家券商獲得證金公司、匯金公司及中證金融資管計劃進駐。其中，龍頭中信證券是證金系的“心中最愛”。中信證券最新十大流通股東名單中，證金公司三季度買入了3.62億股，占流通股本的3.69%。中央?yún)R金新增持有1.99億股，占流通股本的2.02%。另外，證金公司通過嘉實、廣發(fā)、博時、銀華等基金公司買入中信證券9億股。這也意味著，證金系今年三季度買入合計14.6億股，占到該公司總股本的12%。同時，國信證券、東方證券也獲證金系大力追捧，如中央?yún)R金及證金系合計持有國信證券3.3億股，在公司流通A股中占比高達27.5%。

　　同時，證券公司之間也相互抱團取暖，相互支持。數(shù)據(jù)顯示，在主要股東名單中，券商自營都買入其他券商的股票。如在國泰君安十大流通股東中，新進了申銀萬國、東方證券、華泰證券、光大證券等股東。申銀萬國、銀河證券等也買入了東方證券。

　　不過，在證金系資金以及券商自己相互抱團互買的過程中，眾多機構(gòu)們卻大量拋售券商股。在全國社保、QFII、險資以及公募基金等投資機構(gòu)今年三季度末持有24只券商股24.48億股，而今年二季度末為61.42億股。這也意味著，上述機構(gòu)在第三季度累計減持券商股36.94億股。個股方面，海通證券、中信證券、方正證券、興業(yè)證券被減持較大，均超過2.5億股，其中，海通證券以3.70億股位列第一。遭拋售最輕的國投安信也被凈賣了36.9萬股。

　　部分板塊三季報

　　上市銀行

　　利潤增速進入“零時代”

　　隨著工商銀行和交通銀行三季報出爐，銀行業(yè)三季報基本“收官”。三季報顯示，四大國有銀行前三季度實現(xiàn)凈利潤超7000億元，但整個銀行業(yè)凈利潤增速普遍放緩，不良貸款率依然小幅上升。

　　廣州日報訊 （記者李婧暄）前三季度，四大行凈利潤增速下滑明顯，全部下滑至1％以下。中行凈利潤增速從半年報的1.41％下滑至三季報的0.79％，工行、農(nóng)行、建行凈利潤增速分別為0.65％、0.57％、0.73％。

　　與此同時，不少股份制銀行的利潤增速也有所下滑。三季度，光大銀行實現(xiàn)凈利潤239.16億元，增幅2.37％，比二季度有所下滑，中信銀行和華夏銀行，凈利潤增速分別為2％和5.58％。

　　此前，銀行業(yè)整體凈利增速動輒在20%乃至30%以上，日賺億元的字眼頻繁見諸報端。如今出現(xiàn)凈利下滑的情況著實令人感嘆。

　　普華永道最近的一份報告認為，銀行業(yè)凈利潤增速放緩的原因之一是凈利息收入增長乏力。三季報顯示，16家上市銀行2015年前三季度的凈利息收入20070.83億元，同比增長率13.58%，慢于2014年同期的16.6%；前三季度“五大行”凈利息收入14037.48億元，同比增長4.44%，而去年同比增長11.69%；11家城商行和股份制銀行的凈利息收入為6033.35億元，同比增長17.74%，略低于去年同期的18.84%。

　　在利潤增速放緩的同時，面對經(jīng)濟下行壓力增大、一些企業(yè)經(jīng)營困難，大型銀行的風(fēng)險壓力也不容小覷。

　　三季度，四大行不良貸款依然保持上升態(tài)勢，其中農(nóng)行不良貸款率已突破2％至2.02％，而其他三大行維持在1.45％左右。

　　一些股份制商業(yè)銀行的不良率攀升也比較明顯，興業(yè)銀行不良率升至1.57％，光大銀行不良率升至1.43％，中信銀行不良率升至1.42％，浦發(fā)銀行不良率升至1.36％。交通銀行金融中心首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，受經(jīng)濟增速下滑等因素影響，企業(yè)盈利狀況持續(xù)下滑是商業(yè)銀行不良貸款大幅增加的主要原因之一。

　　上市險企

　　日均賺錢約3.92億元

　　數(shù)據(jù)顯示，四大上市險企共實現(xiàn)凈利潤1057.93億元，同比增長約42%，平均日賺約3.92億元。今年上半年，四家上市險企的凈利潤增速均處在62.2%~80.15%的較高水平。

　　廣州日報訊 （記者周慧）隨著四大上市險企三季報陸續(xù)披露完畢，其業(yè)績榜單也隨之出爐，凈利潤增速最快的為中國太保，今年前三季度實現(xiàn)凈利潤150.36億元，同比增長67.8%。數(shù)據(jù)顯示，四大上市險企共實現(xiàn)凈利潤1057.93億元，同比增長約42%，平均日賺約3.92億元。保監(jiān)會近日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度，保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入19040.52億元，同比增長19.49%，預(yù)計利潤2440.19億元，同比增長95.05%，已超過去年全年水平。

　　平安證券分析師繳文超認為，2015年保險業(yè)保費、投資和資本都呈現(xiàn)改善趨勢。高收益公司債和企業(yè)債占比增加、非標資產(chǎn)投資都將促使保險投資收益率更加穩(wěn)定?！氨ＹM結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為保險業(yè)主流，隨之而來的是退保的改善和滿期給付的下降，保險經(jīng)營壓力逐漸緩解，2015年保險公司在投資和業(yè)務(wù)價值方面的增長會更加明顯。”“6月以來，保險公司權(quán)益類投資的潛在損失形成較大估值壓力。股市調(diào)整的負面影響主要被浮盈吸收，對利潤直接影響有限，但長期低利率環(huán)境對投資端的不利影響也是風(fēng)險因素?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601555/" target="_blank" title="東吳證券 601555">東吳證券分析師丁文韜表示。

　　上市房企

　　凈利潤率跌至歷史新低

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，已有14個大型房企完成全年銷售目標超八成。而三季報顯示，已經(jīng)有80家上市房企公布了三季報，合計80家房企總營業(yè)收入為4244.45億，但合計的凈利潤只有343.5億，凈利潤率只有8%，降至歷史新低。

　　廣州日報訊 （記者潘彧）根據(jù)世聯(lián)行的統(tǒng)計，其他大型房企銷售普遍不錯。萬科10月份業(yè)績預(yù)計達206億元，與2014年同期的221億元相比下降約7%，但總金額仍位居榜首，前10個月銷售2000億元，而受益于一系列利好政策，金九銀十過后，典型房企的銷售業(yè)績明顯增加。30家典型房企全年銷售目標完成情況一覽表顯示，14家房企已經(jīng)完成了全年銷售目標的80%以上。

　　雖然目標完成率很高，但房企凈利潤率卻繼續(xù)下降。昨日，中原地產(chǎn)研究部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前已有80家上市房企公布了三季度業(yè)績，研究數(shù)據(jù)顯示，合計80家房企總營業(yè)收入為4244.45億元，但合計的凈利潤只有343.5億元，凈利潤率只有8%。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析認為，目前，房企已經(jīng)告別了高利潤，“在2015年上半年，房企的平均凈利潤跌至9.1%左右，而在2014年房企的平均凈利潤率為10%，在2013年凈利潤高達11.97%。”

　　張大偉預(yù)計，隨著中小房企的集中公布三季度業(yè)績，整體房企的凈利潤將在8%左右，2015年將是房企第一次出現(xiàn)行業(yè)平均利潤率低于2位數(shù)的年份。

　　后市分析

　　券商股估值 有望修復(fù)

　　東方證券分析師唐子佩認為，目前股市調(diào)整已大致到位，此前市場對券商凈資產(chǎn)下行的擔(dān)憂將消減，券商股價與業(yè)績上行的制約因素已經(jīng)開始出清，板塊未來反彈概率偏大。

　　那么，誰將成為未來估值修復(fù)的領(lǐng)頭羊？有分析認為從基本面來看，大型券商相對較穩(wěn)定。但從轉(zhuǎn)型方向看，有互聯(lián)網(wǎng)和國企改革基因的個股值得關(guān)注，如中信證券、國元證券、華泰證券、國金證券等。

　　記者對比也發(fā)現(xiàn)，在今年三季度市場波動中，依靠高凈值的券商股摔得較重，而走大眾路線，玩互聯(lián)網(wǎng)的公司顯得相對抗摔，有望成為未來板塊中的翹楚。國金證券最先涉足互聯(lián)網(wǎng)，而隨著“一人一戶”放開，國金證券互聯(lián)網(wǎng)金融布局優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，經(jīng)紀業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升。海通證券分析師孫婷表示，盡管國金證券傭金率由2014年的0.065%下降至0.04%，但受益于市場交易活躍，市場份額提升，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比較去年同期大幅增加至51%。孫婷還認為，國金證券是業(yè)內(nèi)首家與騰訊達成深度合作的券商，此后又與百度簽署排他性戰(zhàn)略合作，在大數(shù)據(jù)應(yīng)用及產(chǎn)品創(chuàng)新方面具有較大的想象空間。

　　但一直仰仗高凈值客戶，經(jīng)紀業(yè)務(wù)拒絕傭金戰(zhàn)的國信證券在市場波動中市占率暴跌令人大跌眼鏡。國信證券目前的傭金率仍然高達萬分之七以上，同二季度末基本持平。這也使得該公司代理買賣證券業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降近五成。招商證券分析師洪錦屏指出，近年來行業(yè)傭金戰(zhàn)焦灼，但國信證券不靠低傭攬客，瞄準高凈值客戶和機構(gòu)客戶。傍有錢人的模式在“互聯(lián)網(wǎng)+券商”競爭以及市場深度調(diào)整中首次遭遇滑鐵盧，市場占有率由二季度的4.41%大幅下滑到三季度末的3.85%。

　　銷量同比微增

　　廣州日報訊（記者段郴群）國內(nèi)汽車市場前三季度增長速度仍不盡人意，中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月，國內(nèi)汽車銷量比上年同期增長僅0.3%。但今年前三季度國內(nèi)汽車市場最大的亮點是SUV汽車與新能源汽車的快速增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，廣汽集團（601238）2015年前三季度凈利潤27.02億元，同比增18.90%。上汽集團（600104）今年前三個季度盈利212.62億元，同比增長4.18%，每股收益為1.928元。比亞迪（002594）2015年1~9月實現(xiàn)凈利潤19.61億元，同比增長404.32%，每股收益0.7873元。東風(fēng)汽車（600006）今年前三季實現(xiàn)凈利潤3.32億元，同比增長78.68%。一汽轎車（000800）前三個季度的凈利潤為2205.74萬元，同比下降了91.04%。

　　中國汽車流通協(xié)會常務(wù)理事賈新光對記者表示，SUV近年來銷量不錯，除了廠商大力推出各種新車型之外，SUV空間大的實用性，以及車型的時尚型滿足了眾多年輕人的消費需求，使得銷量一直不錯。

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月份，新能源汽車累計生產(chǎn)144284輛，銷售136733輛，同比分別增長2.0倍和2.3倍。業(yè)內(nèi)預(yù)計，隨著各種扶持政策的落地，新能源汽車將會繼續(xù)保持高速增長。