國家統(tǒng)計局1日公布數(shù)據(jù)顯示，2015年10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.8%，與上月持平。非制造業(yè)商務活動指數(shù)為53.1%，比上月小幅回落0.3個百分點，仍持續(xù)位于擴張區(qū)間。

　　統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河解讀稱，本月制造業(yè)PMI運行的主要特點：一是生產(chǎn)和市場需求總體平穩(wěn)。生產(chǎn)指數(shù)為52.2%，比上月微降0.1個百分點。新訂單指數(shù)為50.3%，比上月微升0.1個百分點。二是結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進，高技術(shù)、消費品等制造業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢。高技術(shù)制造業(yè)和消費品制造業(yè)PMI分別為54.6%和52.2%，均保持較快增長。其中醫(yī)藥制造業(yè)、計算機通信電子制造業(yè)、食品及酒飲料制造業(yè)等行業(yè)連續(xù)處于擴張區(qū)間。三是一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)壓縮生產(chǎn)，化解過剩產(chǎn)能。高耗能行業(yè)PMI為47.8%，持續(xù)低于臨界點。其中，黑色金屬和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等行業(yè)PMI持續(xù)低于臨界點，且均有所回落。對此，各大機構(gòu)又是如何解讀的呢？

　　民生證券：沒有壞消息就是好消息

　　民生證券表示，需求小幅回升，主要是內(nèi)需提振：新訂單數(shù)據(jù)繼續(xù)保持榮枯線之上且略有回升，但新出口訂單仍在榮枯線以下，且加速萎縮，表明外需不強之下，內(nèi)需有所穩(wěn)定。內(nèi)需來看，由于財政支出安排的季節(jié)性因素，前期穩(wěn)增長套拳的效果有所釋放；外需來看，海外需求走弱，OECD（經(jīng)合組織）生產(chǎn)指數(shù)同比增速持續(xù)降低，主要發(fā)達國家加權(quán)PMI從年中以來一直呈現(xiàn)回落趨勢。

　　生產(chǎn)繼續(xù)擴張但擴張減緩，采購量數(shù)據(jù)小幅回升但仍舊萎縮，用工加速壓縮，價格加速收縮：面臨需求一定好轉(zhuǎn)，企業(yè)繼續(xù)擴張生產(chǎn)，但依舊壓縮用工，采購數(shù)量收縮，生產(chǎn)擴張持續(xù)性有待觀察；受美聯(lián)儲加息預期的遲遲不兌現(xiàn)，全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料購進價格繼續(xù)加速萎縮；庫存指數(shù)依舊較低，表現(xiàn)為企業(yè)仍舊去庫存。

　　沒有壞消息就是好消息，四季度經(jīng)濟持平將是最好的結(jié)果。9月投資、進出口、利潤等數(shù)據(jù)仍舊表現(xiàn)不佳，在穩(wěn)增長的發(fā)力下，前期四連招(松動地方融資平臺+債務置換+推廣PPP+加速批項目，推出工程包)的效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)，但是穩(wěn)增長的重心仍舊在“有定力”的“穩(wěn)”字，四季度經(jīng)濟持平將是最好的結(jié)果，這是一個沒有更壞消息就是好消息的時代。

　　貨幣政策來看，由于實際利率依然較高(基準利率1.5%，PPI-5%)，央行仍有可能通過下調(diào)名義利率來壓低實際利率，如果CPI與PPI下行超預期，未來降息仍有可能，考慮到外匯占款的趨勢性下降，基礎(chǔ)貨幣缺口需降準對沖，未來降準次數(shù)不止一次；從財政政策來看，盤活存量(前期沉淀財政資金流向?qū)嶓w)，借助金融資本(專項債與下調(diào)固定資產(chǎn)資本金)和社會資本(繼續(xù)加速推進PPP)加杠桿。

　　招商證券：制造業(yè)底部企穩(wěn) 經(jīng)濟下行壓力減緩

　　招商證券點評稱，10月中國PMI指數(shù)為49.8%，與9月份持平，反映制造業(yè)下滑態(tài)勢繼續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，其中大型企業(yè)PMI小幅下滑0.1%，中型企業(yè)PMI回升0.2%。

　　新訂單指數(shù)小幅回升至50.3%，反映在穩(wěn)增長拉動下，整體需求繼續(xù)改善，新出口訂單指數(shù)再度滑落至47.4%，創(chuàng)2013年以來新低，出口壓力或進一步加大；生產(chǎn)指數(shù)下滑0.1%—52.2%，整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，伴隨需求持續(xù)改善，未來企業(yè)生產(chǎn)積極性有望繼續(xù)保持較高水平；產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升至47.2%，原材料庫存指數(shù)繼續(xù)下滑至47.2%，為年內(nèi)最低水平，企業(yè)庫存壓力仍在，依然處于去庫存階段。

　　招商證券表示，經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)減緩，貨幣再度“雙降”之后，建議進一步關(guān)注專項建設(shè)基金等財政穩(wěn)增長政策的實施與潛在影響，未來經(jīng)濟底部企穩(wěn)更有支撐，繼續(xù)維持謹慎態(tài)度，建議短久期、擇杠桿操作。

　　國泰君安：微刺激見效 四季度經(jīng)濟暫穩(wěn)

　　國泰君安表示，受國內(nèi)新訂單回升推動，10月中采制造業(yè)PMI與上月持平。內(nèi)需訂單連續(xù)兩個月回升，以及建筑業(yè)訂單回升，表明主要是微刺激見效。購進價格指數(shù)下滑，疊加豬價下跌影響，通縮加重，預計10月CPI為1.4%，貨幣仍需寬松，但留意節(jié)奏變化。近期微刺激發(fā)力，8月—9月信貸社融數(shù)據(jù)放量，財政支出高達26.9%，房地產(chǎn)新開工投資降幅收窄，刺激房市車市新政有望四季度見效，維持經(jīng)濟短期有望暫穩(wěn)，中期L型判斷，但長期下行壓力仍大，有賴改革放活。

　　(證券時報網(wǎng)、國家統(tǒng)計局網(wǎng))