作為A股市場投資情緒的晴雨表，兩融余額的變動情況牽動人心。上周，A股行情橫盤波動，整體態(tài)勢多空膠著，兩融余額也不再一味上行，而開始上下波動。上周四，滬深兩市兩融余額收于10350.85億元，環(huán)比小幅提升了逾67億元。上周五的數(shù)據(jù)至截稿時仍未發(fā)布完畢，不過從滬市的兩融余額來看，環(huán)比上周四的金額小幅回落，預計兩融市場繼續(xù)波動，直到行情整理到位為止。

　　兩融余額上下波動

　　上周A股市場橫盤特征十分顯著，上證綜指一周下跌0.88%，深證成指一周下跌0.49%，中小板指一周下跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指一周下跌2.37%。這種情形主要系連續(xù)反彈之后，在相對高位獲利盤謹慎回吐所致，而這種滯漲情況使得增量資金觀望而不敢介入，存量資金博弈空間逐步減小。因為市場處于多空膠著之中，活躍度趨于回落，上周全部AB股成交額為4.57萬億元，較前一周的5.01億元有所回落。

　　在這種情況下，兩融投資者這個敏感的群體開始謹慎而行。具體數(shù)據(jù)顯示，上周四融資余額收于10321.50億元，環(huán)比小幅提升了67.83億元，融券余額收于29.34億元，較上周三的29.81億元環(huán)比小幅回落。上周五的滬市兩融數(shù)據(jù)顯示，余額為6288.45億元，環(huán)比上周四的6304.30億元也出現(xiàn)小幅回落。從一貫以來滬深兩市兩融余額同步波動的情況來看，預計深市兩融余額也將環(huán)比小幅回落，由此，滬深兩市合計余額上周整體出現(xiàn)橫盤波動情況，這一市場的伴隨指標顯示出謹慎情緒明顯升溫，加杠桿的力度有所減弱。

　　從行業(yè)來看，上周四計算機、傳媒和電氣設備行業(yè)的融資凈買入額最高，分別為14.92億元、8.68億元和5.71億元，同時，化工、機械設備和非銀金融等7個板塊的融資凈買入額也均超過了3億元。相反，28個申萬一級行業(yè)中，上周四有三個行業(yè)遭遇了融資凈償還，其中銀行板塊凈償還額為4.83億元，額度最高；通信和紡織服裝行業(yè)的凈償還額較低，分別僅為4853萬元和1145萬元。

　　從個股來看，上周四金證股份和紫光股份的融資凈買入額位居前兩名，分別達到了5.65億元和5.52億元；東方財富和蘇寧云商的融資凈買入額也緊隨其后，分別達到了4.34億元和3.27億元；此外，包括華聞傳媒、深振業(yè)A和西藏礦業(yè)等在內(nèi)的15只個股的凈買入額也均超過了億元。相反，招商銀行、浦發(fā)銀行和大唐電信的融資凈償還額均超過了億元，分別為1.75億元、1.45億元和1.26億元。

　　ETF兩融余額連降

　　ETF方面，僅在10月27日短暫回暖上行后，又開始持續(xù)回落，這也意味著市場持續(xù)回暖的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定，短線仍需反復之后才能夯實基礎(chǔ)，不過歷史數(shù)據(jù)顯示，11月行情小漲概率較大，預計局部機遇豐富。

　　10月28日至30日，兩融余額金額最大的華泰柏瑞滬深300ETF分別遭遇了1.78億元、5741.72萬元和1.89億元的融資凈償還。而實際上，自6月下旬以來，這一標的的兩融余額僅在10月27日出現(xiàn)過小幅回升，融資凈買入額是3317.14萬元，而此前10月22日的下降額度最低，當日融資凈買入額為-1692.77億元，其余交易日均出現(xiàn)了較為明顯的回落。

　　當前市場仍未脫離短線回調(diào)的風險。銀河證券指出，在持續(xù)的寬財政寬貨幣下，經(jīng)濟下行速度有所減緩，但中期增速仍將繼續(xù)下降；后續(xù)央行降息空間有限，但為對沖外匯占款下降降準仍可期，流動性整體保持寬松。但在短期內(nèi)經(jīng)歷大幅反彈后，短期市場獲利回吐壓力上升，同時中期看目前依然為大跌后的區(qū)間震蕩行情，建議繼續(xù)深挖價值。

　　不過，市場11月不宜過度悲觀。國金證券指出，歷年11月小幅上漲概率較大。2000年至今的11月份市場表現(xiàn)，A股同期大多以小幅上漲為主，歷史上出現(xiàn)過一次大的下跌是在2007年，當時主要是由于宏觀層面貨幣政策的收緊所致。因而投資者宜保持謹慎樂觀，迎接波動加大的震蕩上行行情。（張怡）

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