北京時(shí)間10月29日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議聲明表示，維持利率不變，稱經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，就業(yè)增長(zhǎng)步伐放緩，失業(yè)率保持穩(wěn)定，并對(duì)今年12月是否加息保持開(kāi)放態(tài)度。

　　消息一出，紐約三大股指一度短線下跌，但銀行板塊持續(xù)走高。截至美股收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)收漲24.31點(diǎn)，報(bào)2090.2點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收漲197.96點(diǎn)，報(bào)17779.39點(diǎn)，其中，高盛和蘋(píng)果公司領(lǐng)漲道指，貢獻(xiàn)最大；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收漲65.5點(diǎn)，報(bào)5095.7點(diǎn)。此外，對(duì)政策較為敏感的兩年期美債收益率大漲9個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)8個(gè)月以來(lái)最大單日漲幅。有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)性指數(shù)（VIX）收跌7.1%，報(bào)14.33，持續(xù)低于20的長(zhǎng)期平均水平。

　　與9月相比，10月的FOMC聲明出現(xiàn)了哪些變化？12月加息的可能又有幾成？

　　耶倫諱莫如深

　　FOMC聲明表示，9月會(huì)議以來(lái)，F(xiàn)OMC得到的信息顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已溫和擴(kuò)張。家庭消費(fèi)支出和企業(yè)固定投資在最近數(shù)月以穩(wěn)固的步伐增長(zhǎng)，住房領(lǐng)域進(jìn)一步改善。然而，凈出口保持疲軟，就業(yè)增長(zhǎng)步伐放緩，失業(yè)率保持穩(wěn)定（9月原文：勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善，就業(yè)穩(wěn)固增長(zhǎng)，失業(yè)率下降）。盡管如此，總體來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用不足的狀況自年初以來(lái)已有所減少。通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期目標(biāo)水平，部分反映了能源價(jià)格以及非能源進(jìn)口價(jià)格下降?；谑袌?chǎng)的通脹指標(biāo)略趨更低，基于調(diào)查的更長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。

　　由此看來(lái)，影響美聯(lián)儲(chǔ)尚未啟動(dòng)加息的主要因素是近來(lái)就業(yè)增長(zhǎng)放緩和通脹水平低于其長(zhǎng)期目標(biāo)水平。這兩個(gè)指標(biāo)也是美聯(lián)儲(chǔ)一貫堅(jiān)持的是否啟動(dòng)加息的門(mén)檻。

　　FOMC聲明還表示，與美聯(lián)儲(chǔ)法定職責(zé)相一致，F(xiàn)OMC委員會(huì)旨在促進(jìn)就業(yè)水平最大化和價(jià)格穩(wěn)定。委員會(huì)預(yù)計(jì)，在適當(dāng)寬松的貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將溫和擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為與其雙重使命相一致的水平發(fā)展。委員會(huì)重申，為支持就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定，將聯(lián)邦基金利率維持在0~0.25%仍然合適。至于下次會(huì)議提高目標(biāo)區(qū)間是否合適，委員會(huì)將評(píng)估實(shí)際與預(yù)期進(jìn)展，看是否朝著就業(yè)最大化和2%的通脹目標(biāo)方向前進(jìn)。委員會(huì)預(yù)期，當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)一些進(jìn)一步改善，并有理由相信中期通脹將重回2%的目標(biāo)時(shí)，將是提高利率范圍的適當(dāng)時(shí)機(jī)。

　　由于此聲明發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫不再召開(kāi)會(huì)后說(shuō)明，這就使這篇聲明本身成為可以分析的唯一材料。目前知道的耶倫對(duì)本次會(huì)議的態(tài)度是，她給FOMC貨幣政策決議投了贊成票。

　　風(fēng)向標(biāo)：通脹、就業(yè)

　　美聯(lián)儲(chǔ)的聲明讓12月15日~16日的今年最后一次政策會(huì)議受到密切關(guān)注。

　　盤(pán)古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員程實(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)的可能選擇是三條路：第一條路，果斷加息，快刀斬亂麻，市場(chǎng)靴子落地；第二條路，暫不加息，但并不改變即將加息的前瞻指引，把加息懸念繼續(xù)留到12月；第三條路，暫不加息，并對(duì)前瞻指引進(jìn)行細(xì)微調(diào)整，在貨幣緊縮取向上或多或少表現(xiàn)出一點(diǎn)猶豫。這三條路，從緊到松排列，對(duì)市場(chǎng)的影響大不相同。結(jié)合短期國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和長(zhǎng)期全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)判斷，第一條路和第三條路整體偏利好，第二條路整體偏利空。目前來(lái)看，第一條路美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)走，而走第三條路的概率則相對(duì)較小。

　　FOMC聲明又一次考驗(yàn)了市場(chǎng)的耐性。意大利聯(lián)合信貸銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈姆·本德霍爾斯（HarmBandholz）指出：“毫無(wú)疑問(wèn)，今天的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)聲明是對(duì)所有金融市場(chǎng)參與者發(fā)出的明確挑戰(zhàn)，在過(guò)去的幾周里，這些參與者已將年底加息的可能性排除?！笔聦?shí)上，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)交易情況顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性已由FOMC聲明之前的33%上升至47%。

　　9月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)14.2萬(wàn)人，明顯低于預(yù)期的20.1萬(wàn)，且8月數(shù)據(jù)也由17.3萬(wàn)下修至13.6萬(wàn)。通脹也未達(dá)2%的目標(biāo)，這些降低了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的可能。不過(guò)，委員會(huì)也提出，即使就業(yè)和通脹率接近目標(biāo)水平，經(jīng)濟(jì)狀況仍可能令美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在低位一段時(shí)間，低于委員會(huì)認(rèn)為正常的長(zhǎng)期水平。