中國人民銀行27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月末，社會融資規(guī)模存量為134.70萬億元，同比增長12.5%，比6月末高0.6個百分點；其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為90.48萬億元，同比增長14.0%，增速比6月末高0.2個百分點。業(yè)內人士認為，三季度以來，社會融資規(guī)模增速回升，資金需求出現(xiàn)回暖跡象。預計在貨幣政策和財政政策支持下，四季度融資需求將繼續(xù)升溫，實體經(jīng)濟增速也有望在下一階段回升。

　　融資需求有望繼續(xù)回升

　　央行數(shù)據(jù)顯示，三季度信貸增速維持在14％的較高水平。平安證券分析師勵雅敏認為，中央穩(wěn)增長政策加碼可能是貸款快速增長的主要因素，其中基建投資應該占據(jù)絕大部分，大型企業(yè)受益較多。另外，在房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖的帶動下，三季度房貸需求持續(xù)提升，預計10份月信貸繼續(xù)維持寬松。

　　中泰證券首席宏觀分析師羅文波認為，除新增信貸規(guī)模有所增長之外，新增委托貸款與債券融資均出現(xiàn)放量。總體來看，在非標融資逐漸提升的同時，信貸融資與債券融資規(guī)模并未被擠壓，說明多樣化的融資方式受到鼓勵。預計第四季度融資需求將繼續(xù)升溫。

　　社會融資規(guī)模增速的提升，顯示金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大，這也為下一階段經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)回升提供了基礎。方正證券宏觀分析師楊為敩則表示，“存量同比增速”與工業(yè)增速指標，以及固定資產(chǎn)投資增速指標之間存在較為明顯的正相關關系。

　　外占下降影響將逐漸減退

　　6月以來，社會融資規(guī)模出現(xiàn)了提升。根據(jù)市場機構測算，如果算上地方政府債，9月廣義社會融資規(guī)模同比多增7000億元以上，然而實體經(jīng)濟并未出現(xiàn)顯著回暖。

　　市場人士認為，第三季度外匯占款大幅下降，部分對沖了信貸和社會融資擴張。光大證券首席經(jīng)濟學家徐高表示，9月外匯占款創(chuàng)紀錄地下降7613億元，如果將社融、地方政府債與新增外匯占款加總，同比多增量基本為零，這是經(jīng)濟未能有效企穩(wěn)的原因之一。

　　業(yè)內人士分析，隨著近期市場對美聯(lián)儲加息預期下降，以及人民幣貶值壓力減輕，資金流出壓力將顯著緩解，外匯占款降幅將明顯收窄，再加上央行近期采取的降準、降息等措施，信貸與社融擴張對投資推動作用將明顯增強。

　　政策效果將逐步顯現(xiàn)

　　市場人士認為，不宜低估多次降準、降息等政策的累積效應。第四季度，隨著前期一系列改革、調控措施效果逐步顯現(xiàn)，社會融資規(guī)模仍將保持較快增速，實體經(jīng)濟也有望出現(xiàn)改善。

　　另外，自10月1日起，商業(yè)銀行的存貸比監(jiān)管指標取消。羅文波分析，在這一紅線失效之前，存貸比已經(jīng)進入持續(xù)上升通道，顯示實體經(jīng)濟的融資需求逐步回暖，貨幣政策初步起效?？己巳∠?，存貸比上升的空間更為廣闊。

　　隨著傳導機制更加順暢，貨幣政策對實體經(jīng)濟的正面影響也將更加明顯。上半年，由于資本市場熱度較高等原因，資金有“脫實向虛”的現(xiàn)象，導致短期利率的下降無法有效傳導至實體經(jīng)濟，降低其融資成本。敦和資管首席經(jīng)濟學家徐小慶分析，下半年以來，資金開始重新回流至債市，長期利率大幅下降，降低了企業(yè)債發(fā)行利率和貸款利率，企業(yè)的利息支出負擔也有所減輕。業(yè)內人士預計，隨著央行相對寬松的貨幣政策以及融資成本的有效下降，政策的累積效應有望在未來兩三個季度帶動實體經(jīng)濟的回暖。（經(jīng)濟日報記者 張 忱）