□申萬宏源證券 李青

　　近期市場震蕩不斷，上周三兩市再現(xiàn)千股跌停，但隨后兩日大幅反彈，領(lǐng)漲的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)明顯強(qiáng)于滬指，并于周五創(chuàng)出反彈新高。昨日在上周末央行“雙降”和證監(jiān)會(huì)“捉妖”處罰等消息影響下，股指高開震蕩，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)一定的調(diào)整。從市場熱點(diǎn)看，繼新能源汽車、二胎、迪士尼等概念后，與“健康中國”相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療保健、基因測序等板塊走勢強(qiáng)勁，而智能機(jī)器、智能物流、生態(tài)農(nóng)業(yè)等也表現(xiàn)出色。

　　從消息面看，上周末央行推出“雙降”略顯意外，這顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻，媒體也有較多解讀。對(duì)于證券市場來說，增加流動(dòng)性自然是偏于利好。因?yàn)楣墒袕膩砭筒皇墙?jīng)濟(jì)晴雨表，而是資金推動(dòng)型市場，這從周一大盤高開震蕩就可看出。另外，上周末證監(jiān)會(huì)對(duì)特力A等市場操縱行為的處罰，也是造成周一“妖股”集體殺跌的原因所在，并使得創(chuàng)業(yè)板股指出現(xiàn)調(diào)整。這說明指數(shù)反彈不大但個(gè)股炒作已經(jīng)十分火爆，這從側(cè)面印證了反彈已臨近尾聲。

　　目前股指如期反彈并到了預(yù)期目標(biāo)位3400點(diǎn)上方，雖然反彈行情后市場“牛市重啟”或“牛市2.0”等鼓舞人氣的言論不絕于耳，但我們依然認(rèn)為3400點(diǎn)～3500點(diǎn)的阻力位作為反彈目標(biāo)不變。股指在目前位置仍有反復(fù)震蕩沖高的可能，也不排除權(quán)重拉升沖破3500點(diǎn)，但這只是沖頂過程。主要原因?yàn)椋?、無論宏觀面、基本面、外圍市場等因素，都決定了股市不具備反轉(zhuǎn)條件，只是反彈行情；2、所謂阻力主要是一個(gè)區(qū)間并非某個(gè)點(diǎn)位，在近期行情上漲后，已經(jīng)逼近了救市箱體的成交密集區(qū)；3、從參與資金看，仍是存量資金為主，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)、散戶倉位都不高，發(fā)動(dòng)的只是超跌反彈“吃飯行情”或者說“搶錢行情”，這從短線“妖股”橫行中也可看出；4、從成交量看，兩市合計(jì)已經(jīng)超過萬億，由于清理配資和規(guī)范兩融后，成交再回兩萬億幾乎沒有可能，所以萬億以上可以定義為天量，而繼續(xù)放量的空間并不大，與此同時(shí)兩融余額也突破萬億。我們知道兩融余額基本是跟行情成正比的，余額最高時(shí)是頭部而最低時(shí)是底部，繼續(xù)放大可以預(yù)料，但難回兩萬億，所以繼續(xù)放大的空間也有限。最后從個(gè)股看，我們一直強(qiáng)調(diào)的創(chuàng)業(yè)板為首的新興成長股，底部算起大多漲幅50%以上，而“妖股”和熱點(diǎn)板塊個(gè)股大多翻番以上，作為一波中級(jí)反彈漲幅也不菲了，管理層“捉妖記”也是釋放了“見好就收”的信號(hào)。

　　從短線來看，沖頂階段個(gè)股行情最為活躍，上周三的跳水只是第一次“狼來了”預(yù)演。相信需要經(jīng)過幾次狼來了狼才會(huì)真的來。昨日權(quán)重板塊沒動(dòng)是好現(xiàn)象，這有利于維持小盤股行情的活躍。所以目前仍可控制倉位保持警惕進(jìn)行操作，在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來臨前依然可以關(guān)注新興成長概念的熱點(diǎn)。操作上，回避前期漲幅巨大的品種，關(guān)注有政策利好的板塊中漲幅滯后、啟動(dòng)不久的題材個(gè)股。關(guān)注的板塊有，十三五規(guī)劃中“健康中國”的養(yǎng)老、智慧醫(yī)療；默克爾訪華的智能機(jī)器和工業(yè)4.0；雙“十一”前的智能物流等。