投資風(fēng)向標(biāo)

　　上周五，央行再度宣布降準(zhǔn)降息，這已經(jīng)是今年以來(lái)央行第5次降息，自去年11月以來(lái)的第6次降息。一年期存款利率從今年年初的3%下降到目前的1.5%，一年期貸款利率降至4.35%。更令市場(chǎng)關(guān)注的是，央行同時(shí)宣布全面放開(kāi)銀行存款利率浮動(dòng)上限，宣告我國(guó)正式進(jìn)入利率市場(chǎng)化時(shí)代。

　　這么多次降息對(duì)廣大市民的“錢袋子”究竟有哪些影響？如何操作才能在低利率時(shí)代獲得更大收益？本期投資周刊就讓我們一起算算賬。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 黃倩蔚 陳若然 見(jiàn)習(xí)記者 唐子湉

　　■影響

　　利息 五次降息一年定存利息減半

　　降息并放寬存款利率上限后，南方日?qǐng)?bào)記者走訪廣州市內(nèi)各家銀行，已經(jīng)有銀行開(kāi)始調(diào)整掛牌的各期限存款利率，有業(yè)內(nèi)人士表示，存款利率放寬后，各家銀行利率水平差異化將更為明顯。

　　其中，四大行中，記者在工商銀行和中國(guó)銀行廣州市內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)看到，兩家銀行一年期定存比基準(zhǔn)利率均上浮30%至1.95%，中國(guó)銀行5萬(wàn)以上還可上浮40%至2.1%。不過(guò)，工行和中行都降活期利率則從0.35%下調(diào)到0.3%，相當(dāng)于比基準(zhǔn)利率還低5個(gè)基點(diǎn)。工行網(wǎng)點(diǎn)工作人員表示，活期存款利率是比較低，但是儲(chǔ)戶可以選擇該行的存管通或薪溢金存款，5萬(wàn)以上的活期存款按照1.8%利息計(jì)算。

　　部分股份制銀行上浮的幅度比四大國(guó)有銀行要稍大，如中信銀行、平安銀行和浦發(fā)銀行等大部分股份制銀行的一年期定期存款掛牌利率為2%，相當(dāng)于上浮33%，比此前的2.25%降了0.25個(gè)百分點(diǎn)。其中，浦發(fā)銀行30萬(wàn)以上的一年期定存仍可保持2.25%的利率。不過(guò)，大部分股份制銀行活期存款也從基準(zhǔn)利率0.35%下降至0.3%。

　　值得注意的是，零售業(yè)務(wù)傳統(tǒng)較強(qiáng)的招行一年定期則從此前的2%下調(diào)到1.75%，與基準(zhǔn)利率相比，相當(dāng)于只上浮16.7%，比部分國(guó)有銀行低，而活期利率則保持基準(zhǔn)利率0.35%。

　　各期限利率上浮幅度最高的則為城商行和農(nóng)商行。其中，有消息指有省份部分城商行上浮幅度最高至基準(zhǔn)利率上浮75%，活期利率則最高上浮30%。在省內(nèi)，華興銀行回復(fù)表示，目前各期限利率上浮的標(biāo)準(zhǔn)與降息前保持不變，也就是一年定存上浮幅度50%，而活期存款也上浮50%至0.525%。

　　事實(shí)上，今年，5次降息并逐步放寬利率上浮上限后，一年定期存款與年初3%的基準(zhǔn)利率相比，已經(jīng)打了五折。10萬(wàn)元存一年，利息與年初相比少了1500元?，F(xiàn)在隨著貨幣持續(xù)寬松、存貸比取消，銀行的利率定價(jià)市場(chǎng)化程度也提高，銀行之間利率差異程度進(jìn)一步加大，儲(chǔ)戶存款也更加需要貨比三家。

　　債市 長(zhǎng)?？善?推薦1—3年期債券

　　雙降令全球股票市場(chǎng)一片歡騰，對(duì)于債市來(lái)說(shuō)，寬松政策同樣令債市受到提振。

　　央行降準(zhǔn)降息后，債市收益率下行，現(xiàn)券上漲。據(jù)中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，23日銀行間市場(chǎng)回購(gòu)定盤利率隔夜品種收?qǐng)?bào)1.8900%，較16日漲1BP；7天回購(gòu)定盤利率收?qǐng)?bào)2.4000%，與16日持平；14天回購(gòu)定盤利率收?qǐng)?bào)2.7700%，較16日漲5BP。上海銀行間同業(yè)拆放利率周內(nèi)大多上行。

　　申萬(wàn)宏源分析認(rèn)為，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行及通縮壓力較大的情況下，全球貨幣寬松政策仍在途中，未來(lái)預(yù)計(jì)有更多的國(guó)家加入再次寬松的大營(yíng)。對(duì)中國(guó)而言，未來(lái)2-3年經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)增速放緩走勢(shì)，降息、降準(zhǔn)以及其他的寬松政策仍將繼續(xù)出臺(tái)，債券市場(chǎng)長(zhǎng)?？善?。

　　國(guó)泰君安表示，央行的解讀提到“央行對(duì)基準(zhǔn)利率的調(diào)整一般主要觀察CPI的變化，但也需要適當(dāng)參考GDP平減指數(shù)。國(guó)泰君安分析認(rèn)為，9月份CPI同比上漲1.6%，前三季度GDP平減指數(shù)為-0.3%，此外9月份PPI同比下降5.9%。綜合起來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)物價(jià)整體水平較低，因此基準(zhǔn)利率存在一定下調(diào)空間。綜合看，“雙降”仍舊對(duì)債市產(chǎn)生利好，中期債市可以繼續(xù)看多。

　　具體操作上，民生證券認(rèn)為，央行“雙降”之后，穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)持續(xù)發(fā)力，轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”+“防風(fēng)險(xiǎn)”+“貨幣寬松”的政策組合，從債券市場(chǎng)來(lái)看，該組合或會(huì)讓收益率曲線變陡，并收窄信用利差，推薦1-3年期短久期利率債、維持高等級(jí)信用債套息交易，中長(zhǎng)期繼續(xù)看好長(zhǎng)端利率下行的投資機(jī)會(huì)。在流動(dòng)性壓力相對(duì)較小、長(zhǎng)期利率下行趨勢(shì)這一背下，建議繼續(xù)通過(guò)流動(dòng)性滾動(dòng)“養(yǎng)”過(guò)去存量高收益資產(chǎn)。

　　房貸 六次降息百萬(wàn)房貸20年月供少千元

　　央行降準(zhǔn)降息，理財(cái)投資固然是難度加大，但對(duì)不少貸款人尤其是房貸一族而言，則意味著還款壓力又減輕了。此次降息，五年以上貸款利率從5.15%降至4.9%。并且，隨著央行多次降準(zhǔn)降息，銀行貸款寬松，不少銀行房貸折扣都比以前更大，如匯豐銀行對(duì)首套房貸利率最低可以打8.2折，郵儲(chǔ)銀行首套房貸利率可打8.5折。

　　根據(jù)融360十月中旬的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣州多家銀行調(diào)整了房貸首套利率折扣，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行首套利率降為8.7折，興業(yè)銀行首套利率降為8.8折，交通銀行首套利率降為9折，廣州銀行首套首付利率也降為9折。廣發(fā)銀行、浦發(fā)銀行首套利率調(diào)整為基準(zhǔn)。23家銀行的平均首套房利率下探到9.1折。

　　記者算了一筆賬，若首次購(gòu)買住房，去年10月份，五年期利率仍為6.55%，銀行大都執(zhí)行基準(zhǔn)利率無(wú)折扣。銀行商業(yè)貸款100萬(wàn)，20年等額還款，月供需要7485元。六次降息后，目前利率只需要4.9%，月供只需6544元。若再加上銀行有利率8.5折，同樣貸100萬(wàn)元，月供只需要6147元。與去年相比，月供壓力減輕超過(guò)1000元。

　　融360分析認(rèn)為，廣州各銀行利率調(diào)整在遵循向下微調(diào)的節(jié)奏。從近期多家銀行下調(diào)房貸利率的動(dòng)作表明，在小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，房貸市場(chǎng)爭(zhēng)奪更激烈。融360預(yù)測(cè)，廣州利率下調(diào)的空間仍然存在，回升可能性不大。

　　■縱深

　　存款利率放開(kāi)不會(huì)導(dǎo)致利率大幅上行

　　正如市場(chǎng)預(yù)期，此次央行存款利率上限徹底放開(kāi)，利率市場(chǎng)化基本完成。而未來(lái)利率調(diào)控機(jī)制建設(shè)、基準(zhǔn)利率體系建設(shè)以及各家銀行利率市場(chǎng)化定價(jià)也將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　交通銀行金融研究部分析認(rèn)為，在當(dāng)前流動(dòng)性較為寬松的情況下，由于之前多數(shù)銀行并沒(méi)有將存款利率上浮到頂，此次完全放開(kāi)后存款利率不會(huì)普遍大幅上浮。長(zhǎng)期看，銀行需要從提高存貸款定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展模式等加以應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的沖擊。

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮也認(rèn)為，取消存款利率上限，意味著利率市場(chǎng)化已經(jīng)基本完成，利率管制已不存在，金融機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)定負(fù)債的趨勢(shì)將會(huì)更加明顯，在資產(chǎn)配置荒的環(huán)境下，決定了金融機(jī)構(gòu)難有大規(guī)模擴(kuò)張負(fù)債的沖動(dòng)，即使取消上限，存款利率也不會(huì)出現(xiàn)明顯上行，這有利于持續(xù)降低社會(huì)融資成本，但也對(duì)金融機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營(yíng)提出更高要求。劉東亮認(rèn)為，此次降息后一年期存貸款基準(zhǔn)利率再創(chuàng)歷史新低，有利于緩解存量債務(wù)壓力，進(jìn)一步促進(jìn)融資成本下降。

　　對(duì)于未來(lái)的利率走勢(shì)，交通銀行金融研究部分析認(rèn)為，考慮到存款利率上限已經(jīng)完全放開(kāi)，預(yù)計(jì)自去年末以來(lái)的降息和存款利率上限放開(kāi)同步推進(jìn)的節(jié)奏將暫緩，年內(nèi)再次降息的可能性不大。

　　不過(guò)，劉東亮則認(rèn)為，央行的寬松舉動(dòng)將會(huì)持續(xù)至2016年，明年1年期存款基準(zhǔn)利率可能降至1.0%以下，而“創(chuàng)新貨幣政策手段”則充滿想象空間。在利率日益接近極低區(qū)間，且利率管制取消之際，央行如何進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)化手段傳導(dǎo)貨幣政策？不排除央行未來(lái)會(huì)醞釀推出類QE政策，債券市場(chǎng)利率下行空間依然十分看好。

　　租金回報(bào)超4%的

　　房產(chǎn)投資價(jià)值凸顯

　　■海外投資

　　利率的下調(diào)將會(huì)帶動(dòng)整體市場(chǎng)資金成本的回調(diào)，但畢竟國(guó)內(nèi)各家金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)激烈，預(yù)計(jì)負(fù)債端的成本下降將較為緩慢，各種理財(cái)產(chǎn)品收益率調(diào)整的速度不會(huì)太快?！霸谪?fù)利率的大背景下，對(duì)于投資者來(lái)講，單靠固定收益類的投資，或?qū)o(wú)法為其實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的目的，在做好資產(chǎn)保值的情況下，配置部分資金做權(quán)益類的財(cái)富增值投資，比如說(shuō)目前全民創(chuàng)業(yè)的大背景，下必將會(huì)涌現(xiàn)出一大批優(yōu)質(zhì)的公司，建議投資者也可以適當(dāng)關(guān)注?！眱?yōu)選財(cái)富某負(fù)責(zé)人表示。

　　此外，今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)都在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息。瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬認(rèn)為，美國(guó)和英國(guó)的利率都會(huì)在明年上升，不過(guò)升幅有限。而歐洲和日本央行，都會(huì)加碼現(xiàn)行的QE。但以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)，不少會(huì)或主動(dòng)地或被動(dòng)地需要降息和貶值。陶冬認(rèn)為，在這種情況下，哪怕美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球范圍內(nèi)看，超低的資金成本還會(huì)持續(xù)，不少國(guó)家利率可能進(jìn)一步走低或流動(dòng)性進(jìn)一步增加。

　　在全球利率保持低位的情況下，作為小投資者，應(yīng)該如何投資？陶冬分析建議，投資者不妨將注意力放在亞洲以外的房地產(chǎn)市場(chǎng)?！暗屠虱h(huán)境下，海外房地產(chǎn)市場(chǎng)能給出的收益率當(dāng)然令人不滿意，不過(guò)實(shí)際收益率還不算太差?！?/p>

　　陶冬表示，相對(duì)于小投資者，長(zhǎng)期的低利率環(huán)境會(huì)令保險(xiǎn)公司更頭疼。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，零風(fēng)險(xiǎn)固定收益產(chǎn)品的收益率為零甚至負(fù)值，無(wú)法為保險(xiǎn)公司帶來(lái)收益和現(xiàn)金流，但是保單卻要不停地支付，有些保單甚至有最低回報(bào)承諾?！盀槠胶猬F(xiàn)金流，保險(xiǎn)公司攀爬風(fēng)險(xiǎn)曲線是必然的事情，以爭(zhēng)取較高的投資回報(bào)。適度風(fēng)險(xiǎn)又能提供較高固定回報(bào)的資產(chǎn)是什么？是房地產(chǎn)。”

　　陶冬認(rèn)為，有穩(wěn)定租金收益的房地產(chǎn)資產(chǎn)屬于類固定收益產(chǎn)品，目前收益率又遠(yuǎn)高過(guò)國(guó)債，在仍未步出金融危機(jī)狀態(tài)的國(guó)家房地產(chǎn)類產(chǎn)品“值得一搏”。當(dāng)然，房地產(chǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性不比股市、債市，對(duì)于普通投資人而已，對(duì)當(dāng)?shù)囟惵?、法律以及匯率均需做功課。陶冬直言，如果利率持續(xù)低下，稅后租金回報(bào)超過(guò)4%的房地產(chǎn)資產(chǎn)，會(huì)成為不錯(cuò)的投資標(biāo)的。