央行打出“雙降”和放開存款利率上限“組合拳”，保證了市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕，促進(jìn)了社會(huì)融資成本的降低，將有助于引導(dǎo)金融更多支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更多流向“三農(nóng)”和小微企業(yè)。同時(shí)，放開存款利率上限并不意味著央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理，而是會(huì)更加倚重市場(chǎng)化的政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制——

　　中國(guó)人民銀行決定，自10月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率相應(yīng)調(diào)整；個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。同時(shí)，央行宣布24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，央行還宣布放開存款利率浮動(dòng)上限，對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。專家表示，這將促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步降低，標(biāo)志著我國(guó)利率管制基本放開，利率市場(chǎng)化改革迎來重要里程碑。但并不是說央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理，而是意味著利率市場(chǎng)化改革將進(jìn)入新階段，其核心是要建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制，提高央行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性。

　　“雙降”促融資成本降低

　　10月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，盡管GDP增速自2009年二季度以來首破“7”，但仍處于7%左右的合理區(qū)間。那么，為何在此時(shí)降準(zhǔn)降息？

　　“此次降低存貸款基準(zhǔn)利率，主要是根據(jù)整體物價(jià)的變化。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然存在一定的下行壓力，需要繼續(xù)靈活運(yùn)用貨幣政策工具加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　“綜合起來看，當(dāng)前我國(guó)物價(jià)整體水平較低，因此基準(zhǔn)利率存在一定下調(diào)空間?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次降低存貸款基準(zhǔn)利率，主要是根據(jù)整體物價(jià)的變化，保持合理的實(shí)際利率水平，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

　　此次降低存款準(zhǔn)備金率，主要是根據(jù)銀行體系流動(dòng)性可能的變化所作的預(yù)調(diào)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來影響外匯占款變化的因素仍有一定的不確定性，加之10月份稅款入庫(kù)將減少銀行體系流動(dòng)性，因此需要通過降準(zhǔn)釋放部分存款準(zhǔn)備金，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

　　在普降的同時(shí)，央行還進(jìn)行了定向降準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，在此前的6次定向降準(zhǔn)中，累計(jì)已有97%的金融機(jī)構(gòu)享受了定向降準(zhǔn)政策。此次，央行再度對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度。

　　“目前貨幣政策總體上仍是穩(wěn)健的?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，貨幣政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)繼續(xù)營(yíng)造松緊適度的貨幣條件。

　　存款利率上限放開條件成熟

　　當(dāng)前，存款利率管制的效果趨于弱化，對(duì)加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革提出了迫切要求。今年5月，存款利率浮動(dòng)擴(kuò)大至1.5倍后，央行研究局局長(zhǎng)陸磊曾對(duì)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者表示，存款利率完全放開的條件已經(jīng)成熟。此外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換接續(xù)關(guān)鍵期，為了更充分地發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的決定性作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，需要加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。

　　當(dāng)下也是放開利率管制的較好時(shí)機(jī)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，國(guó)際國(guó)內(nèi)實(shí)踐都表明，存款利率市場(chǎng)化改革最好在物價(jià)下行、降息周期中進(jìn)行，這樣存貸款定價(jià)不易因放松管制而顯著上升。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)方已完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)，負(fù)債方的市場(chǎng)化定價(jià)程度也已達(dá)到90%以上。從實(shí)際情況看，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力已顯著提升，存款定價(jià)行為總體較為理性，已形成分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)的存款定價(jià)格局。

　　此次放開存款利率上限標(biāo)志著我國(guó)利率管制基本放開，金融市場(chǎng)主體可按照市場(chǎng)化的原則自主協(xié)商確定各類金融產(chǎn)品定價(jià)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這既有利于促使金融機(jī)構(gòu)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，提升金融服務(wù)水平；也有利于健全市場(chǎng)利率體系，提高資金利用效率，促進(jìn)直接融資發(fā)展和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；更有利于完善由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制。

　　利率市場(chǎng)化改革并未結(jié)束

　　此次利率管制基本放開后，并不意味著央行將“一放了之”?！袄适袌?chǎng)化改革將進(jìn)入新階段，核心是要建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制，提高央行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，利率調(diào)控會(huì)更加倚重市場(chǎng)化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。

　　目前，我國(guó)正在積極構(gòu)建和完善央行政策利率體系，央行以此引導(dǎo)和調(diào)控包括市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線在內(nèi)的整個(gè)市場(chǎng)利率，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

　　對(duì)于短期利率，央行將加強(qiáng)運(yùn)用短期回購(gòu)利率和SLF利率，以培育和引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率的形成。對(duì)于中長(zhǎng)期利率，央行將發(fā)揮再貸款、MLF、PSL等工具對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)作用以及中期政策利率的功能，引導(dǎo)和穩(wěn)定中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率。各類金融市場(chǎng)以市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線為基準(zhǔn)進(jìn)行利率定價(jià)。

　　更重要的是，央行還將進(jìn)一步理順利率傳導(dǎo)機(jī)制。央行將進(jìn)一步理順從央行政策利率到各類市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，從貨幣市場(chǎng)到債券市場(chǎng)再到信貸市場(chǎng)，進(jìn)而向其他市場(chǎng)利率乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。同時(shí)，通過豐富金融市場(chǎng)產(chǎn)品，推動(dòng)相關(guān)價(jià)格改革，提升市場(chǎng)化利率傳導(dǎo)效率。

　　在一段時(shí)間內(nèi)，央行還會(huì)繼續(xù)公布存貸款基準(zhǔn)利率，為金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)提供重要參考。同時(shí)，發(fā)揮好金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)行業(yè)自律作用。指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，按照激勵(lì)與約束并舉的原則，優(yōu)先賦予利率定價(jià)較好的金融機(jī)構(gòu)更多產(chǎn)品創(chuàng)新，以及貸款基礎(chǔ)利率（LPR）等市場(chǎng)利率報(bào)價(jià)資格，并對(duì)高息攬儲(chǔ)、擾亂市場(chǎng)秩序的金融機(jī)構(gòu)予以自律約束。

　　“這些措施是為了保證實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控和利率市場(chǎng)化改革目標(biāo)，在前述利率形成與調(diào)控機(jī)制的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理定價(jià)，維護(hù)公平定價(jià)秩序?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　此外，央行將進(jìn)一步完善宏觀審慎管理。將金融機(jī)構(gòu)存貸款利率定價(jià)行為納入宏觀審慎管理，并研究通過運(yùn)用差別存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理定價(jià)。