備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的并購債券發(fā)行有了最新進(jìn)展。22日，由恒豐銀行和南京銀行聯(lián)席主承銷的北京海國鑫泰投資控股中心（下稱海國鑫泰）2015年度第一期中期票據(jù)在銀行間債券市場成功發(fā)行。自此，全國首單以公募方式發(fā)行的直接支付價(jià)款的并購債正式落地。

　　據(jù)恒豐銀行發(fā)布的信息，本次海國鑫泰發(fā)行的公募并購債，簡稱“15海國鑫泰MTN001”，通過面向承銷團(tuán)成員簿記建檔、以集中配售方式在全國銀行間債券市場公開發(fā)行，期限5年，票面利率4.38%，低于定價(jià)估值40BP（基點(diǎn)）左右，所募集資金用于收購兩家標(biāo)的公司100%股權(quán)。

　　“這次才能算真正意義上首次公開發(fā)行的并購債。”有機(jī)構(gòu)分析人士直言。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，此前經(jīng)中國銀行間市場交易商協(xié)會評議并完成發(fā)行的并購債共9單，發(fā)行金額合計(jì)156.38億元，其中絕大多數(shù)采用了“置換并購融資”的模式，也就是用發(fā)債所融得資金去替換融資貸款，而并非直接支付并購價(jià)款。2014年，貴州開磷在銀行間市場發(fā)行第一單真正用于支付并購價(jià)款的債券融資工具產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)10億元，不過，發(fā)行方式為定向發(fā)行，即私募發(fā)行。

　　業(yè)內(nèi)人士也坦言，公開發(fā)行和私募發(fā)行各有利弊。私募發(fā)行方式對保密性要求較高，而公募發(fā)行方式要進(jìn)行相對較多的公開信息披露。此外，公募方式融資成本低，品牌效應(yīng)明顯，并購交易保障力更強(qiáng)。但是，以公募的方式發(fā)行，周期較長，較難實(shí)現(xiàn)融資進(jìn)度與并購進(jìn)度的統(tǒng)一。

　　“此次公募并購債成功發(fā)行有助于為企業(yè)解決融資難題，今后多種發(fā)行方式在銀行間市場都已無障礙?！焙阖S銀行首席品牌官、研究院常務(wù)院長胡海峰表示。鵬元資信評估有限公司相關(guān)研究報(bào)告認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景之下，行業(yè)整合加速，國務(wù)院政策鼓勵并購重組，發(fā)展并購重組債券，可以豐富企業(yè)的并購融資手段，提高融資效率。

　　據(jù)此前中信證券相關(guān)人士測算，參照國外并購融資債券占比40%至50%的水平，我國債券并購融資約有2.5萬億元至3萬億元的資金缺口。不過，并購債在我國國內(nèi)推進(jìn)速度并不快。

　　“與銀行貸款相比，盡管債券融資成本更加低廉，但與此同時(shí)，并購債在操作環(huán)節(jié)和技術(shù)上更為復(fù)雜，沒那么直接。而從銀行角度而言，其為并購活動提供過橋貸款的收益相較發(fā)債來說也更高，尤其是為并購活動提供的過橋貸款往往期限較短，銀行也更樂意做這樣的業(yè)務(wù)。”一位固定收益人士對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者坦言。